9月經(jīng)濟(jì)仍舊承受著較大的放緩壓力，最明顯的表現(xiàn)就是先行指數(shù)徘徊在榮枯線下。

昨日（9月23日）公布的9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值錄得數(shù)據(jù)為47，較8月終值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于8月初值0.1個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)值創(chuàng)2009年3月來最低。

而民生新供給最新出爐的制造業(yè)綜合指數(shù)（PMI）雖然比上月升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，但也只有43%，顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)偏弱。

馬上就要邁入四季度，華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院研究員王慶告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，財(cái)政政策和貨幣政策的放松空間還是有的，市場(chǎng)對(duì)政策的進(jìn)一步放松以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下降預(yù)期，有可能會(huì)構(gòu)成對(duì)資本市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)和債權(quán)市場(chǎng)的支持。

傳統(tǒng)制造業(yè)下行壓力大

從分項(xiàng)指標(biāo)來看，財(cái)新PMI產(chǎn)出指數(shù)回落至45.7，較8月產(chǎn)出指數(shù)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。而新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)等分項(xiàng)指標(biāo)也均出現(xiàn)下降。

財(cái)新PMI初值是基于每月PMI調(diào)查總樣本量的85%-90%，先期分析制作而成。為反映每月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢(shì)，PMI初值和終值皆盡量剔除季節(jié)性因素對(duì)數(shù)據(jù)的影響。

民生證券報(bào)告認(rèn)為，從內(nèi)需來看，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力青黃不接的趨勢(shì)不變，短期來看，9月初后工業(yè)會(huì)加速補(bǔ)產(chǎn)，但是考慮財(cái)新PMI樣本集中為中小企業(yè)，未有反彈效果。

從外需來看，民生證券宏觀分析師管清友認(rèn)為，貿(mào)易總量裹足不前與發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易再平衡的長(zhǎng)期壓力仍未變，雖然人民幣自8月新匯改調(diào)整已貶值2.7%，但受歐美近期復(fù)蘇放緩影響，短期內(nèi)外需依然靠不住。

盡管民新PMI中的新訂單指數(shù)出現(xiàn)回升，但王慶也沒有回避需求低迷的問題。

他說，新訂單和生產(chǎn)指數(shù)回升可能與9月初后工地開工、工廠加速生產(chǎn)有關(guān)。新出口訂單繼續(xù)下降至41.3%，內(nèi)需的好轉(zhuǎn)并未帶動(dòng)就業(yè)反彈，采購(gòu)端和企業(yè)庫(kù)存回補(bǔ)的意愿依舊疲弱，反映企業(yè)對(duì)未來經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)期謹(jǐn)慎。

工業(yè)下行壓力主要體現(xiàn)在一些傳統(tǒng)制造業(yè)上，而鋼鐵、水泥等行業(yè)的冷暖十分具有信號(hào)意義。

蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，蘭格鋼鐵綜合價(jià)格指數(shù)為86.5點(diǎn)，比前一周跌0.7點(diǎn)；蘭格鋼鐵長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)為91.6點(diǎn)，比前一周跌1點(diǎn)；蘭格鋼鐵板材價(jià)格指數(shù)為80.2點(diǎn)，比前一周跌0.6點(diǎn)。“鋼市后期將面臨越來越重的下行壓力。”蘭格鋼鐵網(wǎng)資訊中心總經(jīng)理馬力說。

國(guó)研中心原副主任劉世錦告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，以往中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)主要依托于高投資，其中制造業(yè)投資直接依賴于基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的投資以及出口的增長(zhǎng)，現(xiàn)在高投資還在探底過程中。

他說，這一過程必然會(huì)導(dǎo)致需求下降，過去的高投資拉動(dòng)了煤炭、鋼鐵、鐵礦石、石油石化、建材等一系列重化工業(yè)的增長(zhǎng)，但這些行業(yè)隨著需求減少，就將面臨價(jià)格下降以及企業(yè)盈利水平低迷的情況。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策還需加碼

經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然運(yùn)行在合理區(qū)間……高層領(lǐng)導(dǎo)人9月以來針對(duì)宏觀基本面頻繁發(fā)聲打氣。

但面臨數(shù)據(jù)低迷，市場(chǎng)仍舊相信，政府這只“看得見的手”會(huì)繼續(xù)發(fā)力，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)與基礎(chǔ)更加平穩(wěn)和堅(jiān)實(shí)。

中國(guó)社科院新發(fā)布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)報(bào)告(2014-2015)預(yù)計(jì)，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為6.9%，穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策任務(wù)仍需加碼。

中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所副所長(zhǎng)張平認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速來自企業(yè)與個(gè)人投資的下降。與此同時(shí)，政府支出受困于財(cái)政收入下降和地方債務(wù)壓力加大，盡管消費(fèi)較為平穩(wěn)，但收入預(yù)期也在下降。

需求與資金是中國(guó)當(dāng)下穩(wěn)增長(zhǎng)需要解決的兩個(gè)關(guān)鍵問題，王慶說，民新指數(shù)4000多家企業(yè)樣本中，70%是中小微企業(yè)，它有專門反映企業(yè)的資金狀況和資金的融資狀況的分指標(biāo)。

就9月情況，王慶說，中小企業(yè)整體上來講，資金運(yùn)作狀況有所改善，資金成本有所下降，同時(shí)對(duì)銀行貸款的依賴有所降低，但融資環(huán)境還是比較困難的。

他說，這顯示前期的貨幣政策包括降息降準(zhǔn)的貨幣政策已經(jīng)起到一定的效果，但是前瞻性地看，需要根本改變中小企業(yè)的融資環(huán)境比較困難的這樣一個(gè)局面，還需要進(jìn)一步的政策放松。

目前基建投資增速明顯快于制造業(yè)和房地產(chǎn)，成為拉動(dòng)需求的主引擎。瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年以來固定資產(chǎn)投資一路下滑，降至2001年以來的新低，并未起到穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用，與資金受限關(guān)系密切。他說，為防止財(cái)政懸崖的風(fēng)險(xiǎn)，盤活財(cái)政存量資金，保證地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資仍有必要。

沈建光說，利用財(cái)政和政策性銀行的資金，去支持地方政府的基建項(xiàng)目有必要，這將撬動(dòng)更多銀行貸款在多領(lǐng)域發(fā)力，如地下水管道工程，地鐵，污水處理等和老百姓生活密切相關(guān)的建設(shè)，這些對(duì)今年四季度投資止跌回升將起到作用。