市場對大宗商品市場的極度敏感，充分反映在“大宗商品之王”——瑞士嘉能可集團的股價上。分別在倫敦和香港上市的嘉能可，兩地股價的最大跌幅一度都超過了30%，收盤跌幅超過29%（倫敦股市為當地時間28日，港股為29日）。其在港股的表現甚至一度引發了亞太股市的整體走熊。

一位大宗商品分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，這種暴跌凸顯了投資者的一種擔憂情緒，即該公司可能無法以足夠快的速度減輕其債務負擔。不過單日股價暴跌近三成，也從側面反映出投資者對大宗市場的消息有些過度緊張。昨日晚間嘉能可表態稱其不存在償債風險，且對大宗商品市場中、長期看好。隨后嘉能可英股報復性反彈，截至記者發稿，其股價上漲超20%。

銅價跌至6年低點

有“大宗商品之王”之稱的全球最大商品交易商——瑞士嘉能可集團成立于1974年,總部設于瑞士巴爾，主要從事生產和營銷金屬、礦產、能源產品和農產品。目前嘉能可的全球市場運營部在40多個國家設有50多個辦事處，雇員超過2000人；工業運營部在13個國家開設15家工廠，雇員超50000人。

本周二，在港交所上市的嘉能可股價暴跌29.32%，創下史上最大單日跌幅。《每日經濟新聞》記者梳理發現，嘉能可股價自2014年7月份以來下跌約81%，市值損失約400億英鎊。為扭轉股價頹勢，嘉能可在9月7日宣布，將最多增加25億美元的資本以及出售20億美元資產；同時嘉能可還透露2015年財年全年分紅將暫停，加快壓縮凈債務。

不過，在卓創資訊分析師劉新偉看來，對持有大量銅、鋅等商品的嘉能可來說，大宗商品市場的蕭條，直接影響到了其市場前景。2015年上半年，由于原油、金屬在內的大宗商品價格下挫，嘉能可虧損6.76億美元，去年同期則盈利17億美元。

銅價已跌至6年來的最低點，紐約期銅目前價格約為每磅2.25美元，與全球金融危機后每磅4.48美元的最高點相比幾乎回落了一半。“實際的商品流動和庫存水平證明當前銅價是不合理的。”嘉能可首席執行官Glasenberg稱，“罪魁禍首是對沖基金，他們當前都在打壓商品價格。”

對此，多位國內業內人士認為，不排除遭遇對沖基金狙擊的可能，而對于高倉位的嘉能可而言，庫存已然成為很難取舍的燙手山芋。《每日經濟新聞》記者注意到，為了削減債務，嘉能可已采取了一系列措施：或者停產挺價，或者出清庫存，或者剝離那些高成本、回報率較低的資產。8月中旬，嘉能可發布財報表示，正在削減15億美元“高流動性庫存”。9月中旬，嘉能可又宣布，將運營資本再縮減15億美元，所采取的方式包括擴大出清庫存。“一旦嘉能可繼續拋售庫存，將繼續打壓大宗商品價格。”在劉新偉看來，嘉能可如今的境遇，也恰恰是其前期“貪吃”帶來的惡果。

禍起無度擴張

在大宗商品價格高漲時期，嘉能可集團大肆對外擴張。在2011年5月成功上市后，嘉能可不斷有大手筆并購出現。

2012年，嘉能可60億美元收購加拿大最大谷物集團維特拉。同一年，嘉能可宣布與瑞士礦業公司斯特拉塔合并，斥資290億美元，該價格最終超過300億美元，這一交易一舉將嘉能可從一個貿易商變成了綜合礦業公司。

通過這場合并案，嘉能可成為與必和必拓、力拓、巴西淡水河谷等礦業巨頭比肩的礦業大亨，“其他礦業公司都在削減資產時，嘉能可卻在大肆收購，這符合嘉能可一貫的作風，尤其在成為全球第四大礦業公司后，嘉能可對資源的渴求會更強烈。”一位國際貿易人士認為。

事實上，嘉能可的胃口也越來越大。去年10月，全球第二大鐵礦石廠商、澳大利亞礦業巨頭力拓集團透露，嘉能可曾與其接洽，并提議雙方合并，但這一提議遭到了力拓集團的拒絕。

在遭到拒絕后，嘉能可并未有收手意思。去年11月份，彭博曾援引知情人士消息，“要為嘉能可收購力拓集團做好準備，因為這項交易幾乎不可避免要發生”。

然而進入2015年以來，嘉能可收購力拓之事便沒有了下文。不過嘉能可的版圖已足夠龐大，除了遍布全球的銷售渠道，嘉能可的主要附屬、聯營和合營公司包括：俄羅斯聯合鋁業公司、斯特拉塔股份有限公司、加丹加礦業股份有限公司、威特發公司等著名企業。

劉新偉向《每日經濟新聞》記者表示，隨著近年來大宗商品價格持續低迷，嘉能可集團的資產不斷貶值，而因收購帶來的債務問題日益突出，也為其如今際遇埋下了禍根。

恐引發大宗商品“血案”

《每日經濟新聞》記者注意到，嘉能可2011年在倫敦和香港證券交易所掛牌上市時，曾引起整個大宗商品領域的轟動，并將其與銀行業中的高盛相提并論。

不過時過境遷，現在嘉能可非但不像高盛，反而更類似于2008年初的雷曼兄弟。公司的市值已經滑落到上市時的三分之一，股價在近4個月中更是被腰斬。

受嘉能可股價暴跌的影響，9月29日當天，國內期貨主力合約開盤多數品種下跌，僅雞蛋期貨小幅上漲，其中金屬化工期貨下跌更為明顯。外盤大宗商品也全線淪陷，彭博大宗商品指數跌1.3%，22種原材料中有19種下跌。國際貨幣基金組織（IMF）最新報告預計，大宗商品期貨價格將繼續維持在低位，并將在未來五年內緩慢回升。而匯率彈性將幫助出口國對沖價格下跌帶來的影響。

多位分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，在大宗商品領域，外界認為此事最不利于石油公司，原因是沒有跡象表明原油市場將重新實現供需平衡。

在劉新偉看來，嘉能可等大宗商品交易公司的股票遭受重創，加上日本一家航運公司9月29日申請破產，進一步印證能源及原材料價格暴跌正在觸發一場整體行業的危機。