1971-1980 日本環(huán)保投資占比
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美國經(jīng)濟(jì)增長灰色時(shí)期，環(huán)保投資占 GDP 比例突破 2%。 1972-1980 年是美國經(jīng)濟(jì)增長的灰色時(shí)期，人均 GDP 增速緩慢，且不到 10000 美元。然而在 1972 年，美國環(huán)保投資占 GDP 比例就達(dá)到了 2.1%，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)在這一階段受益于政策的密集發(fā)布，大氣污染治理、水治理、土壤治理行業(yè)均獲得了大力發(fā)展。
1961-2015 美國名義 GDP
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1972-1992 美國環(huán)保投資占比
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我國處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，環(huán)保投資占比突破 2%具有歷史必然性。 日本和美國的例子說明了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是需要用環(huán)保手段來進(jìn)行輔助的，結(jié)合我國目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩、固定資產(chǎn)投資增速回落的情況，不管是從供給側(cè)改革的角度，還是從 GDP 穩(wěn)增長的角度，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)都擁有巨大的發(fā)展空間。在近期發(fā)布的《“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》中，也提出了到 2020 年我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)增加值占 GDP 比重為 3%左右的目標(biāo)。
從人均 GDP 來看，中國目前人均 GDP7000 美元左右，和美國日本 70 年代中后期水平相當(dāng)。但是截至 2013 年我國的環(huán)保投資占 GDP 比重僅為 1.67%，低于其他國家相應(yīng)時(shí)期的比重，未來仍應(yīng)該上行。結(jié)合我國從 2013 年開始密集發(fā)布環(huán)保法律法規(guī)的情況，我們認(rèn)為，目前已經(jīng)是環(huán)保投資占 GDP 比例最低點(diǎn)，在十三五期間，國家將加大對(duì)環(huán)保行業(yè)的投資，環(huán)保投資與 GDP 占比完全有可能突破 2%，進(jìn)入環(huán)保發(fā)展高峰期。
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5. PPP 模式推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集中度提高，市場(chǎng)份額將向上市公司快速集中
未來 PPP 作為環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)的主要形式，將逐步淘汰掉非上市公司，行業(yè)集中度提升，上市公司充分受益。 在采用 PPP 模式進(jìn)行環(huán)保治理建設(shè)的情況下， 政府作為采購方，最看重的是項(xiàng)目全周期的管理能力以及資本結(jié)構(gòu)化的操作能力，包括了采用股權(quán)、 債權(quán)以及資產(chǎn)證券化等多元化資金來源結(jié)構(gòu)。 上市公司在這些方面相比非上市公司而言具備天然的優(yōu)勢(shì)，在 PPP 的大潮之下， 非上市公司未來很可能將逐漸丟失市場(chǎng)份額，環(huán)保行業(yè)集中度將快速提升。
作為背靠二級(jí)市場(chǎng)的投融資大平臺(tái)，相比非上市公司，上市公司在 PPP 模式下更有優(yōu)勢(shì)。政府傾向于將多個(gè)項(xiàng)目打包成一個(gè)大型 PPP 項(xiàng)目進(jìn)行招標(biāo)，單個(gè)項(xiàng)目的投資越來越大。上市公司具有發(fā)債、定增、成立產(chǎn)業(yè)基金、引入銀行戰(zhàn)略合作伙伴等多種融資渠道，更加有資金成本優(yōu)勢(shì)，是政府眼中承接大型 PPP 項(xiàng)目的第一梯隊(duì)。
非上市公司融資困難，資金成本較高，在承接 PPP 項(xiàng)目的金額和數(shù)量上均受限制，無法快速擴(kuò)大規(guī)模，在這個(gè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代終將被邊緣化。
上市公司合作方式多樣。非環(huán)保類公司要跨界承接環(huán)保 PPP 項(xiàng)目，會(huì)在技術(shù)儲(chǔ)備、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、裝備采購上有所欠缺。非環(huán)保類上市公司更傾向于和環(huán)保類上市公司抱團(tuán)取暖，在項(xiàng)目、戰(zhàn)略、股權(quán)層面深度合作，進(jìn)行資源互補(bǔ)，以聯(lián)合體方式競(jìng)標(biāo)獲取 PPP 訂單。
