多層資金競(jìng)逐中石化混合所有制改革引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。昨日，唯一一只以公募形式參股中石化銷售公司的基金產(chǎn)品嘉實(shí)元和直投封閉混合型發(fā)起式證券投資基金發(fā)布招募說明書，發(fā)行進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。知情人士透露，該基金計(jì)劃將于9月23日~25日發(fā)行。

作為公募基金參與混合所有制改革的首單，嘉實(shí)元和開啟了分享國(guó)企改革紅利的大眾模式。“這個(gè)產(chǎn)品的成行，從普惠角度為混合所有制改革提供了一種‘公募思維’。”

業(yè)內(nèi)人士分析，公募基金參與混合所有制改革不僅為普通投資者分享改革紅利提供路徑，也將使更多進(jìn)行混合所有制改革的市場(chǎng)主體在“選擇潛在投資者”時(shí)更多考慮“讓利于民”，具有積極的示范意義。

將半倉(cāng)參與中石化混改

本周一，中石化公布了銷售業(yè)務(wù)引資名單，嘉實(shí)基金旗下嘉實(shí)元和以唯一一只公募基金的身份入股。昨日，在北京召開的嘉實(shí)元和新聞發(fā)布會(huì)上，嘉實(shí)基金詳盡披露了這只備受關(guān)注的公募基金里程碑產(chǎn)品的特征。

據(jù)悉，嘉實(shí)元和是一只封閉式混合基金，計(jì)劃募集規(guī)模100億元，將以半倉(cāng)參與“混改”。其中50億元投向中石化銷售子公司股權(quán)，另外50億元投資債券。而嘉實(shí)基金將以自有資金認(rèn)購(gòu)41000萬(wàn)元。

資料顯示，嘉實(shí)元和的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為五年期銀行定期存款利率（稅后）+2%，按目前4.75%的五年定存利率，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率為6.75%。年管理費(fèi)率為0.6%，低于普通股票型基金和混合型基金，但高于一般債券型基金和指數(shù)型基金。年托管費(fèi)率為0.03%。

盡管屬于公募產(chǎn)品，考慮到原始股投資的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，嘉實(shí)元和的投資門檻定為10萬(wàn)元，追加認(rèn)購(gòu)金額最低1萬(wàn)元。

據(jù)透露，一旦中石化銷售子公司完成上市，嘉實(shí)元和所持股票將在限售期（上市后一年）屆滿后的三年內(nèi)逐步賣出。

此外，嘉實(shí)元和的存續(xù)期為3～5年，可在3年后提前結(jié)束。基金在成立后3個(gè)月內(nèi)將在上交所掛牌上市，投資者中途可通過上市交易退出。

除嘉實(shí)基金外，還有華夏、工銀瑞信、南方3家基金公司的相關(guān)公司現(xiàn)身中石化引資名單，不過，據(jù)悉，這些機(jī)構(gòu)將以專戶或其他形式參與。

影響：

公眾資本參與央企改革或可復(fù)制

對(duì)基金行業(yè)而言，傳統(tǒng)基金業(yè)的盈利模式望就此改變，也同時(shí)意味著投資者可以以更低的價(jià)格拿到上市公司的股權(quán)。

“這是個(gè)重大創(chuàng)新，公募基金獲準(zhǔn)投資非上市公司股權(quán)，意味著公募基金投資范圍拓展到傳統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)以外的領(lǐng)域。有了嘉實(shí)元和的先例，后期將有一大批公募基金參與國(guó)企改革，以爭(zhēng)取在國(guó)企改革的盛宴中分得一杯羹。”一位基金公司人士指出。

上述人士稱，未來，中石化銷售公司或許還將剝離上市。如果成行，這也將是公募基金參與混改和PRE-IPO股權(quán)投資的重大創(chuàng)新突破。

另有業(yè)內(nèi)人士指出，目前，私募股權(quán)基金的門檻為100萬(wàn)元，這類產(chǎn)品由公募基金來做，降低了投資門檻，且公募基金只收取固定管理費(fèi)，而私募股權(quán)基金的管理人一般還會(huì)收取20%的業(yè)績(jī)提成。公募基金投資上市前股權(quán)模式一旦鋪開，勢(shì)必將對(duì)現(xiàn)有私募股權(quán)投資行業(yè)造成一定沖擊。

值得關(guān)注的是，嘉實(shí)元和的銷售渠道僅限于券商，采取IPO的券商包銷模式發(fā)售。據(jù)主承銷商、招商證券總裁王巖透露，招商證券對(duì)嘉實(shí)元和的包銷規(guī)模為50億元。

提醒：

上市后存折價(jià)可能

有分析師表示，作為混改首單，中石化應(yīng)會(huì)讓利給投資者，最終中石化銷售公司上市，會(huì)帶來不錯(cuò)的收益。若是中石化銷售公司一年后上市，上市后6個(gè)月解禁，能有30%的收益，另一半債券一年半有7.5%的收益，那么嘉實(shí)元和一年半的收益率為18.75%，單利年化收益率為12.5%。

也有基金業(yè)人士認(rèn)為，中石化混改入股價(jià)不會(huì)太低，混改帶來的利好短期難體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，因而嘉實(shí)元和投資中石化混改不一定有高收益。

此外，由于凈值核算和非上市公司股權(quán)流動(dòng)性問題，嘉實(shí)元和將在上交所掛牌上市，歷史上看，傳統(tǒng)封閉基金普遍折價(jià)交易，嘉實(shí)元和上市后會(huì)否折價(jià)？

對(duì)此，上海一位基金分析師表示，嘉實(shí)元和上市后的折價(jià)或溢價(jià)情況最終由參與中石化混改的認(rèn)購(gòu)價(jià)和預(yù)期的中石化銷售公司上市后股權(quán)賣出價(jià)決定。目前來看，機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)價(jià)與此前預(yù)期的1000億元融資差不多，投資混改的收益預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定。若是上市時(shí)凈值以認(rèn)購(gòu)價(jià)估值算，或許會(huì)小幅溢價(jià)或是略微折價(jià)，要看投資者拋盤意愿和市場(chǎng)情緒。