昨日（5月27日），5月27日，國家發改委發布《關于充分發揮企業債券融資功能支持重點項目建設促進經濟平穩較快發展的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》明確，放寬企業債發行條件，鼓勵優質企業發債用于重點領域、重點項目融資，支持縣域企業發行企業債券融資，簡化企業募集資金投向變更程序。

上述重點領域，指的是七大類重大投資工程包、六大領域消費工程項目，以及戰略性新興產業、養老產業、城市地下綜合管廊建設、城市停車場建設、創新創業示范基地建設、電網改造等。為這些領域和項目募集資金，不受發債企業數量指標的限制。

該文件特別列明，鼓勵企業發債用于特許經營等PPP項目建設。

對此，中國社會科學院金融研究所所長王國剛在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，從各方面權衡，加快發展公司債券，是改變資金錯配狀況，提高直接金融比重，變間接金融為主為直接金融為主，風險最小、效應最明顯且最易于推進的選擇。

提高直接融資比重

王國剛介紹，我國金融體系是一個以商業銀行存貸款為主體的間接金融體系，存在多種資金錯配，造成實體企業融資成本上升，也使中國金融乃至實體經濟愈益步入難局。

在此背景下，對放開企業直接融資的呼聲越來越高。今年的政府工作報告明確提出，將提高直接融資比重，降低社會融資成本，讓更多的金融活水流向實體經濟。

具體來看，該《通知》放寬了資產負債率要求，城投類企業和一般生產經營類企業需要提供擔保措施的資產負債率分別放寬至65%和75%，主體評級AA+的，相應資產負債率要求放寬至70%和80%；，對于主體評級AAA的，相應資產負債率要求進一步放寬至75%和85%。

王國剛認為，從各方面權衡，加快發展公司債券，是改變資金錯配狀況，提高直接金融比重，變間接金融為主為直接金融為主，風險最小、效應最明顯且最易于推進的選擇。

中信建投宏觀債券分析師季偉杰分析，在經濟下行的背景下，降低企業債門檻后，未來城投債供給有可能上升。

城投債、PPP企業債雙管齊下

在直接放寬城投類企業債券發行條件的同時，《通知》進一步提出，鼓勵一般生產經營類企業和實體化運營的城投企業通過發行一般企業債券、項目收益債券、可續期債券等，用于經有關部門批準的基礎設施和公共設施特許經營等PPP項目建設。

去年10月，財政部印發《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》，明確提出對適宜開展政府與社會資本合作（PPP）模式的項目，要大力推廣PPP模式，達到既鼓勵社會資本參與提供公共產品和公共服務并獲取合理回報，又減輕政府公共財政舉債壓力、騰出更多資金用于重點民生項目建設的目的。

在穩增長重壓之下，國家發改委在去年推出了七大類重大投資工程包，涉及信息電網油氣等重大網絡、健康養老服務、生態環保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦產資源保障。之前有專家預計，2015年政府參與投資類項目投融資需求超8萬億。

在地方政府債務高懸、城鎮化資金需求加大的背景下，PPP模式被寄語減輕債務壓力，穩定基礎設施和公共設施投入等諸多期望。

本周早些時候，國家發改委剛剛公布了千余個PPP推介項目列表，投資規模達到1.97萬億元。

然而，面對各級政府的熱情，社會資本對于PPP模式的投入，卻并不積極。民生證券研究院最近發布的一份研究報告顯示，自去年9月份以來，34個省市區地方政府共推出總額約為1.6萬億元的PPP項目，但真正簽約的大約為2100億元，僅占總額的1/8。

此次國家發改委特別提出提出對企業發債用于PPP項目的支持，中信建投證券黃文濤認為，由于PPP項目具有政府長期穩定補貼，有穩定現金流，并且從事的項目依然與地方政府基礎設施建設相關，因此與一般企業債相比依然具有相對優勢。