據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天公布了5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)、就是CPI和PPI。5月份CPI漲幅回落至1.2%，其中，城市上漲1.3%，農(nóng)村上漲1.0%；食品價(jià)格上漲1.6%，非食品價(jià)格上漲1.0%； 1-5月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.3%。CPI漲幅已經(jīng)4個(gè)月處于“1時(shí)代”。而5月份PPI同比出現(xiàn)4.6%的降幅，連降39個(gè)月。

我國(guó)5月份禽類、蛋類、蔬菜類食品價(jià)格都有所回落，即使算上5月份翹尾因素，整體來(lái)看，5月份CPI指數(shù)同比漲幅仍然在1.2 %。在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)方面，5月份鋼鐵價(jià)格降幅較大，而且能源、建材、紡織等價(jià)格都有所下滑，所以5月份PPI同比出現(xiàn)較大降幅。

物價(jià)低位運(yùn)行對(duì)普通消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，當(dāng)然覺(jué)得是好事；觀察工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)連續(xù)走低，5月份被稱為“工業(yè)糧食”的鋼鐵價(jià)格降幅較大，說(shuō)明產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然存在。不僅僅是鋼鐵，全球的石油、金屬等大宗商品價(jià)格都在下跌，也折射出國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

那么，5月份的CPI環(huán)比略微有所下降，PPI環(huán)比降幅收窄，這樣的一個(gè)數(shù)據(jù)變化說(shuō)明了什么？國(guó)家信息中心宏觀研究室部主任牛犁分析：

牛犁：從CPI的情況來(lái)看，主要是5月份以來(lái)，氣溫比往年高一些，雨水比往年多一些，所以鮮菜鮮果的供應(yīng)是非常充足的，所以環(huán)比的角度來(lái)看，價(jià)格會(huì)下降的多一些，以至于整體食品價(jià)格拉下來(lái)了CPI的水平。5月份，肉價(jià)出現(xiàn)了一定的季節(jié)性的反彈。整體的物價(jià)預(yù)期可能是1.2%，算近期的一個(gè)相對(duì)低點(diǎn)。到6月份，雨水過(guò)多了，尤其南方又是梅雨又是暴雨，對(duì)蔬菜的供應(yīng)反倒不利，可能價(jià)格有所反彈。

總體來(lái)說(shuō)，CPI的數(shù)據(jù)還是保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。而PPI則是連降39個(gè)月，5月份降幅收窄。牛犁分析：

牛犁：從PPI的角度來(lái)看，4月份國(guó)際油價(jià)反彈的比較明顯，現(xiàn)在來(lái)看，盡管成本降低了，包括貨幣政策也在不斷引導(dǎo)利率下行，但是我們國(guó)內(nèi)確確實(shí)實(shí)供過(guò)于求的壓力和庫(kù)存的壓力同時(shí)存在，所以出廠價(jià)格降幅盡管收窄了，但是同比還是下降4.6%。特別是包括鑄鋼、水泥，這些價(jià)格近期還是走低的，只有煤炭、部分有色的產(chǎn)品出現(xiàn)略微好轉(zhuǎn)的跡象。總體上說(shuō)降幅有所收窄，可能在未來(lái)的幾個(gè)月，隨著工業(yè)出現(xiàn)一定的企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，降幅有望進(jìn)一步適度收窄。不過(guò)，年內(nèi)轉(zhuǎn)正的可能性不大。

從整個(gè)PPI和CPI的情況來(lái)審視中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的溫度，牛犁認(rèn)為，全年7%左右的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)基本能夠得到實(shí)現(xiàn)。

牛犁：從整體的物價(jià)、工業(yè)品連續(xù)39個(gè)月下跌，說(shuō)明工業(yè)領(lǐng)域確確實(shí)實(shí)是非常疲軟的態(tài)勢(shì)。單看工業(yè)品領(lǐng)域，毫無(wú)疑問(wèn)是有著通縮的壓力，但是從總體國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，CPI是溫和上漲的一個(gè)中期局面，但是畢竟我們已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月物價(jià)在2%以下了，所以也反映出整體經(jīng)濟(jì)基本面短期的一些需求不足，一些下行的壓力還是存在的。年初以來(lái)，采取的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施逐步見(jiàn)效以后，下半年經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)，這樣的話，全年的7%左右的目標(biāo)基本能夠得到實(shí)現(xiàn)。

再?gòu)呢泿耪叩雀鞣矫鎸徱暷壳皵?shù)據(jù)的變化。有觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策是適度寬松的基調(diào)，未來(lái)可能還會(huì)進(jìn)一步放松，短期內(nèi)，降準(zhǔn)、降息也是可預(yù)期的。對(duì)此，中國(guó)民生銀行首席研究員、中國(guó)民生銀行研究院院長(zhǎng)助理溫彬分析：

