近期，國際原油市場價(jià)格高位游走，5月16日至5月26日期間，上期能源SC原油期貨價(jià)格和海外布倫特原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)“V”型走勢，價(jià)格分別小幅上漲2%和3.5%。市場對俄羅斯原油供應(yīng)前景的擔(dān)憂仍存，高通脹引發(fā)的需求增速放緩擔(dān)憂同步上升。SC對布倫特原油期貨價(jià)格維持在較深度折價(jià)狀態(tài)。

過去兩個(gè)月，新冠肺炎疫情擴(kuò)散對交通運(yùn)輸和人員出行產(chǎn)生較大沖擊，4月全國城市客運(yùn)總量同比下降40%，導(dǎo)致汽油消費(fèi)受到拖累，柴油消費(fèi)受到的影響相對較小。隨著疫情逐步得到控制，預(yù)計(jì)國內(nèi)需求將逐步見底回升，但恢復(fù)過程可能比較緩慢。

基本面差異導(dǎo)致國內(nèi)外成品油裂解價(jià)差表現(xiàn)分化，美國和歐洲汽柴油裂解價(jià)差在俄烏沖突爆發(fā)以來，大幅上升至歷史新高。與此同時(shí)，歐美汽柴油市場延續(xù)去庫存趨勢，表明海外終端消費(fèi)尚有一定韌性，但持續(xù)的高通脹導(dǎo)致終端需求增長乏力，美國汽油消費(fèi)量略低于季節(jié)性平均水平。

俄羅斯原油供應(yīng)前景仍然存在較大不確定性。歐盟在5月初提議的禁運(yùn)俄羅斯石油懸而未決，匈牙利對此公開反對，主要依靠管道進(jìn)口的中歐國家對俄油依賴程度普遍較高。市場仍在觀望5月末這一重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)內(nèi)，歐盟禁運(yùn)俄羅斯石油會否有進(jìn)一步進(jìn)展。

目前，俄羅斯原油發(fā)貨量平穩(wěn)，得益于其價(jià)格優(yōu)勢吸引了亞洲買家以及有長約的歐洲買家增加采購。即便歐盟對俄石油的制裁落地，這一趨勢也可能在緩沖期內(nèi)延續(xù)，支撐俄羅斯石油短期出口量。未來，貿(mào)易流調(diào)節(jié)可能受運(yùn)距延長和運(yùn)能瓶頸的限制，一旦歐盟對俄羅斯石油禁運(yùn)落地，中期來看，俄羅斯原油出口量將面臨下降，并加劇全球原油供給緊缺。

美國和歐洲的商業(yè)原油庫存較2月低點(diǎn)環(huán)比有所回升，同時(shí)美國戰(zhàn)略石油儲備庫存下降，置換為商業(yè)庫存，并開始流向全球其他地區(qū)，短期內(nèi)對原油供給緊張形成緩沖。但俄羅斯原油供應(yīng)量下降風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，將托底油價(jià)，中國需求前景預(yù)期改善，使得短時(shí)間內(nèi)原油價(jià)格維持在高位運(yùn)行。

（作者均供職于東證期貨衍生品研究院）