近期，中國企業在歐洲掀起新一輪收購潮。有分析人士指出，歐元區的疲軟狀況和經濟復蘇的跡象都在刺激著中國加快進軍歐洲市場的步伐。

世界第五大輪胎生產商——意大利輪胎制造企業倍耐力集團近日宣布，已與中國化工集團(中化工)簽署協議，將以每股15歐元的價格向后者出售26.2%的股權。

而中化工表示，中國已經買進了為世界F1賽車供應輪胎的倍耐力26.2%控股權，而且中國的公司將會作為該公司的投資者繼續參加剩余股份的投標活動。

同時，中國的收購熱潮覆蓋了意大利電網運營商Terna和Snam、渦輪機制造商Ansaldo、豪華游艇制造商Ferretti，中國央行也對意大利藍籌企業開展了一系列投資。

有銀行家透露，中國日上免稅店和韓國樂天集團均已出價競投貝納通家族的世界免稅店。

有消息人士稱，意大利錫耶納銀行也在吸引中國企業對其收購。去年也有中國企業競投意大利油服集團Saipem。

中國企業還出資3億歐元買下了法國圖盧茲機場49.99%的股份。法國度假酒店地中海俱樂部也被中企收入囊中。目前，復星正在與平安保險競購位于德國柏林波茨坦廣場的18棟大樓，目標價15億歐元。

全球并購數據服務商Dealogic提供的信息顯示，2014年中國在西歐總投資超過220億美元，是2013年投資總額的四倍。而中國化工集團收購倍耐力是中國在歐洲規模第三大收購。

Dealogic公司表示，對倍耐力公司進行的并購是中國在歐洲的第三次大型并購，這意味著中國在2015年的良好新開端。

據清科研究中心數據顯示，2014年中國國內企業海外并購則發生152起，同比增幅高達53.5%。據湯森路透發布數據，今年以來年中國并購交易活動開局強勁，截至目前，已公布的涉及中國企業的并購交易總額已達811億美元，較2014年第一季度增長21.6%，令2015年成為中國并購市場歷史上同期成交金額最高的一年。

而就中企在歐洲的收購而言，法國、意大利和荷蘭去年是最熱門的國家。同時歐元區以外的英國也是中國的熱門投資市場。

“一帶一路”增強跨境并購信心

有分析人士指出，面對歐洲經濟的疲軟，中國倡議的亞投行給了歐洲人另外一條出路。亞洲是公認的未來世界經濟的火車頭，數十億的人口，巨大的市場，而基礎設施建設相對滯后。亞投行在博鰲論壇期間，更是成為了備受矚目的焦點，歐洲國家的追捧正是出于他們急于擺脫經濟困境的愿望。

而且中國的“一帶一路”規劃通過交通和基礎設施將亞洲和歐洲連在一起，這個項目的直接受益者就是亞洲和歐洲各國，作為“一帶一路”建設需要的金融投資機構之一，亞投行的成功進一步提升了“一帶一路”戰略的前景預期。

“一帶一路”規劃良好的前景和市場預期，也普遍被金融人士認為是提升中國企業跨境并購信心的重要原因，受益于“一帶一路”戰略的提出，很多中國大型的國營和民營企業紛紛選擇“走出去”開拓新的海外市場，歐洲成熟的市場和較為先進的制造技術成為了中國企業的目標，這完全是因為“一帶一路”規劃提升了企業“走出去”的信心。

民生銀行投行部總經理張立洲在“2015年中國并購合作聯盟并購高峰論壇”上表示，“一帶一路”戰略未來有望進一步激活中國企業跨境并購業務，他舉例介紹，此前中國企業到東歐、中亞投資的意愿并不強烈，特別是考慮到可能相關的法制制度并不健全、投資安全保障不足等，但“一帶一路”戰略的實施有望改變這種狀況，充分調動中國企業赴東歐投資的積極性。

“中國一直主張走出去戰略，而且目前來看成效十分顯著，在這個過程中，中國的國營企業和民營企業的積極性很高，“一帶一路”的提出對于中國企業走出去是有利的。”中國社會科學院歐洲研究所副所長、研究員江時學在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示。

