市場對大宗商品市場的極度敏感，充分反映在“大宗商品之王”——瑞士嘉能可集團(tuán)的股價(jià)上。分別在倫敦和香港上市的嘉能可，兩地股價(jià)的最大跌幅一度都超過了30%，收盤跌幅超過29%（倫敦股市為當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日，港股為29日）。其在港股的表現(xiàn)甚至一度引發(fā)了亞太股市的整體走熊。

一位大宗商品分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這種暴跌凸顯了投資者的一種擔(dān)憂情緒，即該公司可能無法以足夠快的速度減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)。不過單日股價(jià)暴跌近三成，也從側(cè)面反映出投資者對大宗市場的消息有些過度緊張。昨日晚間嘉能可表態(tài)稱其不存在償債風(fēng)險(xiǎn)，且對大宗商品市場中、長期看好。隨后嘉能可英股報(bào)復(fù)性反彈，截至記者發(fā)稿，其股價(jià)上漲超20%。

銅價(jià)跌至6年低點(diǎn)

有“大宗商品之王”之稱的全球最大商品交易商——瑞士嘉能可集團(tuán)成立于1974年,總部設(shè)于瑞士巴爾，主要從事生產(chǎn)和營銷金屬、礦產(chǎn)、能源產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品。目前嘉能可的全球市場運(yùn)營部在40多個(gè)國家設(shè)有50多個(gè)辦事處，雇員超過2000人；工業(yè)運(yùn)營部在13個(gè)國家開設(shè)15家工廠，雇員超50000人。

本周二，在港交所上市的嘉能可股價(jià)暴跌29.32%，創(chuàng)下史上最大單日跌幅。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，嘉能可股價(jià)自2014年7月份以來下跌約81%，市值損失約400億英鎊。為扭轉(zhuǎn)股價(jià)頹勢，嘉能可在9月7日宣布，將最多增加25億美元的資本以及出售20億美元資產(chǎn)；同時(shí)嘉能可還透露2015年財(cái)年全年分紅將暫停，加快壓縮凈債務(wù)。

不過，在卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉看來，對持有大量銅、鋅等商品的嘉能可來說，大宗商品市場的蕭條，直接影響到了其市場前景。2015年上半年，由于原油、金屬在內(nèi)的大宗商品價(jià)格下挫，嘉能可虧損6.76億美元，去年同期則盈利17億美元。

銅價(jià)已跌至6年來的最低點(diǎn)，紐約期銅目前價(jià)格約為每磅2.25美元，與全球金融危機(jī)后每磅4.48美元的最高點(diǎn)相比幾乎回落了一半。“實(shí)際的商品流動(dòng)和庫存水平證明當(dāng)前銅價(jià)是不合理的。”嘉能可首席執(zhí)行官Glasenberg稱，“罪魁禍?zhǔn)资菍_基金，他們當(dāng)前都在打壓商品價(jià)格。”

對此，多位國內(nèi)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不排除遭遇對沖基金狙擊的可能，而對于高倉位的嘉能可而言，庫存已然成為很難取舍的燙手山芋。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了削減債務(wù)，嘉能可已采取了一系列措施：或者停產(chǎn)挺價(jià)，或者出清庫存，或者剝離那些高成本、回報(bào)率較低的資產(chǎn)。8月中旬，嘉能可發(fā)布財(cái)報(bào)表示，正在削減15億美元“高流動(dòng)性庫存”。9月中旬，嘉能可又宣布，將運(yùn)營資本再縮減15億美元，所采取的方式包括擴(kuò)大出清庫存。“一旦嘉能可繼續(xù)拋售庫存，將繼續(xù)打壓大宗商品價(jià)格。”在劉新偉看來，嘉能可如今的境遇，也恰恰是其前期“貪吃”帶來的惡果。

