昨日（6月10日），國家統計局發布的數據顯示，2014年5月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2.5%，重回“2”時代并創年內新高，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降1.4%，環比下降0.1%。

上述兩項數據均十分吻合此前業界預期，渣打銀行宏觀分析師李煒告訴《每日經濟新聞》記者，雖然5月CPI創下年內新高，但物價上漲壓力并不大，年末可能會出現單月CPI超過3%的情況，但全年CPI預計將在2.4%左右。

多位分析人士表示，從兩個物價指數來看，前期穩增長政策已經開始逐步作用于實體經濟，央行本月再次定向降準不會對物價構成太大壓力，調結構回旋余地有所增加，但PPI連續處于負增長區間仍令人擔憂，政策有加碼可能。

物價不會大幅波動

今年前4個月CPI一直在低位徘徊，但5月物價水平回升卻也在意料之中。

食品價格是拉動CPI的主力，5月食品同比上漲4.1%，影響居民消費價格總水平上漲約1.35個百分點。主要分類中，鮮果價格上漲20.0%，影響居民消費價格總水平上漲約0.43個百分點；肉禽及其制品價格上漲3.2%。

豬肉價格呈現止跌回升態勢是CPI得以創下年內新高的最大原因，5月豬肉價格同比降幅比上月收窄6.6個百分點。目前全國豬肉價格明顯回升，并已接近去年同期水平。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析說，5月份，國家啟動了中央儲備凍豬肉收儲，豬肉價格在持續4個月下降后環比上漲5.6%，影響CPI上漲0.15個百分點，超過了CPI環比總漲幅。

余秋梅還表示，從同比數據看，受基數影響5月份的翹尾因素比4月份增加0.5個百分點，致使5月份CPI同比漲幅擴大0.7個百分點。

5月非食品價格漲幅比上月提高0.1個百分點，七大類非食品價格環比四漲一平兩降。申銀萬國報告稱，從結構看，交通和通信、衣著、娛樂教育文化用品及服務分別比上月漲幅擴大0.5、0.2和0.1個百分點。

報告還稱，居住價格漲幅比上月回落0.1個百分點，這主要是由于房地產市場調整導致的建房及裝修材料、租房價格回落所帶動。中國銀行戰略發展部高級分析師周景彤表示，今年物價大幅度上漲的可能性不大。未來幾個月物價仍將保持溫和，不會出現太大的波動。

定向降準影響不大

就在5月CPI數據發布前晚，央行宣布從6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行，下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。

央行釋放流動性會不會推高助漲下半年CPI？李煒給出的答案是否定的。他分析說，雖然沒有精確數字，但根據測算，此次降準大約釋放不到1000億元的流動性，和一次逆回購的體量相當。

央行的舉措主要是強調政策導向，信號意義更大。他說，“向國家扶持和鼓勵方向貸款，會得到差別化的存準率政策，這會使得銀行更有經營動力向‘三農’行業和小微企業貸款，而對于物價的影響會很小。”

在李煒看來，央行定向降準的時點是在經濟增速放緩，政策微調的大前提下。他分析說，由于豬周期可能會重啟，再考慮到天氣等因素對于鮮菜和鮮果等的影響，未來數月CPI總體會處于上漲通道，單月CPI可能會在年末超過3%，但并無壓力。

摩根大通報告還指出，中國目前還是更需要關注通脹過低對經濟的負面影響，如果CPI持續在低位盤旋，企業也會壓縮生產計劃，影響企業利潤，適度通脹可以促進經濟增長。

PPI能否轉正存爭議

自4月初“微刺激”政策相繼公布后，目前經濟已能看到好轉跡象。分析人士普遍認為，政策仍然有加碼空間。

5月PPI下降1.4%，降幅收窄，但仍然處于負增長區間，而且這已經是該數據第27個月負增長。余秋梅認為，PPI環比和同比降幅均繼續收窄，某種程度上顯示當前工業品市場需求有所回暖。

不過，方正證券宏觀分析師王坤則認為，5月PPI同比降幅收窄，一方面來自翹尾因素的抬升，另一方面來自環比降幅的階段性改善，環比收窄階段性特點明顯，6月仍面臨下行幅度擴大壓力。

李煒也指出，僅憑單月PPI數據考量經濟是否回暖還不是很充分，“微刺激”政策真正在經濟增速中有所體現需要時間，價格信號往往作用于需求回暖之后，5月PPI降幅收窄更多可能與去年基數效應相關。

PPI能否年內轉正也存在分歧。海通證券首席經濟學家李迅雷(微博)表示，目前宏觀經濟在短期上有趨穩的現象，再加上對翹尾因素的考慮，已經連續3年負值的PPI有可能在今年下半年個別月份轉變成正值。

但上海證券卻認為，PPI要轉負為正，年內幾無可能。申銀萬國報告預計全年PPI為-0.5%左右，考慮到PPI仍為負增長，并且相關生產資料價格回升的力度仍偏弱,經濟目前尚在底部，預計定向的穩增長政策還將繼續出臺。