導讀：MarketWatch專欄作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)撰文指出，伴隨中國經濟的重新布局，漫長的大宗商品牛市宣告結束，全球經濟格局也將由此產生深遠的變化，除了商品價格之外，冶煉行業、全球貿易和資本流動等也將受到影響。

以下即斯蒂芬的評論文章全文：

單單就中國經濟而言，所謂“新常態”，或許只是意味著他們的增長盡管無法再重復之前幾十年的奇跡，但依然會非常可觀。可是，對于大宗商品，對于世界經濟的很多領域而言，這都意味著一個時代的結束。

在一篇最新的研究報告當中，花旗指出，全球經濟增長現在正面臨一場基本面的轉型，即告別以中國為絕對世界工廠的模式。過去十年當中，中國掏空了全球每一個角落的制造業，從蘋果(AAPL)的iPhone到帆布鞋，再到各種家居用品，統統都是中國出產。這段時間之內，他們也成為了全球大宗商品需求的最關鍵驅動力，支持著多種大宗商品進入長達若干年的大牛市。

可是現在，各種大宗商品價格都紛紛跌到近年新低，顯然，繁榮時期已經終結。伴隨價格的下跌周期單位由以周變為以月計量，分析師們都做出預言，稱工業結構、貿易流動和商品市場等都將受到深遠而廣泛的影響。

中國大宗商品需求趨于疲軟，看上去，這一變化應該是結構性和永久性的。雖然美元近期的強勢或許也要對全球大宗商品價格的低迷負一定的責任，但是真正關鍵性的原因顯然還是在于中國經濟的減速。這不是一次周期性的暫停，而是政府政策轉變，開始重新配置中國經濟的結果——其實，這一切早就應該發生了，八年前，時任中國總理的溫家寶就指出過，本國經濟是“不穩定、不平衡、不協調、不可持續”的。

現在，面對著環境遭受的重大破壞，嚴重的工業產能過剩，以及之前過度投資造成的危險的企業債務水平，中國政府別無選擇，只有改弦更張。這種改變毫無疑問將意味著增長速度的減緩。

花旗的計算顯示，要開始再平衡，讓投資在國內生產總值當中的比重從目前的50%降低到40%，投資增長速度必須比國內生產總值增長速度低大約4個百分點。目前，中國的增長目標是7%，而這就意味著投資增長速度將是3%。

花旗指出，考慮到中國在大多數工業商品總需求中占據的比例，全球大宗商品需求注定會因此受到重大影響。

在過去，中國的增長曾經讓全球許多大宗商品生產國得到了巨大的好處，而現在，可以想見，這一趨勢將整個反轉過來，伴隨大宗商品價格走低，投資計劃將被撤銷，資產也將被減記。MacquarieResearch在研究報告當中指出，過去幾年當中，任何一種原材料供應都很容易可以找到一個中國買家，中國本質上說來就是一個全球大商品交易所。

趨勢的突然改變會讓各種具體商品的處境產生極端分化，那些供應過剩者如煤、鋼和鐵礦石，將成為最大的輸家，而那些中國本身較為缺乏的原材料，如鎳和鉻，處境則會好出不少。

在賤金屬這方面，我們要對未來有一個清楚的認識，必須學會超越中國區觀察。花旗指出，大宗商品價格周期已經重置，我們必須學會適應一個多極世界。過去我們總是緊盯著中國，而現在必須更多地重視所謂“新興五強”，即印度、東南亞、中東、拉丁美洲和非洲。

盡管這些新的需求將接過接力棒，但是，哪怕把他們都加在一起，也還是無法達到中國成為世界工廠時帶來的那種需求增長量級。

新的多極自然資源經濟將帶來一系列變化，而不僅僅局限于價格。伴隨大宗商品生產國轉而專注于開發自己國內的下游行業，我們或許還將看到全球貿易增長趨緩。過去我們曾經習慣的模式是，中國進口原材料，靠著充足的低成本融資建設自己的冶煉或者精煉產能，而Macquarie預計，我們將再度看到一種曾經熟悉的模式回歸，即通過萃取創造附加價值的實踐將更多發生在原材料的產地。這首先就意味著那些大型船運公司的生意將冷清下來。

在中國國內，我們預計這些新的市場力量將加速他們再平衡的腳步。采礦和冶煉領域將處于重重壓力之下，尤其我們還必須注意到，這些領域恰恰是在債務水平最高之列。伴隨通貨緊縮破壞償債能力，高收益率債券將于到麻煩。Macquarie預計，長期角度說來，銀行將會逐漸收回這些方面的資金，投入新的領域，因為他們終究希望得到更高的回報。

讓中國經濟獲得更加可持續的發展模式，這樣的做法投資者顯然是歡迎的，但是與此同時，我們也必須保持謹慎，因為這種轉型將是非常混亂的，而且中國經濟增長也可能達不到目標。花旗至少在有一點上還略感欣慰，這就是與重工業相比，服務業的勞動密集型色彩顯然更加明顯，因此轉型期內至少不會受到太多人力方面的困擾。

投資者應該學會更多關注中國的新經濟增長機會，而放棄那些大煙囪冒著黑煙的重工業。可更新的，清潔的能源將繼續受到官方的支持。

此外，還不僅僅是大宗商品，整個全球經濟的增長故事當中，中國的重要性都將受到削弱。這就意味著其他的新興市場將得到機會，更多享受到外國投資者的關注和資本的流入。