10月10日，寶鋼股份、武鋼股份兩企業將復牌。然而復牌前夕，寶鋼和武鋼兩家大型鋼企合并之際，鋼企卻都收到了相關部門的問詢函。

重組后，去產能的任務怎么辦？對于寶武重組，不久前上交所發出的問詢函，涉及了包括去產能在內的多個方面。此外，問詢函還要求被吸并方對資產權屬瑕疵及經營情況，寶鋼股份退出股權激勵計劃相關的會計處理，以及對公司的財務影響等問題進行補充披露。

業界認為，寶武重組對去產能和鋼鐵企業創出新路途，都有不小的示范意義，因此才引起上交所的問詢。分析人士認為，寶武合并后的上市公司，將成為全球鋼鐵上市企業中粗鋼產量排名第三的鋼鐵新巨人。

國際評級機構穆迪9月29日卻在報告中指出，武鋼運營及財務狀況相對較弱，可能會拉低寶鋼財務能力，穆迪由此認為整合對寶鋼而言具有負面信用影響。不過穆迪也認為，作為政府供給側改革的一部分，該重組將加速去產能，并增強生存下來鋼鐵企業的競爭力，寶鋼集團和武鋼集團未來都將從中受益。

重組加速去產能

當外界對寶鋼和武鋼重組表示看好之際，兩家國內大型鋼鐵企業之間的整合，引起了相關監管部門的注意。

9月27日寶鋼股份（600019.SH）、武鋼股份（600005.SH）發布公告稱，公司收到了上交所的問詢函，要求進一步披露更詳細的重組計劃。

在問詢函中，上交所要求寶鋼和武鋼進一步披露的內容包括，寶鋼股份和武鋼股份是否有減產能的任務指標。

對上交所的問詢，兩公司近日向媒體表示，根據寶鋼集團和武鋼集團壓減產能責任書的要求，寶鋼股份、武鋼股份2016—2017年內分別壓減465萬噸、140萬噸粗鋼產能。

寶鋼股份和武鋼股份表示，將按照寶鋼集團和武鋼集團壓減產能責任書的要求，在規定的時間節點，根據市場環境的變化和自身業務發展的需要，按質按量完成鋼鐵產能壓降的目標任務，兩公司壓縮產能的計劃不會因合并而受影響。

“爭取在2016年底提前完成上述兩年去產能目標任務。”寶鋼方面稱。

有分析師指出，寶武重組之所以收到上交所問詢函，一定程度將影響鋼鐵去產能的走勢。“如果因寶武重組兩家企業去產能目標就此終止，有可能會在行業產生一種示范效應，其他鋼企去產能任務也可能受到影響，也通過重組來規避去產能。若寶武這樣的龍頭鋼企強強組合后，仍然要去產能，那么其他鋼企將沒有推托去產能的理由。因此對鋼鐵行業來說，寶武去產能是否會真正執行到位，將備受行業關注。”上述分析師說。

獨立投資人李秋才認為，寶武合并還有另一個潛在的示范作用，對處于困境內的鋼鐵行業來說，中國的鋼鐵企業究竟從哪些方面發展才有出路，而這也正是上交所在問詢函中提出的轉型升級的問題。

在寶鋼的官網上，用醒目的圖片標出了這樣一系列數字：2015年實現銷售收入2300億元，利潤10.3億元，鋼鐵主業完成鋼產量3611萬噸，位列全球鋼鐵企業第5位。與武鋼合并后，新組建的鋼鐵企業的粗鋼產量有望躍居全國排名第3的超級鋼企。

在業界看來，做大規模與做強是兩個概念。在做大規模的時候，技術上能否保持領先真正做強，將決定鋼企在行業中的江湖地位。

對于轉型升級的問詢，業界認為兩家公司未來將聚焦于高端領域產品。在寶鋼和武鋼的核心優勢產品中，包括汽車用鋼、硅鋼、鍍錫（鉻）板、工程用鋼、高等級薄板等，這些都是現代制造業的重要原材料，市場前景良好。

“雖然國內鋼產量很大，但不少領域的特殊鋼材，國內很多鋼企在價格和質量上難以與國外先進企業競爭。如果在高端領域能開辟一條新路，將是寶武對行業的貢獻。”李秋才說。

整合增強盈利能力

寶鋼武鋼“結婚”后，日子會過得更火紅嗎？

當外界為這兩家鋼企歡呼，投資界認為新一輪整合將給兩家企業帶來利好的時候，國際評級機構穆迪在9月29日的評級中，卻認為寶鋼與武鋼的重組，對寶鋼而言具有負面信用影響。

“武鋼集團的運營及財務狀況較弱，因而可能會拉低寶鋼集團的財務能力。比如，兩家公司合并后債務/EBITDA比率接近9.4倍，遠高于寶鋼集團2015年5.7倍的水平。該指標變弱可能會加大寶鋼集團有限公司的評級下調壓力。”穆迪在最新的報告中說。

穆迪指出，寶武重組將涵蓋預期的產能削減、定價、成本和利潤率的改善、裁員補償相關成本，以及重組后聯合集團可能的業務戰略及債務水平，將對兩家公司業績產生重要影響。

其實武鋼上半年的盈利，正在從低谷期走出。

據武鋼股份數據，公司上半年也實現凈利潤2.73億元，比去年75億元的虧損規模實現大幅扭虧。武鋼扭虧為盈，為與寶鋼的整合留下了一定的想象空間。

在整合前的日子，寶鋼也并非順風順水。與武鋼相似的是，披露與武鋼進行整合消息前的一年多時間里，寶鋼也在努力走出低迷期。

寶鋼在官網對外所標出的傲人數字的背后，其去年經歷了十幾年以來的低谷期。

寶鋼股份今年半年報顯示，上半年營業收入達到779.9億元，比去年同期807.7億元的收入，略下降了3.44%。經營產生的現金流凈額約82.8億，比去年同期94億下滑約12%。

雖然這樣的成績單算不上完美，但寶鋼正在走出去年以來的低迷地帶。

寶鋼2015年報顯示，公司去年實現凈利潤10.13億元。這一數字較2014年的58.23億元減少了48.1億元，創下幾年以來的新低。

有媒體報道，去年寶鋼的鋼鐵主業利潤總額出現了下降；而在2013、2014年，寶鋼鋼鐵主業分別盈利60.9億元和37.5億元。

“鋼鐵行業去年以來都不景氣，這是普遍行情，寶鋼也受到行業低迷的影響。”一位分析師說。

面對行業的艱難，武鋼和寶鋼方面認為，重組后兩家企業將增加協同效應，有助于增強盈利能力。

“憑借先進的研發和技術優勢、具有競爭力的成本和服務優勢，重組后的寶武將通過采購、銷售、產品研發、技術創新、企業文化等方面的有效整合，充分發揮規模效應和協同效應，實現一體化運營，并進一步加強持續盈利能力。”接近寶鋼和武鋼的人士表示。