國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布的中國宏觀經濟先行指標—11月官方制造業采購經理人指數（PMI）表現優于市場預期。數據顯示，11月中國制造業PMI為51.4，與上月持平，優于市場預期中值的51.1，為2012年5月以來的最高水平，連續14個月位于臨界點以上。分析人士對此認為，官方PMI數據顯示11月制造業延續了此前的回暖態勢，但PMI繼續走穩的動力仍需進一步鞏固提高。

回升幅度強于季節性因素

制造業PMI是一個綜合指數，按照國際上通用的做法，該指數由5個主要擴散指數加權而成。通常，PMI指數在50臨界點以上，反映經濟總體擴張；低于50分界線，則反映經濟衰退。

“今年11月的PMI是51.4，與10月持平，而且11月PMI的環比數值強于以往的季節性因素，顯示制造業繼續回暖。”宏源證券分析師昨日接受信息時報記者采訪時表示，根據歷史數據顯示，2005年以來的11月PMI，環比平均下降0.4個百分點，說明11月PMI受到季節性下降的因素影響。但今年的11月PMI數據與上月持平，說明今年11月的制造業回升幅度強于季節性因素。

分析：

該分析師分析稱，今年11月構成制造業PMI的5個分類指數總體上兩升三降。從供給指標來看，產出指數繼續維持在高位，成為官方制造業PMI的主要支撐因素。今年11月生產指數為54.5%，比上月小幅反彈0.1個百分點，連續5個月回升，為2012年5月以來的最高點，表明制造業生產保持增長態勢。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河也表示，今年以來，隨著中央穩增長、調結構、促改革措施到位和顯效，企業生產經營環境逐步改善，制造業繼續穩中向好。從分類指數看，11月份生產指數為54.5%，比上月微升0.1個百分點，連續5個月回升，為19個月以來的新高，是制造業PMI回升走穩的重要支撐。隨著國內外市場需求的改善，制造業進出口形勢進一步好轉，11月份新出口訂單指數為50.6%，比上月回升0.2個百分點；進口指數為50.5%，比上月回升0.5個百分點。從企業規模看，大型企業PMI為52.4%，比10月份上升0.1個百分點，連續15個月位于臨界點以上，表明大型企業對制造業經濟企穩回升的作用更為明顯。

PMI回暖持續性仍待觀察

然而，對于制造業PMI回暖的持續性，業內人士多持謹慎態度。宏源證券分析師告訴信息時報記者，今年11月的制造業回升幅度強于季節性因素，但這主要是由于11月產出的快速反彈，12月制造業PMI能否持續回暖，仍有待觀察。尤其是從庫存指標來看，企業對于未來經濟的展望仍然保持謹慎，PMI的分類指標顯示，原材料庫存下降了0.8個百分點至47.8，但產成品庫存卻比上月上升了2.3個百分點至48.6，這一升一降也表明由于終端需求不旺，企業并不急于補充原料庫存。生產經營活動預期指數明顯回落，反映企業對未來市場前景比較謹慎。此外，同上月相比，生產指數、新出口訂單指數、采購量指數、進口指數和從業人員指數呈現回升；其余各指數有所回落。

分析：

趙慶河對此表示，制造業雖然總體穩中向好，但PMI繼續走穩的動力仍需進一步鞏固提高。11月份生產指數回升0.1個百分點，但新訂單指數連續2個月小幅回落，兩者差值連續2個月拉大，顯示出需求擴張慢于生產；主要原材料庫存指數為47.8%，比上月下降0.8個百分點，表明企業補庫存動力不足；小型企業PMI為48.3%，連續4個月回落，小微企業生產經營困難的狀況仍未好轉。以上情況表明制造業經濟企穩回升的基礎不夠牢固，下一步要深入貫徹落實十八屆三中全會精神，進一步激發市場活力，釋放內需潛力，努力鞏固來之不易的企穩回升的發展勢頭。

小企業PMI連續兩月小幅下滑

作為11月首個經濟先行指標，官方PMI數據的好于預期，對經濟又有何意義？“此前公布的11月匯豐PMI初值為50.4%，環比下降0.5個百分點，因此很多人擔憂，PMI在經歷了連續反彈之后11月可能面臨回落的壓力。今天公布的11月官方PMI顯然打消了這一悲觀預期，淡季不淡也說明中國經濟企穩回升的動力強勁，經濟溫和復蘇的態勢有望在四季度繼續保持。”申萬投資顧問顧鵬飛昨日接受信息時報記者采訪時這樣表示。澳新銀行經濟師也在研究報告中表示，11月PMI數據顯示，中國經濟保持相對平穩的態勢，這也有利于保證中國經濟完成全年增長7.5%的目標。

不過宏源證券分析師卻對中小企業現狀提出了擔憂，他告訴信息時報記者，PMI數據顯示，與大企業的穩健復蘇相比，當前小型企業依然處于萎縮階段，這也說明目前中國民營經濟復蘇態勢并不穩定。“小型企業PMI指數為48.3%，較10月回落0.2個百分點。小企業的PMI連續20個月位于榮枯線以下，說明最近幾個月PMI指數的回升主要是由大型企業的回升作為支撐，而數量眾多的民營中小微企業仍然沒有走出困境，這也是為什么匯豐PMI初值大幅回落的重要原因。如何幫助中小企業走出困境，這是目前迫切需要解決的問題，而要達成這個目標，還需要持續推進改革，更深入地展開經濟結構的調整”。

中國物流與采購聯合會在點評11月官方PMI數據時也特別提醒，當前值得關注的問題有兩點：一是臨近年底，許多企業反映資金緊張、運輸緊張的矛盾有所加劇；二是小企業出現下行波動，其PMI指數最近兩月連續小幅下滑；三是由于政策利好，預期改善，部分產能過剩行業表現出生產擴張沖動，生產指數、采購量指數連續5個月上升。11月，生產指數為54.5%，新訂單指數為52.3%，二者差距又見擴大，達到2.2個百分點。在市場需求增長基本平穩的形勢下，要防止市場供需矛盾加劇。

據了解，匯豐將于今日發布中國11月制造業PMI終值數據，相比官方PMI數據，匯豐PMI數據更偏向于中小企業數據的收集。