近兩年來，遭受國際油價大幅下挫、低位徘徊的打擊，石油公司上游業務普遍“大出血”，海外油氣投資相應步入低潮。油氣行業是典型的周期性行業，生產與消費的峰谷錯配往往要耗時數年來矯正。從更寬的視角來看，中國距離油氣消費峰值還有較長距離，對海外油氣資源的掌握仍遠遠不足。盡管遇到挫折，但更要堅定“走出去”的戰略方向。正如國家“十三五”規劃綱要中強調的，要更好地利用“兩個市場、兩種資源”，為中國發展不斷提供強大動力和有效保障。

根據統計，石油輸出國組織(歐佩克)2014年以來的年度上游投資已經從1200億美元銳減到400億美元左右。上游投資的縮水顯示油氣資產競爭不足，為逆周期爭奪優質油氣資產創造了機會。歐佩克聯合減產為2017年石油市場奠定了積極的基礎，分析機構普遍對未來油價走勢樂觀，認為油價運行中樞將顯著抬高。放眼全球，2017年的海外油氣投資環境涌現出許多新變化，亟待加以分析和把握。

【中東】

解除制裁后的伊朗

伊朗解除核制裁后，油氣上游投資迎來曙光。據伊朗“五年計劃”，上游石油行業2016年到2021年將需要1300億美元的投資，目標是2021年前把油氣日產量分別提高到570萬桶和14億立方米。中國與伊朗建立了深入的政治互信和經濟合作關系。伊朗視中國為油氣能源和石油科技方面的戰略合作伙伴，急切需要中方的投資。伊朗2016年頒布的新版石油合同大幅改善了投資條件，延長了合同期限，回報機制更加靈活，同時為開發商提供多樣的激勵機制，有利于掀起投資上游的新熱潮。

【非洲】

平息戰亂后的利比亞

非洲已成為中國原油進口的第二大來源地，利比亞石油儲量位列非洲前茅。受到連年戰亂影響，利比亞石油產量受到重創，一度接近中斷。隨著戰亂平息，特別是政府軍2016年年底在蘇爾特肅清伊斯蘭國恐怖勢力后，利比亞石油生產秩序正在快速恢復，國內大型油田重新投產，過去半年來的石油日產量已從30萬桶恢復到70萬桶。油氣領域的復興對于利比亞的戰后重建具有決定性意義，為外國投資者帶來了廣闊的機會。目前，包括BP、道達爾和埃克森美孚在內的主要能源公司均已重回利比亞。

【北美】

頁巖油氣大洗牌后的美國

美國頁巖油氣企業正在經歷一輪洗牌，破產重組與并購活動趨于活躍，其中不乏較為優質的資產，伴隨油價回升彰顯投資機會。近年來，中國企業頻頻出手美國油氣行業，積累了豐富的操作經驗，部分民營企業更是借機實現業務轉型。美國頁巖油氣企業“小而散”的特點，便于挑選規模適中的投資標的，實現步步為營的擴張路徑。美國候任總統特朗普在競選過程中多次表達油氣政策立場，將松綁美國油氣開發的政策約束，加大本土油氣資源開發力度，謀求實現能源獨立。這意味著美國油氣投資環境的進一步開放，頁巖油氣領域更是吸引海外投資的主角。

【南美】

風雨飄搖的委內瑞拉

委內瑞拉擁有南美乃至全球領先的資源儲量，被譽為“黑金王國”，是海外投資中無法繞過的石油重鎮。然而在低油價威脅下，委內瑞拉的政治經濟局勢和社會安全形勢持續惡化，油氣投資的系統性風險不斷抬升，拐點尚未出現，前景不明。油價回升能否促進委內瑞拉恢復社會秩序仍待觀察，此時宜謹慎投資，做好風險跟蹤評估。

【中亞】

崛起中的油氣大國哈薩克斯坦

位于“絲綢之路經濟帶”上的中亞各國油氣儲量豐富，是海外油氣投資的重點地區。其中，哈薩克斯坦不僅戰略區位顯要，是連通石油供需市場的黃金十字路口，而且油氣資源稟賦優越，成為中國石油公司長年耕耘的沃土。2015年，哈薩克斯坦生產原油約7700萬噸，按照規劃將在2030年提升到1.2億噸。為了實現這個目標，哈薩克斯坦必須大力引進海外投資，加大油氣勘探開發力度；同時，與周邊國家合作，加快建設油氣管線等基礎設施。為此，哈薩克斯坦近年來頒布了一系列關于發展經濟、保護投資者利益的優惠政策。雪佛龍、埃克森美孚于2016年7月宣布將為哈薩克斯坦田吉茲油田擴建項目投資368億美元，這是油價暴跌兩年來的全球最大手筆投資之一。

“走出去”面臨三大挑戰

為了保持海外投資力度，中國各大石油公司還面臨不少挑戰。

首先是財務運作能力的挑戰。兩年多的油價重挫對石油公司的資產結構帶來不小壓力，全行業普遍出現盈利滑坡、現金流下滑、負債率上升等，但總體而言仍有進一步財務運作的潛力。當前，國企深化改革如火如荼，如以此為契機通過混合所有制改革開展股權融資，或者借助債權融資、政策性貸款支持等傳統方式，多方籌措盤活資源，可以為“走出去”注入力量。

其次是外匯管制收緊的挑戰。美元進入升值周期以來，中國資本外流壓力加大。為緩解對外投資逆差，維持幣值穩定，有關外匯和投資主管部門近期釋放了將收緊海外投資管控的信號，稱將“規范市場秩序，按有關規定對一些企業對外投資項目進行核實”。外匯管制收緊無疑有助于阻止資金盲目外流，但也意味著海外投資周期拉長，交易的不確定性增加。鑒于海外油氣投資對于“走出去”的重要戰略意義，對該類投資宜采用備案制，以簡化審批流程，提高投資操作效率，避免延誤有利時機。

最后是政治經濟風險的挑戰。英國脫歐和特朗普當選美國總統是2016年的兩件重大事件，代表著后金融危機時代全球政治形勢的深刻變化。著名的政治風險咨詢公司歐亞集團認為，2017年會是二戰之后全球政治風險環境最不穩定的一年。美國放棄全球責任轉而拾起國家利益至上的原則，民粹浪潮從中東蔓延到歐洲和北美，全球政治經濟不確定性升高，將直接影響海外油氣市場。特朗普上任后美國對伊朗政策可能轉向，并攪動敏感的中東地區。伊斯蘭國在非洲的恐怖活動土壤并未根除，對石油設施的襲擊難以預防。南美地區整體上處于高度風險狀態，多個國家陷入經濟與社會危機。全球政治經濟風險的攀升對中國石油公司海外投資的風險管控能力提出了挑戰。

石油公司“走出去”是一項重大戰略部署，不應受到一時一刻的短期業績觀左右。作為海外油氣投資的后來者和消費大國，中國不得不面對“容易夠到的果子”已被瓜分的局面，在形勢變化中耐心篩選機會。中國各大石油公司要卸下思想包袱，繼續擔起重任，積極盤活資源，不斷強化跨國經營能力，堅定不移地走向海外，為國民經濟發展提供源源不斷的動力。