油價(jià)一直是今年大多數(shù)投資者的興趣之一，不僅是為了獲得投資機(jī)會(huì)，而且還是追蹤經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基準(zhǔn)。目前距離疫情爆發(fā)已經(jīng)超過一年，自2020年第二季度以來，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)一直放在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上，試圖預(yù)測(cè)病毒何時(shí)會(huì)終止傳播，以及全球經(jīng)濟(jì)能否復(fù)蘇。新的變異病毒給復(fù)蘇前景帶來了不確定性，而疫苗的接種則推動(dòng)著市場(chǎng)的樂觀情緒。除了疫情與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之外，美國(guó)石油產(chǎn)量不斷攀升、伊核協(xié)議談判進(jìn)展以及OPEC+的長(zhǎng)期矛盾將是今年下半年最有可能對(duì)油價(jià)產(chǎn)生影響的因素。

不斷上升的美國(guó)石油產(chǎn)量

在頁(yè)巖層發(fā)現(xiàn)的幫助下，美國(guó)得以替代俄羅斯和沙特，成為世界上最大的石油生產(chǎn)國(guó)，甚至自1949年以來首次成為石油出口國(guó)。 目前，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商恢復(fù)生產(chǎn)，爭(zhēng)取在石油市場(chǎng)分一杯羹，目的是從價(jià)格下跌至低于成本的情況下，從去年的虧損中恢復(fù)過來。 目前，按照美國(guó)EIA的規(guī)定，每天的石油產(chǎn)量將停滯在1100萬(wàn)桶附近。但是，如果快速瀏覽一下季節(jié)性，我們會(huì)注意到在過去的10年中，美國(guó)的生產(chǎn)活動(dòng)均在年底之前有所回升。下圖顯示了自2015年以來的美國(guó)產(chǎn)量，以及自2011年以來與今年的生產(chǎn)情況相比平均生產(chǎn)進(jìn)度。

美國(guó)石油生產(chǎn)產(chǎn)量：

美國(guó)過去十年石油產(chǎn)量對(duì)比：

伊核協(xié)議

世界超級(jí)大國(guó)與伊朗之間的核協(xié)議一直是能源市場(chǎng)參與者的興趣所在。 2018年5月，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普放棄了奧巴馬的協(xié)議，并對(duì)該政權(quán)實(shí)施了制裁。此舉將兩國(guó)之間的緊張關(guān)系推到了歷史最高點(diǎn)。拜登擔(dān)任總統(tǒng)期間，他似乎更愿意與伊朗進(jìn)行談判。雙方都認(rèn)為最近的談判具有建設(shè)性。恢復(fù)原協(xié)議的可能性很低，但是只要雙方在談判中，他們就可以商定一項(xiàng)不同的計(jì)劃， 該計(jì)劃一旦達(dá)成，或?qū)?dǎo)致伊朗在增加供應(yīng)的情況下回到石油市場(chǎng)。下圖顯示了過去十年中伊朗石油生產(chǎn)受到的影響。

OPEC+的長(zhǎng)期爭(zhēng)端

2020年初，OPEC+成員國(guó)之間的沖突引起了爭(zhēng)議，尤其是俄羅斯和沙特阿拉伯，這兩個(gè)國(guó)家的石油產(chǎn)量占最大份額，價(jià)格戰(zhàn)的擔(dān)憂打壓了市場(chǎng)。由于封鎖導(dǎo)致需求下降，油價(jià)急劇下跌，WTI收于負(fù)數(shù)。隨著石油生產(chǎn)商意識(shí)到有必要在石油市場(chǎng)穩(wěn)定之前擱置爭(zhēng)議，他們商定了一定的配額。然而隨著疫情逐漸受控，OPEC+成員國(guó)對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)生了不同看法，一些成員想注入更多的石油，而另一些成員則希望繼續(xù)支持脆弱的市場(chǎng)。 新冠疫情迫使各國(guó)政府采取特殊的支出措施，從而增加了赤字。石油生產(chǎn)商正在尋求通過出售石油來獲得更高的利潤(rùn)進(jìn)行平衡。 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，由于疫情的恢復(fù)在世界范圍內(nèi)是不平衡的，因此生產(chǎn)者將面臨沖突，OPEC+會(huì)議將變得更具挑戰(zhàn)性，如果無法制定適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)計(jì)劃，則將再次給價(jià)格帶來壓力。下圖顯示了2016年至今OPEC產(chǎn)量變化。

周一（5月3日），油價(jià)在印度疫情壓力下依然持穩(wěn)，布倫特原油期貨小幅走高，一度重回67美元/桶上方。