歐經濟疲軟掀并購狂潮

除上述原因外，歐洲經濟現狀也是原因之一。

德勒會計事務所的分析師認為，歐元貶值及經濟恢復跡象，促使中國企業紛紛涌入歐洲市場，歐元區資產價格低迷為中國企業提供了大量投資機會。

油價下跌提振歐元區經濟增長，疲弱歐元促進出口，加之歐洲央行大規模的經濟刺激政策，歐元區經濟復蘇的勢頭良好。

此外，德勤宣稱，歐洲制造業和科技行業最受中國企業青睞。德國強大的工業基礎具有較強吸引力，其發達的中型企業也為投資者提供誘人商機。

近幾個月，歐元持續走弱。歐元對美元匯率3月13日跌至1.046，達2003年以來最低，自2014年5月初以來，歐元已貶值超過25%。

今年前3個月，中國的企業在西歐的收購開支已經將近120億美元。而安永會計師事務所也在一份報告中指出，2014年僅中國企業在歐洲收購的企業數量就多達163家。

此前不久，在商務部召開的例行新聞發布會上，新聞發言人沈丹陽也表示，歐元貶值將使得中國出口面臨壓力，而從投資角度分析，歐元兌美元的不斷貶值，導致歐元區的資產價格下降，為中國企業在歐元區的投資并購帶來了機會。

對此，中國現代國際關系研究院歐洲所副研究員劉明禮在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示，歐洲國家“對外資并購越來越開放”也是主要原因之一。

劉明禮認為，中國企業在歐洲開展并購和投資，是長期存在的現象，但是近期掀起的并購潮的深層次的原因是，歐洲很多國家主權債務危機和政府財政赤字壓力，導致很多政府不得不私有化，從而對外資的并購越來越開放，從而給中國企業并購的機會。

據劉明禮介紹，歐洲經歷危機之前對于國外投資持謹慎的態度，開放程度相對較差。直至近幾年歐洲經濟低迷，復蘇緩慢，很多歐洲大企業也不再“挑肥揀瘦”。

張立洲表示，并購潮興起一方面是歐洲對中國資本的態度友好，另一方面是中國經濟轉型升級的內在需求。隨著中國與全球經濟接軌的逐步深入，中國的產業和經濟結構正在不斷調整，諸如能源、鋼鐵、光伏、造船等原本“過得不錯”的產業受到沖擊。為了生存和發展，謀求整合轉型已成為當務之急。

張立洲同時指出，歐洲經濟當前比較低迷，企業生存艱難，中國企業去收購而對方愿意被收購，而且也是中國經濟轉型升級內在的需要，中國經濟正處于轉型升級的關鍵時期，很多跨境并購的企業不再沉迷于收購原材料等基礎類產品，開始轉向品牌、技術、渠道等領域的收購和北美市場相比，歐洲的收購環境和可供選擇的對象更有優勢。過去很多企業在美國的收購都沒有過關，因為美國的收購環境不那么友好，成功率相對低一些，而澳洲、非洲基本都是資源，只有歐洲這個市場過去形成的品牌、渠道、技術對中國最有吸引力，同時中國也希望把國內的商品和市場等跟歐洲的嫁接起來。

民企登臺成“主角”

在此番中國企業歐洲并購大潮中，不再是國企“一枝獨秀”而是民企比肩接踵的紛至沓來。

近幾年，民企在跨境并購上越來越主動、積極，特別是在歐洲地區展開的并購。比如弘毅投資收購英國餐飲連鎖PizzaPress，交易規模創下歐洲近5年餐飲行業交易規模之最。

據投中集團數據統計，2014年共有219起跨境并購項目，其中民營企業參與的共有185例，占到總項目數的84%，平均每兩天就有一起跨境并購發生。

在整體改革的大背景下，行政審批、外匯管理、資本市場改革等方面都提供了日益優化的政策環境。從海外并購投資的主體看，國企不再是“一家獨大”，民營企業在許多行業中已走在國企之前。

