卡塔爾是全球三大液化天然氣(LNG)出口國之一，與美國和澳大利亞并列前三?？ㄋ柡兔绹某隹谑侨騆NG市場的重要兩極，盡管一些觀察家可能會(huì)認(rèn)為卡塔爾實(shí)際上已經(jīng)橫跨了這兩極。雖然卡塔爾將與美國在LNG方面競爭，但其在美國的Golden Pass LNG出口項(xiàng)目中擁有70%的股權(quán)，使這個(gè)強(qiáng)大的生產(chǎn)國能夠在雙重位置上推銷供應(yīng)并增加其回報(bào)。

市場面臨的一個(gè)關(guān)鍵問題是卡塔爾將如何處理其正在建設(shè)的所有未售出的LNG生產(chǎn)能力，以及卡塔爾在定價(jià)方面是領(lǐng)先還是滯后于其他競爭對手，如果有的話，它將瞄準(zhǔn)哪個(gè)地區(qū)。在俄羅斯入侵烏克蘭之前，對于目標(biāo)市場的答案很容易：亞洲?，F(xiàn)在，由于歐洲可能比以前預(yù)期的更需要LNG，這些界限變得模糊了。

不確定性大增

通過在卡塔爾和美國Golden Pass一系列建造，卡塔爾控制的液化天然氣出口能力將從2023年的7700萬噸/年增加到2028年的13860萬噸/年。與此同時(shí)，由于現(xiàn)有產(chǎn)能的LNG合同到期和來自新產(chǎn)能LNG的未簽約，卡塔爾的未簽約LNG總量預(yù)計(jì)將從2023年的零增加到2028年的6800萬噸/年。這種未簽約的容量占卡塔爾和美國的LNG生產(chǎn)能力的49%。

未簽約的容量將使卡塔爾在未來幾年中成為單一最具影響力的價(jià)格力量。由于卡塔爾不需要融資的長期合同來推動(dòng)新的液化天然氣能力建設(shè)，它將在未來十年市場上擁有最多未售出的LNG。

在20世紀(jì)90年代末期，卡塔爾幾乎完全通過LNG生產(chǎn)商Qatargas和RasGas瞄準(zhǔn)亞洲市場。現(xiàn)在，它已將所有合同整合到一個(gè)營銷機(jī)構(gòu)QatarEnergy下。這些容量包括在卡塔爾的Ras Laffan生產(chǎn)的LNG和Golden Pass產(chǎn)能的70%。QatarEnergy是唯一營銷所有未簽署的LNG容量的公司。其組合反映了全球LNG市場的當(dāng)前形勢：大部分LNG被亞洲公司合同采購，這些公司代表全球LNG貿(mào)易的主體，其余LNG則銷售給歐洲買家和投資組合玩家。

包括澳大利亞和美國在內(nèi)的所有液化天然氣出口國都面臨著合同覆蓋率下降的風(fēng)險(xiǎn)，但下降的時(shí)間和速度會(huì)有所不同。

與其他項(xiàng)目不同的是，卡塔爾的LNG只有一個(gè)賣家，因此不會(huì)出現(xiàn)天然氣供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)?？ㄋ柕暮贤瞧渌u家合同的兩倍大，并且通常與油價(jià)掛鉤。

在過去的十年中，卡塔爾已經(jīng)從最大的現(xiàn)貨液化天然氣賣家(占2012年現(xiàn)貨液化天然氣貿(mào)易的四分之一)轉(zhuǎn)變?yōu)榈?021年僅占6%左右。因?yàn)橐驗(yàn)榭ㄋ栠x擇了大型合同和油價(jià)指數(shù)掛鉤的長期貿(mào)易形式。

2021年，卡塔爾石油公司的首席執(zhí)行官明確表示，他們打算遠(yuǎn)離接觸現(xiàn)貨液化天然氣市場的商業(yè)不確定性：現(xiàn)貨容量將僅占銷售容量的5%-10%。這種營銷理念與當(dāng)前美國的常規(guī)貿(mào)易方式形成對比，那里普遍采用較小的合同和以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)的液化天然氣價(jià)格。

如何利用未簽約產(chǎn)能？

為填補(bǔ)其LNG出口能力和合同量之間的差距，QatarEnergy可能首先尋求與同一買家延長到期合同的容量。

到2030年到期的約10 MTPA合同掌握在來自亞洲發(fā)展中國家的買家手中，這些買家可能渴望延長合約。來自日本和韓國的買家也可能希望順應(yīng)天然氣需求下降的趨勢，以部分容量延長現(xiàn)有合約。

約12 MTPA的合約歸歐洲公用事業(yè)公司所有。由于歐洲減碳戰(zhàn)略和不確定的LNG需求，歐洲客戶可能有興趣在未來十年延長合約以應(yīng)對當(dāng)前的財(cái)務(wù)赤字。

與現(xiàn)有買家重新簽訂合約將防止到2030年代出現(xiàn)驟然的合約下降，但仍然留下約50 MTPA需要和其他買家簽署合約的量。這些買家可能包括與QatarEnergy合作開發(fā)其卡塔爾擴(kuò)張項(xiàng)目的企業(yè)，許多企業(yè)也擁有現(xiàn)有(和到期)的合同。

發(fā)展中的亞洲是另一個(gè)明顯的目標(biāo)，特別是中國，該國最近簽署了創(chuàng)紀(jì)錄的LNG進(jìn)口合約，并有望簽署更多合同——包括直接參與卡塔爾的LNG項(xiàng)目。

天然氣價(jià)格飆升引發(fā)了人們對南亞未來對LNG需求的新?lián)鷳n，巴基斯坦就開始轉(zhuǎn)而選擇煤炭。與此同時(shí)，歐洲對長期LNG合同的需求仍然難以捉摸，近期的Qatargate丑聞可能使公司對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

對于2025年后開始的合同，QatarEnergy將面臨來自(美國)LNG項(xiàng)目的競爭，這些項(xiàng)目也在努力做出最終投資決策(FID)并瞄準(zhǔn)在2020年代晚期開始進(jìn)入市場。買家正在利用新的美國合約從卡塔爾人那里獲得更好的條款，而卡塔爾人正在等待簽署更多的美國合約，以確定他們將如何定價(jià)LNG以及它將去往何處。

結(jié)論

未來一年內(nèi)，卡塔爾的每一步都應(yīng)該被密切關(guān)注。它可能會(huì)在創(chuàng)紀(jì)錄的時(shí)間內(nèi)簽訂大量長期的LNG荷葉，成為建立價(jià)格參數(shù)的中心角色，影響未來數(shù)十年的市場價(jià)格。這項(xiàng)任務(wù)不會(huì)很容易。

卡塔爾歷史上的價(jià)格范圍廣泛，新的合同將取決于買方可以承受的價(jià)格，中國的沿海買家在為居民/商業(yè)市場提供天然氣，而孟加拉或菲律賓的電力發(fā)電廠則在價(jià)格范圍內(nèi)低端。無論哪種情況，雙邊協(xié)議仍然是卡塔爾液化天然氣營銷策略的核心。但是，在擴(kuò)大巨大的產(chǎn)能之后營銷如此大量的產(chǎn)品的復(fù)雜性可能會(huì)導(dǎo)致卡塔爾再次成為重要的現(xiàn)貨賣家——盡管它目前更偏向于長期的、以油價(jià)為基礎(chǔ)的合約。