9月13日，國家統計局公布的8月經濟數據整體“亮眼”。
“今年初，我們預計全年經濟增長6.8%，上半年增速6.7%，很多機構都在下調對中國經濟的增長預期，讓我們壓力很大。從8月經濟數據看，全年經濟增速回升到6.8%的可能性越來越大。”渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時表示。
中國經濟增長的動力源在哪里？未來貨幣政策和財政政策走勢如何？美聯儲加息預期將如何影響中國經濟？對于諸多熱點問題，丁爽給出了自己的觀察。
下半年GDP料升至6.9%
NBD：8月，全國規模以上工業增加值同比增長6.3%，全國固定資產投資同比增長8.2%，出口增速加快，進口增速由負轉正。您如何判斷8月的經濟數據，對全年經濟增長預期如何？
丁爽：8月數據整體好于7月。出口和進口都好于預期，工業增加值繼續保持穩中有升的趨勢。投資一直是個弱點，1~8月全國固定資產投資同比增長8.1%，增速與1~7月持平，但8月單月的投資數據好于7月。8月的民間投資增速也略有好轉。整體看，8月數據和二季度差不多，增長態勢較穩定，可以說經濟硬著陸的風險已經很小了。預計下半年GDP增速能回到6.9%，全年經濟增長6.8%，我們這一預測比其他機構的數據都要高。預測6.8%的增速，年初時我們壓力還比較大，但從8月數據看，全年增長6.8%的可能性越來越大。
NBD：您認為支撐全年經濟增速回升的動力源泉有哪些？
丁爽：從需求端的消費、投資和進出口來看，今年消費態勢不錯，我認為雖然消費不可能成為拉動經濟的引擎，但消費作為中國經濟穩定器的作用很明顯。投資是今年的弱項，單月波動也比較大。我們認為今年經濟增長的一個很重要的因素是凈出口，下半年凈出口會對經濟增長做出正面貢獻。雖然全球整體需求和經濟增長偏弱，但和去年相比，今年人民幣不再升值，如用國際清算銀行數據算，人民幣年度同比貶值了7%。可以看到，PMI里面的出口訂單有所改善，工業品出口交貨值是連續4個月正增長，這就是人民幣貶值后出口好轉的表現。
從供給端看，農業可能受到水災的影響，增長率不會比去年高，但服務業的增長較穩定。工業增加值一直穩定在6%左右。隨著去庫存的發力，當前庫存已經很低，工業品庫存連續三個月負增長，這在歷史上是很少見的。如果需求方保持穩定，還會出現補庫存的需求，這也是工業增加值出現小幅上升的原因。
NBD：多項數據都在企穩或回升，為何CPI上漲幅度在8月卻意外回落至1.3%，是否影響貨幣政策？
丁爽：我們預測8月CPI是1.6%，也將其看作全年最低點。8月1.3%的CPI漲幅的確有些意外，環比和同比數據出現不一致，可能是統計局的統計方法調整。按我們計算應該還是1.6%。我認為通縮風險是不存在的，通脹可能會緩慢回升。至于對政策的影響，央行的降息空間不大，央行或會替代性地利用逆回購和其他貸款工具進行同一量級的流動性注入，避免釋放出政策放松的強烈信號。
積極財政政策將發力
NBD：接下來，貨幣政策和財政政策的走向如何？
丁爽：貨幣政策目前強調的是穩，偏向中性。因目前中國的杠桿率較高，風險繼續增加，央行似乎力圖平衡保持經濟增長6.5%以上和避免企業負債水平快速上升這兩個政策目標。預計央行將維持貨幣增長和社會融資總量增長略低于年度增長目標13%，并逐步收窄信貸增速和GDP增速間的缺口，預計年內再無降息，但或有降準以確保市場流動性充足。
預計今年的政策支持主要是財政政策。今年官方的預算赤字3.0%，比去年更高。如果按照國際通用的會計準則，我們測算今年的預算赤字是3.8%，但可能會超過4%。8月，全國一般公共預算收入同比增長1.7%，但8月全國一般公共預算支出同比增長10.3%，支出增長幅度遠超收入增長幅度就是積極財政政策的信號。預計今年也有超過財政赤字的可能性。現在政府設定了增長目標，赤字增加并不可怕，而且政府資產負債表比較健康，擁有足夠的資產可以抵消債務，政府有條件增加負債。
NBD：8月外儲環比下降158.9億美元，8月末外儲余額降至年內最低點，而美聯儲加息預期也在上升，資本外流壓力增大，央行會否在外儲方面采取措施？
丁爽：據我們測算，8月資本外流低于7月，資本流出在8月有所緩解。外儲減少的原因很多。此外，美聯儲加息預期和人民幣貶值預期，也會促使繼續資本流出。但渣打銀行的觀點是，美聯儲年內不會加息，人民幣也不會一直貶值。
另外，資本外流的原因，最早是在企業部門還外債，這方面的影響在逐漸減少。總的來看，資本外流仍處于可控的狀況。央行應不會固守某一數字的外匯儲備，2.5萬億~3萬億美元屬于合理區間。
NBD：近期，多位美聯儲官員表示適合加息時點正在靠近，您認為美聯儲年內不加息的理由是什么？
丁爽：我們和其他機構的觀點確實不同，美聯儲年內不加息是我們今年來一直持有的觀點。如果加息只有一次，美元的強勢不會持續太久。今年上半年美國經濟增長了1%左右，不算太好，只是說美國今年就業形勢不錯。但美國的通脹壓力還比較小，美聯儲還有等待的空間。其實，美聯儲加息和不加息的風險是不對稱的，而加息的風險大于不加息的風險，因此預測美聯儲年內不加息。
民間投資信心仍顯不足
NBD：當前，去產能的進度較慢，但卻帶來鋼鐵價格的大幅波動及近期煤炭價格持續上漲，決策層也在考慮煤炭增產。對此，該如何理解？
丁爽：目前，鼓勵企業增產不意味著是對去產能的妥協，而是針對階段性的需求增加，靈活安排生產。去產能后，留下來的企業和產能完全可以用得更足一點，實現供需的平衡。對政府來說，最關鍵是政策不能經常變動，要為企業提供一個穩定的預期。對企業來說，要適應市場的波動，在生產上做到靈活。
NBD：1~8月，全國房地產開發投資增速、商品房銷售面積和銷售額較一季度有所回落，如何看待當前房地產市場？
丁爽：中國房地產市場確實有泡沫存在，問題在于這個泡沫是否會破。要分區來看，一二線城市的需求還是很高。房地產在中國不僅具有居住屬性，更多的還是投資產品。不過，中國購房的杠桿率很低，首付很高，因此短期出現價格暴跌的可能性很小。考慮到近期部分城市房地產市場的火爆程度，房貸利率下調的政策可能會收回去。
另外，太多資源投到房地產，不利于經濟長遠發展，而是需要把更多資源投到實體經濟和新興部門。從需求方，應該讓信貸政策發揮作用，鼓勵居住性的貸款，限制投資性貸款。此外，房地產稅也應加快立法進程。
NBD：今年民間投資下滑，高層也多次提及破除民間投資的障礙，當前民間投資環境是否好轉？
丁爽：目前看，民間投資增速有企穩信號，但民間資本投資信心仍不足。要恢復民間投資的信心，需放開市場準入，降低企業經營成本，打破國企剛性兌付，減少對非戰略性國企的優惠待遇，為市場營造公平競爭環境，保護民營經濟產權。
