國家統計局昨日公布的數據顯示，10月規模以上工業增加值同比實際增長7.7%，較9月回落0.3個百分點，低于市場預期的8%，顯示經濟下行壓力仍存，有機構預計未來貨幣政策寬松力度將繼續加大。

前10月固定資產投資增速回落至15.9%，分項看，房地產投資同比增速繼續回落至12.4%。民生證券首席宏觀研究員管清友表示，雖然銷售數據轉暖，但庫存高，融資緊，房地產投資短期還難見底，經濟政策轉向穩增長，但基建投資上升還不足以抵消房地產負面沖擊，終端需求不足。

與此同時，產能過剩的制造業投資增速進一步放緩至13.5%。中金公司報告指出，三季度主要貸款利率中，僅票據融資利率回落，而一般貸款利率和個人住房貸款利率反而略微上升，顯示高利率仍是抑制制造業投資的主要因素。

前10月社會消費品零售總額名義同比繼續回落至11.5%，限額以上單位消費品零售額11745億元，增長8.3%。中金公司認為，“三公”消費和反腐的政策沖擊仍在繼續，但邊際弱化。地產銷售相關消費，除建筑裝潢外，家電、家具消費增速均有所放緩，但若房地產銷售繼續回暖，上述消費或會反彈。汽車消費增速繼續回落至4.5%，反映經濟增速下降已經開始影響居民消費。

另外，10月份，采礦業增加值同比增長4.7%，制造業增長8.5%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長2.9%，增長勢頭均有所放緩。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌綜合多項數據后指出，本次數據依然顯示當前有效需求不足，結合此前發布的10月份1.6%的居民消費價格總水平，可見經濟負產出缺口明顯，進一步寬松政策十分必要。

中金報告也提到，經濟下行壓力仍存，高利率仍是抑制投資，尤其是抑制制造業投資的重要因素，未來貨幣政策放松力度將繼續加大。

“政策寬松周期仍將繼續，經濟不復蘇的邏輯仍然成立。”管清友指出，房地產投資短期未見底，制造業深陷產能過剩泥潭難以主動加杠桿，人民幣升值強勢也會抑制出口走強的空間。短期看，穩增長政策陸續出臺，基建投資將繼續托底經濟，但APEC峰會期間大范圍停工或導致11月數據低迷。中期看，經濟結構調整遠未結束，明年主動下調增速目標是大概率事件。