作為全球工業(yè)體系定價的基礎(chǔ)以及大宗商品的定價龍頭，國際油價在原油輸出國組織(OPEC)不減產(chǎn)決定之后暴跌至逾四年新低，引發(fā)大宗商品市場集體走跌，拉低整體大宗商品的價值重心。

在原油等多數(shù)大宗商品供大于求的背景下，原油價格下跌可能對大宗商品定價體系形成沖擊，加上美元進(jìn)入升值通道的預(yù)期相對明確，可能會加速商品融資的去杠桿化進(jìn)程。

“原油的暴跌將會拉低大宗商品的價值重心，大類資產(chǎn)去金融化趨勢明顯，塑料、PTA、橡膠首當(dāng)其沖，”中國國際期貨研究院副院長王紅英指出。

原油、鐵礦石、有色等大宗商品的需求主要源于新興經(jīng)濟(jì)體，但現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展在減速，尤其是制造業(yè)出現(xiàn)明顯的下滑，在這樣的大背景下，整體大宗商品價格在原油價格暴跌帶動下出現(xiàn)下移是一個基本判斷。

而美元利率上升導(dǎo)致未來資金成本尤其是融資成本上升，之前作為融資抵押品被囤積的上游資源有可能更多釋放到市場上，并可能被拋售，這將會繼續(xù)打壓價格，并更加惡化大宗商品的供需面。

另一方面，原油和銅、煤等其他大宗商品之間實(shí)際上是有相應(yīng)比價關(guān)系，部分大宗商品之間還有替代關(guān)系，所以大宗商品之間的價格相關(guān)性比較強(qiáng)，原油價格暴跌實(shí)際上也相應(yīng)打壓其他商品價格。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委亦指出，新興經(jīng)濟(jì)體的整體疲弱造成需求乏力，美國一枝獨(dú)秀下的強(qiáng)勢美元和新增供給能力，共同構(gòu)成了對2015年大宗商品的抑制力量。

王紅英強(qiáng)調(diào)，隨著美元可能的加息和升值，企業(yè)財務(wù)成本上升，大宗商品的金融屬性將因此逐步淡化，從而更多回到商品的基本面。

石油輸出國組織(OPEC)周四決定保持產(chǎn)量不變，以沙特為首的海灣產(chǎn)油國置該組織貧窮成員國要求減產(chǎn)以遏制油價下跌的呼聲不顧，堅持不減產(chǎn),推動指標(biāo)布蘭特原油期貨LCOc1一度暴跌逾6美元，至每桶71.25美元。

中國降息亦助力去杠桿

而中國上周末的降息，將縮減中美利差水平，亦助力大宗商品融資去杠桿進(jìn)程，因?yàn)殡S著人民幣匯率今年以來進(jìn)入雙向波動，利差已經(jīng)成為貿(mào)易融資的主要收益來源。

不過，中國國內(nèi)制造業(yè)資金緊缺以及融資難仍將支撐企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行融資行為。專家指出，盡管上周末中國央行降息，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利率水平并沒有明顯的下降。

Mysteel上周統(tǒng)計全球41個主要港口鐵礦石庫存總量仍逾億噸，且環(huán)比上升，港口礦石盡管價格多數(shù)時間低于進(jìn)口礦水平，但庫存一直居高不下，盡管這可能與需求疲弱相關(guān)，更重要的則是行業(yè)融資難的限制。

一大型內(nèi)陸鋼企負(fù)責(zé)人指出，盡管國內(nèi)港口鐵礦石現(xiàn)貨多價格低，但其仍傾向于以美元采購進(jìn)口礦，因?yàn)槊涝J款成本低，用信用證采購成本更低，如果在港口采購現(xiàn)貨則需要用人民幣的全款支付，這將增加企業(yè)的現(xiàn)金成本。

“采購港口現(xiàn)貨要全款，但現(xiàn)在信貸政策很緊，所以很難，考慮的主要是資金問題，成本問題。”上述負(fù)責(zé)人指出。

不過盡管商品融資去杠桿進(jìn)程加速，但未來貿(mào)易和金融相結(jié)合卻是發(fā)展趨勢，隨著商品價格透明公開化程度越高，暴利時代已經(jīng)過去，未來企業(yè)需要運(yùn)用更多的金融手段來管理風(fēng)險，目的不在于獲取暴利，而在于保持一個穩(wěn)定的資金回報率與企業(yè)利潤。

中國央行決定自周六起將一年期存款和貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)25和40個基點(diǎn)，并擴(kuò)大存款利率浮動上限。降息的重點(diǎn)是發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促使實(shí)際利率回歸合理水平，著力緩解企業(yè)融資成本高這一突出問題，并將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向。