禍起無度擴(kuò)張

在大宗商品價(jià)格高漲時(shí)期，嘉能可集團(tuán)大肆對外擴(kuò)張。在2011年5月成功上市后，嘉能可不斷有大手筆并購出現(xiàn)。

2012年，嘉能可60億美元收購加拿大最大谷物集團(tuán)維特拉。同一年，嘉能可宣布與瑞士礦業(yè)公司斯特拉塔合并，斥資290億美元，該價(jià)格最終超過300億美元，這一交易一舉將嘉能可從一個(gè)貿(mào)易商變成了綜合礦業(yè)公司。

通過這場合并案，嘉能可成為與必和必拓、力拓、巴西淡水河谷等礦業(yè)巨頭比肩的礦業(yè)大亨，“其他礦業(yè)公司都在削減資產(chǎn)時(shí)，嘉能可卻在大肆收購，這符合嘉能可一貫的作風(fēng)，尤其在成為全球第四大礦業(yè)公司后，嘉能可對資源的渴求會(huì)更強(qiáng)烈。”一位國際貿(mào)易人士認(rèn)為。

事實(shí)上，嘉能可的胃口也越來越大。去年10月，全球第二大鐵礦石廠商、澳大利亞礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)透露，嘉能可曾與其接洽，并提議雙方合并，但這一提議遭到了力拓集團(tuán)的拒絕。

在遭到拒絕后，嘉能可并未有收手意思。去年11月份，彭博曾援引知情人士消息，“要為嘉能可收購力拓集團(tuán)做好準(zhǔn)備，因?yàn)檫@項(xiàng)交易幾乎不可避免要發(fā)生”。

然而進(jìn)入2015年以來，嘉能可收購力拓之事便沒有了下文。不過嘉能可的版圖已足夠龐大，除了遍布全球的銷售渠道，嘉能可的主要附屬、聯(lián)營和合營公司包括：俄羅斯聯(lián)合鋁業(yè)公司、斯特拉塔股份有限公司、加丹加礦業(yè)股份有限公司、威特發(fā)公司等著名企業(yè)。

劉新偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，隨著近年來大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷，嘉能可集團(tuán)的資產(chǎn)不斷貶值，而因收購帶來的債務(wù)問題日益突出，也為其如今際遇埋下了禍根。

恐引發(fā)大宗商品“血案”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，嘉能可2011年在倫敦和香港證券交易所掛牌上市時(shí)，曾引起整個(gè)大宗商品領(lǐng)域的轟動(dòng)，并將其與銀行業(yè)中的高盛相提并論。

不過時(shí)過境遷，現(xiàn)在嘉能可非但不像高盛，反而更類似于2008年初的雷曼兄弟。公司的市值已經(jīng)滑落到上市時(shí)的三分之一，股價(jià)在近4個(gè)月中更是被腰斬。

受嘉能可股價(jià)暴跌的影響，9月29日當(dāng)天，國內(nèi)期貨主力合約開盤多數(shù)品種下跌，僅雞蛋期貨小幅上漲，其中金屬化工期貨下跌更為明顯。外盤大宗商品也全線淪陷，彭博大宗商品指數(shù)跌1.3%，22種原材料中有19種下跌。國際貨幣基金組織（IMF）最新報(bào)告預(yù)計(jì)，大宗商品期貨價(jià)格將繼續(xù)維持在低位，并將在未來五年內(nèi)緩慢回升。而匯率彈性將幫助出口國對沖價(jià)格下跌帶來的影響。

多位分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在大宗商品領(lǐng)域，外界認(rèn)為此事最不利于石油公司，原因是沒有跡象表明原油市場將重新實(shí)現(xiàn)供需平衡。

在劉新偉看來，嘉能可等大宗商品交易公司的股票遭受重創(chuàng)，加上日本一家航運(yùn)公司9月29日申請破產(chǎn)，進(jìn)一步印證能源及原材料價(jià)格暴跌正在觸發(fā)一場整體行業(yè)的危機(jī)。