5月上旬以來，伴隨歐盟對俄制裁的持續推進以及海外成品油需求持續向好，國際油價接連突破110美元/桶以及120美元/桶關口。為應對市場供應不足，OPEC+6月初決定將此前的增產幅度擴大50%。

OPEC謹慎增產

6月2日晚間，OEPC+召開第29次部長級會議，在俄烏沖突爆發3個多月后首次討論了俄羅斯原油受制裁而導致的全球供應緊張問題，并決定自2022年7月起擴大每月增產幅度。OPEC+將提前進行原定于9月的產量調整，2022年7月以及8月OPEC+將分別環比增產64.8萬桶/日，較此前每月的增產幅度擴大50%。

本次會議對增產幅度的調整較為突然，6月2日早間有消息稱應美國的要求，沙特表態若俄羅斯原油供應持續減少，沙特考慮增產以彌補。消息放出后油價開盤一度跌超2%。這也是俄烏沖突以來沙特首次明確表示考慮增產。而僅在一周前，OPEC+消息人士還表示6月OPEC+不會修改產量政策。2月至今，OPEC+從未在部長級會議上討論過俄羅斯問題，OEPC月報中對于俄羅斯供應的下調幅度也是3大機構中最為謹慎的。

顯然近期在美國的壓力下，沙特改變了增產方針。值得注意的是，雖然本次增產幅度高達50%，但配額依然為所有成員國按照產量進行分配，而非由沙特等大型產油國承擔。OPEC+中小產油國受到產能限制，4月OPEC實際產量與配額間的差額已經高達85.1萬桶/日。此前的配額尚且無法完成，增產幅度擴大50%后，執行情況只會更差。

因此我們認為本次擴大增產更多為象征意義，沙特表面回應了美國的增產呼吁，但OEPC+實際增產能力無法達到配額，供應端仍較為緊張。既實現了高油價的訴求，又維護了OPEC+最大盟友俄羅斯的利益，且美國短期內也難以繼續施壓沙特增產。

歐盟通過對俄制裁

此外，歐盟也通過了對俄第六輪制裁方案。歐盟暫時豁免了Druzhba管道以便內陸國家尋求替代進口國。雖然歐盟尚未明確豁免的有效期，但Druzhba管道兩大主要目的地德國以及波蘭均表示將在年底前停止進口俄羅斯原油，因此實際制裁力度將更大。此外，歐盟還將對俄羅斯相關船只保險實施禁令，現有的俄羅斯石油船舶保險合同將在6個月內逐步取消，運輸俄羅斯石油的船舶投保新合同也被同時禁止，將進一步打擊俄羅斯能源出口。俄羅斯長期供應中樞將有所回落。

需求邊際向好

歐美成品油需求繼續增長，且俄羅斯斷供后供應極為緊缺，成品油價格大幅上漲。美國夏季出行旺季即將到來，海外成品油需求后期仍有支撐。我國疫情也得到控制，6月起伴隨上海恢復正常，油品需求有望迎來明顯回升。平衡表方面，預計二季度市場繼續去庫，油價下方支撐較強。整體來看，OPEC+的增產遠無法覆蓋俄羅斯的供應下降，需求邊際回升，油價有望繼續偏強運行。