“三季度反彈是必然的。”面對(duì)7.8%的GDP數(shù)據(jù),馮立果并不覺(jué)得意外。作為中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部博士,他長(zhǎng)期研究宏觀經(jīng)濟(jì)。
上周是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)密集披露的一周。從9月CPI、PPI,到三季度GDP、居民人均可支配收入等,數(shù)據(jù)發(fā)布貫穿一周。馮立果在上周五第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之后對(duì)新金融記者做出了上述表示。
由于下月將召開(kāi)十八屆三中全會(huì),因此本次季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也頗受外界關(guān)注。
此消彼長(zhǎng)
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年三季度GDP增長(zhǎng)7.8%。相比一季度7.7%、二季度7.5%,三季度經(jīng)濟(jì)增速有所提高。
“只要處在中央設(shè)定的‘上下限’范圍內(nèi),政府的精力就應(yīng)主要放在促改革上,而不必過(guò)度關(guān)注GDP數(shù)據(jù)。”在馮立果看來(lái),三季度反彈也只是合理預(yù)期范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
按照今年7月獲得的消息,所謂的“上下限”是指,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.5%左右,居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3.5%左右。而對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,增速低于7%這個(gè)“底線”是不允許的。
馮立果之所以對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈并不覺(jué)得意外,一個(gè)重要原因在于政府投資的“加碼”。“年初在做年度回顧與展望時(shí),我就估計(jì)今年投資會(huì)先抑后揚(yáng)。”他說(shuō)。
數(shù)據(jù)本身似乎也在佐證這樣一種判斷。
據(jù)了解,今年前三季度資本形成總額對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是55.8%,拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn),而在一季度時(shí),資本形成總額對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為30.3%,僅拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.3個(gè)百分點(diǎn)。可見(jiàn),經(jīng)濟(jì)增速回升的背后,投資功不可沒(méi)。
盡管國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將三季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升歸結(jié)為“政府有序地圍繞調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革推出了一系列政策措施等的結(jié)果”,但從結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)看,尚不能令人滿意。
數(shù)據(jù)顯示,相比資本形成總額對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率的逐季攀升,最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)則有所下降。比如,今年一季度GDP增長(zhǎng)的7.7%中,有4.3個(gè)百分點(diǎn)是由最終消費(fèi)貢獻(xiàn)的,對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是55.5%;而從整個(gè)前三季度的數(shù)據(jù)來(lái)看,最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率則只有45.9%。
值得注意的是,出口對(duì)GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率也在逐季下降。一季度時(shí),貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是14.2%,而從整個(gè)上半年來(lái)看,貢獻(xiàn)率已經(jīng)降到0.9%,至于前三季度的貢獻(xiàn)率則為-1.7%。
小幅走高
在投資推動(dòng)GDP增速上升的同時(shí),9月CPI也在悄然之中完成“破3”之舉。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平9月同比上漲3.1%,其中,城市上漲3.0%,農(nóng)村上漲3.3%。這是時(shí)隔7個(gè)月,CPI首次“破3”,這也引發(fā)了外界對(duì)于通脹的一些擔(dān)憂。
有評(píng)論稱,“全年物價(jià)能保持平穩(wěn)有點(diǎn)過(guò)于樂(lè)觀,現(xiàn)在已經(jīng)存在一定的通脹壓力。”無(wú)獨(dú)有偶,央行上周暫停逆回購(gòu)操作,也被外界解讀為在平抑銀行體系流動(dòng)性的同時(shí),防范潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)。
“價(jià)格有一定的周期性,隨著秋冬季的到來(lái),蔬菜、肉蛋奶等物價(jià)有所回升是正常的。”馮立果并不對(duì)通脹擔(dān)憂。在他看來(lái),9月物價(jià)的上升也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必然結(jié)果。
新金融記者注意到,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)在上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào),“1至9月份CPI的平均增長(zhǎng)為2.5%,全年調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)是3.5%,從現(xiàn)在看,完成全年目標(biāo)應(yīng)該是沒(méi)什么問(wèn)題。”其中一個(gè)重要依據(jù)是,盡管近2個(gè)月PPI連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng),但是同比仍然在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間,9月份PPI同比下降1.3%。工業(yè)品供應(yīng)充分,價(jià)格比較低,對(duì)CPI傳導(dǎo)的壓力就比較輕。
交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉認(rèn)為,目前來(lái)看,三季度CPI同比高于上半年,年內(nèi)CPI同比呈現(xiàn)小幅緩慢攀升的趨勢(shì),四季度CPI同比有可能繼續(xù)小幅走高。但考慮到國(guó)內(nèi)需求并未出現(xiàn)大幅回升、豬肉等食品價(jià)格總體漲勢(shì)平穩(wěn)以及輸入性通脹也沒(méi)有明顯抬頭等因素,預(yù)計(jì)四季度CPI同比漲幅仍然溫和,“四季度個(gè)別月份CPI同比漲幅可能達(dá)到3%左右,但全年CPI同比約為2.6%左右,仍將明顯低于政府全年3.5%的物價(jià)控制目標(biāo)。”
挑戰(zhàn)幾何
面對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)的回暖,摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌堅(jiān)定地認(rèn)為我國(guó)今年實(shí)現(xiàn)7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)幾乎沒(méi)有什么問(wèn)題。但他也坦言,當(dāng)前主要問(wèn)題還是在于增長(zhǎng)的可持續(xù)性。
“從國(guó)內(nèi)看,三季度推出的促增長(zhǎng)措施主要是為解決當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。而在即將于11月舉行的三中全會(huì)上,經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將重新成為政策的重心。這意味著,政府可能將加大力度解決經(jīng)濟(jì)中的主要結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,例如部分關(guān)鍵行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題、財(cái)政不平衡和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫,這可能將在短期內(nèi)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”朱海斌說(shuō)。
唐建偉認(rèn)為,當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大考驗(yàn)是如何應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率持續(xù)放緩的挑戰(zhàn)。在他看來(lái),為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng),動(dòng)力應(yīng)從原來(lái)粗放型的依賴投資和出口驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向未來(lái)的依靠全要素生產(chǎn)率的提升方面。而要實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變,唯一有效的途徑就是改革。“要通過(guò)改革來(lái)釋放全要素生產(chǎn)力,通過(guò)全要素生產(chǎn)率的提升來(lái)彌補(bǔ)潛在增長(zhǎng)率的下降,從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。”他說(shuō)。
據(jù)悉,計(jì)劃于11月召開(kāi)的十八屆三中全會(huì),將研究全面深化改革的重大問(wèn)題。“改革的主線將是堅(jiān)持市場(chǎng)化的方向。”唐建偉期待,十八屆三中全會(huì)深化經(jīng)濟(jì)體制改革方面的舉措將再一次釋放出“改革紅利”,從而開(kāi)啟中國(guó)經(jīng)濟(jì)新一輪的增長(zhǎng)周期。