年末，關(guān)于經(jīng)濟(jì)走勢的猜想鋪天蓋地。意外降息之后，接下來是否會繼續(xù)降準(zhǔn)？中國能否完成年內(nèi)目標(biāo)？明年目標(biāo)會不會有所下調(diào)？一個問號疊著一個問號，而宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻給猜想蒙上了一層悲觀的陰影。

12月1日，國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，11月PMI降至50.3，為近8個月以來最低水準(zhǔn)。

在定調(diào)明年宏調(diào)的中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開之際，疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)被認(rèn)為是政策微調(diào)的契機(jī)之一。

“下半年以來出現(xiàn)趨勢性下降，表明生產(chǎn)擴(kuò)張動力逐步減弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。大中小型企業(yè)均呈現(xiàn)回落態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)下行壓力有增無減，貨幣政策應(yīng)加大對重點領(lǐng)域的貨幣信貸支持力度。”交通銀行金融研究中心研究員劉學(xué)智表示。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇預(yù)測，即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議可能將GDP的增長目標(biāo)下調(diào)至7%左右，CPI上漲目標(biāo)可能在3%左右，M2在12%左右。盡管經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可能會下調(diào)，但穩(wěn)增長的壓力不減，預(yù)計經(jīng)濟(jì)將會在底線之上運行，并給深化改革創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。

創(chuàng)新低

和代表中小企業(yè)的匯豐PMI一樣，官方數(shù)據(jù)也創(chuàng)下幾個月以來的最低水平。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年11月PMI為50.3%，比上月回落0.5個百分點。該指數(shù)最近兩個月連續(xù)回落，降至去年同期水平以下，與一季度平均值基本相當(dāng)，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行仍有下行壓力。

從分類指數(shù)看，本月生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、采購量指數(shù)等繼續(xù)位于臨界點上方。生產(chǎn)指數(shù)為52.5%，低于上月0.6個百分點，影響PMI回落0.15個百分點，制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但受傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩和市場需求下滑影響，生產(chǎn)繼續(xù)擴(kuò)張壓力加大。

新訂單指數(shù)為50.9%，比上月回落0.7個百分點，影響PMI回落0.21個百分點，表明市場需求擴(kuò)張態(tài)勢雖未改變，但增長乏力。8月份以來，新訂單指數(shù)連續(xù)回落，最近兩月回落幅度有所擴(kuò)大，均在0.5個百分點以上。

此外，受近期世界主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢頭偏弱和內(nèi)需放緩等因素影響，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)雙雙回落，分別為48.4%和47.3%。中國物流信息中心高級經(jīng)濟(jì)師陳中濤分析說，市場需求不振，主要受投資增速回落影響。今年以來，投資增速從去年的19%以上，降至16%以下，對市場需求產(chǎn)生了較大影響。他還特別提醒，新出口訂單指數(shù)最近兩個月連續(xù)下降，降至50%以內(nèi)，預(yù)示著出口也呈現(xiàn)波動態(tài)勢。

原材料庫存下降0.7個百分點至47.7%為近9個月新低，產(chǎn)成品庫存下降0.8個百分點至47.1%為近7個月新低。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說，庫存兩端同時大幅收縮，一方面表明去產(chǎn)能過程持續(xù)，企業(yè)去庫存壓力不減；另一方面表明企業(yè)供給端加速收縮，經(jīng)濟(jì)增長疲弱現(xiàn)狀難以顯著改善。

“11月份PMI指數(shù)繼續(xù)回落，表明經(jīng)濟(jì)增長仍處于下行態(tài)勢。”劉學(xué)智表示。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍認(rèn)為，11月份的PMI指數(shù)在一定程度上受到了APEC會議的影響，華北很多工廠減產(chǎn)導(dǎo)致生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、出口訂單指數(shù)方面，尤其是國內(nèi)生產(chǎn)指數(shù)，出現(xiàn)了明顯的下滑。加上出口訂單的下滑，在內(nèi)需與外需紛紛出現(xiàn)放緩的情況下，人民幣在11月份出現(xiàn)的升值導(dǎo)致了內(nèi)需與外需的進(jìn)一步疲弱，而PMI指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)入一個新的下行周期。

調(diào)整經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

2014年的中國經(jīng)濟(jì)“跌宕起伏”，在這個年度交替的關(guān)鍵節(jié)點，未來政策走勢定調(diào)極受各界關(guān)心。11月26日，國家發(fā)改委就創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵社會投資情況舉行新聞發(fā)布會，這成為觀察調(diào)控風(fēng)向的重要窗口。

國家發(fā)改委基礎(chǔ)司司長費志榮在會上表示，今年全年可完成鐵路投資8000億元人民幣、投產(chǎn)新線里程7000公里的目標(biāo)任務(wù)；而且，國家發(fā)改委還在繼續(xù)推進(jìn)一批國家干線鐵路項目的前期工作。此外，重大網(wǎng)絡(luò)工程、健康養(yǎng)老服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障工程等七個重大工程包已報經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)并下發(fā)文件。

一些地方已經(jīng)提前收到了明年的投資計劃。

陜西發(fā)改委獲得國家發(fā)改委提前下達(dá)的部分2015年財政預(yù)算內(nèi)以工代賑計劃，其中安排陜西省總投資1.916億元，以工代賑資金1.6億元，地方配套資金0.316億元，主要用于農(nóng)村貧困地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

“總的來看，堅持穩(wěn)中求進(jìn)的思路不會變。但要保持一定的增速，政府會更強(qiáng)調(diào)主動作為，強(qiáng)化預(yù)調(diào)和微調(diào)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

“預(yù)計明年政策將進(jìn)一步寬松。”對于將要召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，李慧勇表示，盡管經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可能會下調(diào)，但穩(wěn)增長的壓力不減，預(yù)計經(jīng)濟(jì)將會在底線之上運行，并給深化改革創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。

申銀萬國近日發(fā)布最新宏觀研究報告稱，展望2015年，從方法論上看，仍然是守住底線，加速轉(zhuǎn)型，政策制定者仍需要在促改革、穩(wěn)增長和防風(fēng)險之間求平衡。盡管經(jīng)濟(jì)增長率會回落到7.2%左右，但是由于最壞的情況基本上已成過去，總體情況將好于今年。

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友表示，明年下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是一個大概率事件，經(jīng)濟(jì)增長初步預(yù)期在7.3%左右，略低于今年或者與今年基本持平。

中國人民大學(xué)近日發(fā)布年度經(jīng)濟(jì)報告《步入“新常態(tài)”攻堅期的中國宏觀經(jīng)濟(jì)》，報告預(yù)測，2014年GDP增速為7.4%，CPI增速為2.2%。

依照目前各界的主流觀點來看，新常態(tài)下的中國經(jīng)濟(jì)增速、發(fā)展動力、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了深刻的變化，舊的理解邏輯和固有的刺激方式可能都不再適合當(dāng)前的狀態(tài)。但保持正常的連續(xù)性和穩(wěn)定性并不意味著對經(jīng)濟(jì)下行的絕對容忍。劉學(xué)智表示，在下行壓力短期不會消失的背景下，2015年部分領(lǐng)域的政策取向會延續(xù)今年的積極態(tài)勢，可能會重點推出針對投資下行壓力大、企業(yè)融資籌資難等問題的政策。

專家認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議可能不僅僅著眼于短期的宏觀調(diào)控，對未來若干年都會產(chǎn)生影響的對內(nèi)經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)略預(yù)計有望在此次會議上提出，這將與“一帶一路”等對外經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略一起構(gòu)成下一階段發(fā)展經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)性理念。