6月14日，摩根大通亞太區(qū)并購部聯(lián)席主管顧宏地在接受媒體群訪中指出，中國經(jīng)濟(jì)放緩使得中國企業(yè)在評估并購的時候越來越將目光放在境外。2015年，中國境外并購達(dá)590億美元，同比增長18%。2016年前四個月，中國企業(yè)的對外并購交易總額達(dá)960億美元，已經(jīng)超過了2015年全年的交易量，比2015年同期增長5倍多，部分是受中國化工以462億美元收購瑞士公司先正達(dá)（Syngenta）交易案的推動。

顧宏地指出，中國境外并購激增背后有多重因素，一方面，中國經(jīng)濟(jì)正在從出口型制造業(yè)經(jīng)濟(jì)向科技、產(chǎn)業(yè)技能及消費驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，中國公司的戰(zhàn)略也逐漸反映出這樣的變化，他們正在收購北美與歐洲地區(qū)的公司，借此提高技術(shù)能力并推定中國工業(yè)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)而獲得能夠匹配中國日漸崛起的消費者的高價值品牌需求。另一方面中國GDP增幅的放緩，也是使得中國公司通過境內(nèi)外的并購來提升內(nèi)生性增長。

顧宏地介紹，過去中國對外并購主要是以資源類為主，以石油、大宗產(chǎn)品、金融等等一些產(chǎn)業(yè)，但現(xiàn)在發(fā)生的對外并購交易幾乎涉及到每一個行業(yè)和領(lǐng)域，包括工業(yè)、高科技、金融、化工、房地產(chǎn)、消費品等等，每一個行業(yè)中都有10億美元以上的并購案例出現(xiàn)，這可能也是今年或者是最近12個月對外并購一個明顯的現(xiàn)象。

“中國中小企業(yè)的整合潮降低了中國收購方在境內(nèi)可收購的目標(biāo)公司數(shù)量。”顧宏地認(rèn)為，中國的獨立公司通暢青睞公開市場交易，考慮到本土估值基準(zhǔn)水平，中國公司普遍對估值有著較高的預(yù)期。例如，在深交易所，主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為22.7倍、44.9倍以及66.9倍。相較于海外市場，截至今年5月，標(biāo)普500的平均市盈率為17.6倍，歐洲50指數(shù)為13.4倍，富時100指數(shù)為16.5倍。“這種估值的差距正在推動中國公司將并購目標(biāo)投向海外。”

顧宏地稱，在與中國企業(yè)打交道的過程中發(fā)現(xiàn)中國收購企業(yè)更加注重長期價值創(chuàng)造，評估潛在目標(biāo)時，通常會設(shè)定一個較長的投資期限。摩根大通調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與北美和歐洲企業(yè)相比，中國收購項目時采用的門檻收益率相對較低，有時甚至不將其作為考慮因素。投資期限較長加上門檻收益率較低導(dǎo)致中國收購企對資產(chǎn)的估值更高，其能支付的溢價也相應(yīng)更高。

比如，今年1月，在伊萊克斯提出以33億美元收購?fù)ㄓ秒姎饧译姌I(yè)務(wù)遭遇美國司法部審查后，海爾為之開出了54億美元的高價。3月，安邦保險提出以140億美元現(xiàn)金收購喜達(dá)屋酒店集團(tuán)，遠(yuǎn)高于萬豪國際四個月之前提出的122億美元現(xiàn)金加股票要約。

顧宏地坦承，國家外匯管理局（下稱外管局）對于中國企業(yè)海外并購的政策相較于六個月之前是趨嚴(yán)了，但中國公司對外并購本身不會受外管局的那么大的影響。中國政府還對海外戰(zhàn)略性收購仍然持鼓勵態(tài)度，這也是中國發(fā)展經(jīng)濟(jì)、提高企業(yè)在全球價值鏈中地位的過程。如果說真的有海外收購受到外管制度的影響，可能更多是企業(yè)用一些相對短期的散戶資金，而不是戰(zhàn)略性的資金去收購，這個就會遇到障礙。