炒作沙特?cái)喙┮褵o(wú)利可圖

也門(mén)胡塞武裝利用無(wú)人機(jī)群襲擊沙特境內(nèi)兩處重要的產(chǎn)油設(shè)施，屬于市場(chǎng)的“黑天鵝”事件，隨后帶來(lái)的沙特產(chǎn)出受損 570 萬(wàn)桶/日的利多在上周一早盤(pán)國(guó)際油價(jià)大幅跳空高開(kāi)的走勢(shì)中被一次性消化。從后續(xù)發(fā)展來(lái)看，為了應(yīng)對(duì)短期全球供應(yīng)短缺的問(wèn)題，沙特能源大臣表態(tài)，阿美正在盡力恢復(fù)生產(chǎn)，9月16日先恢復(fù)190萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量，也就是減產(chǎn)量的三分之一，待9月底之前再恢復(fù)剩余三分之二的受損產(chǎn)量。在恢復(fù)產(chǎn)能期間，沙特將通過(guò)現(xiàn)有的儲(chǔ)備補(bǔ)償給客戶(hù)，以確保全球供應(yīng)不會(huì)中斷。雖說(shuō)上述言論存在穩(wěn)定市場(chǎng)人心的成分，但作為全球最大的產(chǎn)油國(guó)，有充足的實(shí)力讓多數(shù)投資者相信，繼續(xù)炒作沙特供應(yīng)中斷變得無(wú)利可圖。或許有人認(rèn)為，也門(mén)胡塞武裝襲擊沙特是出于報(bào)復(fù)其干涉也門(mén)內(nèi)戰(zhàn)，同時(shí)胡塞武裝的背后也閃爍著伊朗的身影，“代理人”戰(zhàn)爭(zhēng)折射出美伊在中東的政治博弈深化，意味著未來(lái)還會(huì)有類(lèi)似事件發(fā)生。不過(guò)，經(jīng)歷過(guò)一次慘痛教訓(xùn)的沙特，必然會(huì)提高防御能力，杜絕二次危機(jī)的發(fā)生。

美國(guó)有超10億桶儲(chǔ)備

美國(guó)的原油儲(chǔ)備分為政府戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備和商業(yè)儲(chǔ)備。截至2019年9月13日當(dāng)周，美國(guó)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備約為6.45 億桶，商業(yè)庫(kù)存超過(guò) 4.17 億桶，合計(jì) 10.62 億桶。據(jù)了解，只有美國(guó)總統(tǒng)才有權(quán)動(dòng)用戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，在宣布動(dòng)用后的 15 日內(nèi)，戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備原油必須進(jìn)入市場(chǎng)，輸出能力為 410 萬(wàn)—440 萬(wàn)桶/日。參照 1990—1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期美國(guó)投放戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的案例，在美國(guó)和國(guó)際能源署共同動(dòng)用原油儲(chǔ)備的環(huán)境下，國(guó)際原油價(jià)格從 36.73 美元/桶下降到 18.35 美元/桶，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)大漲的現(xiàn)象并沒(méi)有出現(xiàn)。此次沙特遇襲后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普立即表態(tài)，要釋放戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，應(yīng)急機(jī)制比上次更加及時(shí)和精準(zhǔn)。有理由相信，這次油價(jià)上漲的頂部會(huì)比1990年更早出現(xiàn)。

市場(chǎng)將步入累庫(kù)階段

每年9月初的勞工節(jié)結(jié)束以后，北美夏季駕車(chē)用油高峰也會(huì)結(jié)束，汽油消費(fèi)趨弱，煉廠(chǎng)開(kāi)工率逐步回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014—2019年，美國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工率在9月初開(kāi)始下滑，直到10月中旬見(jiàn)底。截至9月13日當(dāng) 周 ，美國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工率 為 91.20% ，周環(huán)比下降3.90%，雖處于年內(nèi)高位，但已有所下降，季節(jié)性規(guī)律明顯。與此同時(shí)，每年這個(gè)階段，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存都呈筑底回升格局。2013—2019年，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存在9月中旬見(jiàn)底，之后步入累庫(kù)階段，直到11月中旬見(jiàn)頂。截至9月13日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為4.17億桶，較6月7日的高點(diǎn)減少0.71億桶，但處于6年均值上方。隨著季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)周期的到來(lái)，原油庫(kù)存累積預(yù)期增強(qiáng)。

綜上所述，沙特遇襲引發(fā)原油供應(yīng)短缺擔(dān)憂(yōu)，在沙特盡快恢復(fù)受損產(chǎn)能以及美國(guó)投放儲(chǔ)備的預(yù)期下，市場(chǎng)得以平復(fù)。在原油季節(jié)性需求淡季到來(lái)后，油價(jià)面臨持續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)。