今年第一季度，兩大國際基準(zhǔn)油價始終維持在高位，直接拉升了油氣類債券的收益率。進(jìn)入4月，高收益能源類債券和高收益?zhèn)笖?shù)之間的收益率差距快速縮小，以頁巖為首的油氣債券市場呈現(xiàn)反彈征兆。
一季度油企債券發(fā)行量下滑
美國金融媒體Advisor Perspectives匯編的數(shù)據(jù)顯示，第一季度，全球石油、天然氣和煤炭公司發(fā)行債券的數(shù)量創(chuàng)10年來的最低水平，總計籌資376億美元，低于去年同期的794億美元。
不過，業(yè)界認(rèn)為，債券發(fā)行量下滑并不意味著市場不再追捧化石燃料，反而從側(cè)面證實大宗商品價格普遍飆漲促使這些公司不再需要通過發(fā)債融資。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，如果國際油價保持在100美元/桶上下，中期內(nèi)將很難出現(xiàn)油氣公司發(fā)債支付股息和回購股票的情況。過去12個月內(nèi)，bp、雪佛龍和殼牌總計提前回購了約100億美元的債券。
事實上，隨著全球綠色能源轉(zhuǎn)型勢頭漸猛，油氣行業(yè)面臨著愈發(fā)艱難的借貸條件，而且承受著大宗商品市場持續(xù)波動的壓力。盡管當(dāng)前綠色債券發(fā)行量持續(xù)上升，但從歷史上看，銀行和金融機(jī)構(gòu)向化石燃料行業(yè)提供債券承銷和貸款服務(wù)所賺取的利潤仍然遠(yuǎn)高于綠色行業(yè)。
頁巖油氣債券受追捧
眼下，油氣債券市場中最受追捧的非頁巖莫屬。據(jù)《金融時報》報道，大批投資者正在持續(xù)購入頁巖油氣企業(yè)的債券。例如，美國阿巴拉契亞地區(qū)頁巖油氣生產(chǎn)商Range Resources就剛剛通過發(fā)行債券籌集了5億美元。
信貸評級機(jī)構(gòu)近期將幾家美國頁巖油氣生產(chǎn)商的信用評級升級，這反映出頁巖行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表日趨強(qiáng)勁。此外，越來越多的油氣企業(yè)將環(huán)境、社會和治理因素納入投資決策，也從側(cè)面提振了其債券的吸引力。Range Resources、切薩皮克、先鋒自然資源、德文能源等美國主要頁巖油氣生產(chǎn)商，都作出了努力減少運(yùn)營中溫室氣體排放的承諾。
《布宜諾斯艾利斯時報》報道稱，截至3月底，阿根廷石油公司的債券收益率達(dá)到23%，超過新興市場主權(quán)和企業(yè)發(fā)行人所有其它債券，是新興市場固定收益最好的債券，為阿根廷頁巖油氣田的長期開發(fā)計劃夯實了資金基礎(chǔ)。截至去年底，阿根廷石油公司擁有11億美元的現(xiàn)金和等價物。
美國銀行全球研究部指出，信貸市場投資者當(dāng)前傾向于從各類債券中撤離，但油氣類債券除外，基金普遍都在增持高收益能源債券，這意味著相較于其它高收益?zhèn)顿Y者傾向于持有更多能源企業(yè)發(fā)行的高收益?zhèn)?/p>
當(dāng)前，高收益能源債券和高收益?zhèn)笖?shù)之間的收益率差距正迅速縮小，從2020年的12個百分點(diǎn)，降至眼下的約0.2個百分點(diǎn)。去年9月，油氣公司的債券票面利率約為6.2%，而其他歐洲高收益?zhèn)钠泵胬始s為3.4%，差距超過2個百分點(diǎn)。
“逐綠”難擋油氣債券強(qiáng)勢表現(xiàn)
在投資者追逐高收益率的大環(huán)境下，全球?qū)G色能源轉(zhuǎn)型的追求，仍然很難打壓油氣債券的強(qiáng)勢表現(xiàn)。德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理公司全球高收益?zhèn)紫顿Y官David Newman表示，油氣仍然是高收益?zhèn)心軌蛱峁﹥晌粩?shù)回報的領(lǐng)域之一。皇家倫敦資產(chǎn)管理公司全球信貸主管Azhar Hussain也表示：“在全球高收益投資組合中，如果不想影響回報率，就不能將與碳相關(guān)的投資排除在外，因為油氣領(lǐng)域的投資占比達(dá)15%以上。”
值得關(guān)注的是，歐盟、印度等都在考慮發(fā)債融資以抵抗高通脹。其中，歐盟委員會表示，計劃發(fā)行1000億歐元債券以緩解歐盟國家能源賬單壓力，同時希望利用債券籌得的資金購買更多能源。
基于當(dāng)前的能源價格和匯率水平，能源購買成本正在急劇攀升。根據(jù)比利時智庫布魯蓋爾研究所評估，幾年前，歐洲填滿儲氣庫所需成本為100億歐元，但現(xiàn)如今已經(jīng)漲至700多億歐元。
“歐洲至少需要數(shù)百億歐元才可能強(qiáng)化自身能源安全。”斯洛伐克財政部長Igor Matovic表示，“我們既不能依賴俄羅斯，也不能依靠美國，聯(lián)合發(fā)債無疑是歐盟的必經(jīng)之路。”
印度也因為俄烏危機(jī)引發(fā)的能源市場波動而陷入了經(jīng)濟(jì)迅速惡化的境地，該國嚴(yán)重依賴進(jìn)口能源，80%的石油需求來自進(jìn)口，高油價直接拉升了該國燃料消費(fèi)成本。《今日印度》報道稱，印度政府可能會通過發(fā)行石油債券來抵消本土燃料價格飆漲給消費(fèi)者帶來的沖擊。
印度前財長S.C. Garg表示，印度燃料消費(fèi)稅很高，但如果油價持續(xù)徘徊在130美元/桶-140美元/桶區(qū)間，即便將消費(fèi)稅降至零，也無法消除價格上漲帶來的負(fù)面影響，甚至可能導(dǎo)致大批燃料承銷商倒閉。“面對這樣的情況，我們可能需要石油債券。”印度曾在2005年-2010年間發(fā)行了大量石油債券，以避免燃料承銷商將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。
