3月中旬以來，油價持續(xù)反彈，截止周三收盤，WTI原油漲至每桶83美元上方，創(chuàng)今年以來最高收盤價紀(jì)錄。
石油市場的結(jié)構(gòu)也顯示出強(qiáng)勁的跡象，WTI原油的即時價差(其最接近的兩個合約之間的價差)達(dá)到17美分的現(xiàn)貨溢價，為今年收盤價的最高水平。
油價近期漲漲不休的背后，實際上是美沙石油協(xié)議破裂趨勢下全球石油供應(yīng)格局正在發(fā)生劇變：
美國頁巖油在全球原油供應(yīng)中的地位動搖，沙特俄羅斯聯(lián)手奪回定價權(quán)。
基于這個理由，多數(shù)分析師預(yù)計，未來幾年油價將超過每桶80美元——遠(yuǎn)高于2015年至2021年每桶58美元的平均價格。
沙俄聯(lián)手大幅減產(chǎn)
4月2日晚，石油輸出國組織OPEC+國家出人意料地集體宣布從5月開始減產(chǎn)至2023年底，其中光是沙特就減產(chǎn)50萬桶/日。
同日，俄羅斯宣布將自愿每日減產(chǎn)50萬桶石油至2023年底。在承諾削減產(chǎn)量后，俄羅斯石油出口量8周來首次降至每日300萬桶以下。
本次減產(chǎn)消息傳出后，金融和能源市場大為震驚，油價應(yīng)聲跳漲。
而在三年前，這兩個OPEC+大國動作幾乎完全同步的場面是完全看不到的。
當(dāng)時正值新冠疫情爆發(fā)初期，石油價格大幅下滑，沙特希望大幅削減石油產(chǎn)能作為應(yīng)對，俄羅斯則希望再等等，導(dǎo)致OPEC+聯(lián)盟關(guān)系一度罕見破裂。
在談判陷入僵局之際，沙特決定發(fā)動價格戰(zhàn)，在下調(diào)油價的同時以滿產(chǎn)方式向全球投入天量供應(yīng)，最終導(dǎo)致油價崩盤，WTI期貨史上首次跌破零。
最終，沙特以兩敗俱傷的方式換來了OPEC+的減產(chǎn)決定。
美沙協(xié)議破裂
在沙特、俄羅斯攜手減產(chǎn)的同時，沙特與美國長達(dá)八十年的默契已不復(fù)存在。
普遍認(rèn)為，美國與沙特之間一直延續(xù)著一份不成文的“石油換安全”協(xié)議，簡單來說，沙特維持油價相對穩(wěn)定，美國則向沙特提供地區(qū)安全和外交方面的支持。
但在地緣政治不斷變化的背景下，沙特正逐漸擺脫美國的掌控。
自2022年起，美國為應(yīng)對高通脹多次要求沙特增產(chǎn)，但均不了了之。
去年7月，拜登親自訪問中東，結(jié)果OPEC+以一招“先增后減”將其原油外交成果幾近歸零。
同年10月，在美國中期選舉前，OPEC+宣布每日減產(chǎn)約200萬桶。
本次減產(chǎn)拜登訪問中東以來，OPEC+宣布的第二次大規(guī)模減產(chǎn)。
也有人認(rèn)為，OPEC+意外的減產(chǎn)暗含著對美國出爾反爾的不滿之意。
去年拜登政府要求沙特增產(chǎn)時保證，如果油價下跌，它將介入補(bǔ)充戰(zhàn)略儲備。而今年3月，拜登政府公開排除了采購新原油的可能性。
美國頁巖油產(chǎn)量增長盡顯疲態(tài)，國際原油供應(yīng)格局恐生變
與此同時，美國頁巖油對于國際油價的影響正逐漸消退。
美國工資上漲和高通脹增加了頁巖油生產(chǎn)成本，導(dǎo)致產(chǎn)量增長放緩。頁巖油企正在優(yōu)先考慮向股東分配利潤，而不是將其投資于擴(kuò)大生產(chǎn)。
另外，種種跡象表明，有超級油田之稱的美國最大頁巖油田二疊紀(jì)盆地原油產(chǎn)能將見頂，優(yōu)質(zhì)油井不僅在數(shù)量上快速萎縮，其產(chǎn)量也正在下滑。
而早在去年就有報道稱，如果各公司恢復(fù)疫情前的高速鉆探速度，美國最好的頁巖油儲藏將在未來幾年內(nèi)被耗盡。
美國最大頁巖油生產(chǎn)商先鋒自然資源首席執(zhí)行官Scott Sheffield在接受媒體采訪時表示：
二疊紀(jì)盆地的石油產(chǎn)量將在未來五到六年內(nèi)達(dá)到峰值。
康菲石油首席執(zhí)行官Ryan Lance警告稱：“世界正在回到上世紀(jì)70年代和80年代的狀態(tài)，”OPEC將供應(yīng)更多全球所需的石油。
Sheffield認(rèn)為，未來25年里，石油市場將由沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和科威特三個國家掌控。
80+是曇花一現(xiàn)還是曠日持久?
對于全球經(jīng)濟(jì)而言，石油供應(yīng)減少和價格上漲是壞消息，但對于美國而言，作為原油主產(chǎn)國之一，在享受油價上漲帶來的效益的同時，也將遭受更嚴(yán)重的通脹。
彭博經(jīng)濟(jì)研究的SHOK模型預(yù)測，油價每上漲5美元，美國通脹率將上升0.2個百分點。
目前美國的原油庫存繼續(xù)下滑，俄克拉荷馬州關(guān)鍵儲油中心庫欣的石油庫存已連續(xù)第六周下滑，徘徊在1月份以來的最低水平附近。
面對漲勢不斷的油價和見底的庫存，拜登政府終于坐不住了。
美國能源部長Jennifer Granholm周三表示，拜登政府計劃盡快補(bǔ)充美國戰(zhàn)略石油儲備(SPR)，希望在今年余下的時間里，以對納稅人有利的方式，以較低的價格補(bǔ)充。
而OPEC+這邊，分析稱實際減產(chǎn)量可能小于每日100多萬桶。成員國遵守減產(chǎn)協(xié)議的情況可能也不盡如人意，今年2月，俄羅斯承諾單方面削減產(chǎn)量，實際上，出口直到上周才開始下降。
加上如果OPEC+繼續(xù)減產(chǎn)，這對于油價意味著什么?
雖然一些分析師表示需求減弱意味著最近的價格上漲可能會是曇花一現(xiàn)，但更多分析師認(rèn)為，今明兩年油價將達(dá)到每桶85美元至90美元的平均水平。
根據(jù)SHOK模型，到2024年，OPEC+減產(chǎn)將使油價升至每桶120美元左右，美國通脹率將在2024年底保持在接近4%的水平，遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)預(yù)測的2.7%。