從并購集中行業來看，2014年中國并購市場涉及了房地產、機械制造、生物技術、醫療健康、能源及礦產等23個一級行業。盡管從并購金額和數量上來看，傳統行業仍占主導地位，但從增量來看，新興行業無疑是亮點，活躍領域包括新能源、生物技術、醫療健康、清潔技術、互聯網等。

有資料顯示，自2011年起，中國企業赴歐洲并購投資的組成有大幅改變。由金融投資者擔保的中小型并購交易的持續增長是重大的趨勢改變之一。雖然投資額達10億美元的重大投資仍然占中國企業投資的主導地位，但從2011年開始，1億美元以下的小型交易和1億美元到10億美元之間的中型交易快速猛增。更為重要的是，比起重大投資，中小型交易對投資額年波動率的影響更小，并且從另一方面確認了中國私營企業在歐洲的結構性擴張。

張立洲表示，此前國企出去收購的主要是大宗商品，因為中國在上一輪發展的過程中需要大量的能源資源，但這一輪的調整下來，大宗商品的價格在下跌，國內的需求也在萎縮，國企收購的動力就下降了，這是一個客觀的原因。而與此同時，民企在跨境并購上越來越主動積極，特別是在對歐洲地區展開的并購上。

對此，劉明禮認為，民營企業成為并購“主角”與大部分企業發展壯大和海外業務拓展有主要關系。

“前些年，國企由于資金實力雄厚，成為海外并購主力，民營企業在國內發展比較快，很多經營和發展目標也是瞄準國內市場，而且民企相對于國企，對外部的市場的了解需要一個過程；而最近幾年隨著中國經濟增速放緩，中國市場潛力不如以前，民營企業也開始調整經營目標，瞄準外部市場，希望通過外部市場發展自己。”劉明禮分析道。

海外投資效益為先

但海外并購并不是簡單的“買完了事”，后續整合的種種難題也是中企西行的老大難問題。在不久前結束的中國發展高層論壇2015年會上，BCG全球主席漢斯－保羅·博克納博士曾表示，雖然中國企業海外并購增長迅速，但與歐美、日本等發達國家相比，中國海外并購交易完成率為67%，處于較低水平。

張立洲認為，尤其民營企業，面對已收購資產的整合壓力更大。中國的民營企業能夠收購掌控境外大企業的能力相對來說還是比較弱的，畢竟民營企業的發展歷史還很短，在規范管理、國際化等方面還是有差距的，怎么將收購資產中國化并最終融為一體，這是最核心的一個障礙，收了之后會不會消化不良甚至連累自己發展不下去，這可能是需要時間檢驗。“民營企業并購活躍也就是兩年多的時間，而至少要三到五年的周期才能證明這個并購到底成不成功，未來兩三年我們會看到，有非常成功的收購，也有非常糟糕的收購。民營企業一定要了解自己的核心競爭力是不是能夠和境外的資源嫁接起來”。

“民營企業海外并購的風險是一直存在的，此前民企走出去慢的原因就是往往缺乏對于外部市場的了解，雖然并購企業是積極的舉措，但是并購的成功與否在于并購之后能否運營好。”劉明禮告訴記者。

“歐洲國家眾多，每個國家的相關法律、民族文化以及企業管理的規章制度都不一樣，不論民企還是國企，開展并購之前，對于要并購企業地區的市場和企業本身要有充分的調研和風險的評估，在此基礎上開展并購才能實現真正的并購成功。”劉明禮補充道。

當前中國企業，跨境整合的核心是通過跨境產業整合，實現行業、企業資源再配置，提高企業核心競爭力，謀求競爭優勢。以實現企業轉型為目的的跨境并購并不是簡單的買下海外的資產，而是要把企業的境內資源和市場與境外的資源和市場進行重新配置，從而增強企業在產業內的競爭力，拓展海外市場，提高企業的核心競爭力。

“企業積極‘走出去’是好的現象，但是歐洲企業的勞資關系偏向于勞方，往往收購當地的企業，就意味著收購了該企業的勞動關系，企業對于勞動者的承諾和合同，對于收購方來說是一項隱形負債，這需要我們的企業有所警惕。”中國社會科學院歐洲研究所經濟研究室胡琨博士在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示。