溫彬：我覺(jué)得在貨幣政策方面還是有一定的空間，但是從目前的形式來(lái)看，短期之內(nèi)進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)的可能性也不大，主要原因是今年以來(lái)我們也是出臺(tái)了一些穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施，包括貨幣政策方面連續(xù)兩次的降息降準(zhǔn)，確實(shí)在引導(dǎo)提供金融體系流動(dòng)性，包括引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行方面也起到一個(gè)積極的作用。也可以看到，我們一些宏觀數(shù)據(jù)，特別是像PMI指標(biāo)，在5月份已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月都高于50，同時(shí)房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)也有所改觀，包括我們的房?jī)r(jià)已經(jīng)是在環(huán)比轉(zhuǎn)正，銷量也有所上升。所以對(duì)于下一階段貨幣政策，雖然說(shuō)有空間，但確實(shí)相對(duì)有限。比如說(shuō)降準(zhǔn)這塊，最近公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)，貿(mào)易順差接近600億美元，所以我們整個(gè)外匯帳款這個(gè)月又會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，也保證了我們的流動(dòng)性供給還會(huì)增加。前期經(jīng)過(guò)大幅度的降準(zhǔn)以后，整個(gè)市場(chǎng)體系流動(dòng)性還是比較富余的，銀行的調(diào)整金也有所上升，所以降準(zhǔn)的可能性也不大。那么降息，我們不僅僅要看基準(zhǔn)利率下降的基準(zhǔn)水平，現(xiàn)在主要問(wèn)題還是隨著利率市場(chǎng)化，我們?cè)谡麄€(gè)利率的貨幣政策傳導(dǎo)有效性方面還存在一定的問(wèn)題，所以我覺(jué)得下一階段還是要把短期貨幣市場(chǎng)利率和銀行的信貸利率實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，隨著基準(zhǔn)利率的貨幣市場(chǎng)利率下行之后，能夠有效的帶動(dòng)銀行的中長(zhǎng)期貸款利率下行，而不僅僅靠降基準(zhǔn)利率這樣一個(gè)措施。

銀行貸款利率下行才能真正的讓企業(yè)收益，那么現(xiàn)在這個(gè)傳導(dǎo)受阻的原因主要是什么？溫彬認(rèn)為：

溫彬：我覺(jué)得兩個(gè)方面都有，一個(gè)就是我們現(xiàn)在還存在剛性兌付，很多的企業(yè)由于剛性兌付的存在，所以它無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率還是比較高，只有把無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率降低，信用差的企業(yè)這個(gè)利率升高，才進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。第二個(gè)就是銀行現(xiàn)在提供的LPR，我們叫基礎(chǔ)貸款利率，這個(gè)基本上是跟央行的基準(zhǔn)利率掛鉤的，所以當(dāng)貨幣市場(chǎng)利率大幅下行之后，基礎(chǔ)貸款利率并沒(méi)有跟著同步下降，只能靠央行的基準(zhǔn)利率的下調(diào)。但是未來(lái)利率市場(chǎng)化以后，央行的貨幣政策傳導(dǎo)更多的是要依靠基準(zhǔn)利率下降，然后引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)乃至銀行信貸市場(chǎng)利率下降，所以這個(gè)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在下一階段要結(jié)合貨幣政策的空間的操作，應(yīng)進(jìn)一步的加強(qiáng)，繼續(xù)的改革和推進(jìn)。

單從PPI或者從CPI經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，工業(yè)領(lǐng)域的需求不振應(yīng)該也是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，總體來(lái)看物價(jià)保持一定平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。各方面結(jié)合，再加上昨天公布的進(jìn)出口的數(shù)據(jù)，溫彬認(rèn)為，內(nèi)需方面的增長(zhǎng)動(dòng)力，還要主要靠新興領(lǐng)域。

溫彬：整體還是一個(gè)向下探底的過(guò)程。因?yàn)榇_實(shí)現(xiàn)在外需這個(gè)動(dòng)力不足，內(nèi)需方面更多的是依靠基礎(chǔ)設(shè)施的投資，所以這個(gè)拉動(dòng)增長(zhǎng)的動(dòng)力還是比較有限的。在國(guó)家一系列的穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)以后，希望我們幾個(gè)領(lǐng)域都提供增長(zhǎng)的動(dòng)力，不僅僅是房地產(chǎn)企穩(wěn)、制造業(yè)擴(kuò)大投資，更主要還是靠新興領(lǐng)域。