2014年第一季度的宏觀經濟在坎坷中前行，既有樓市出現深度調整的不確定性，也有京津冀一體化宏偉藍圖逐漸顯現。而業界正將目光盯在了低迷的經濟數據上，《每日經濟新聞》記者了解到，很多學者認為，結合PMI以及工業增加值等數據，一季度GDP增速滑落至7.5%以下是大概率事件。

中國銀行首席經濟學家曹遠征預計，一季度GDP增速為7.4%，比去年同期和上季度均有小幅回落。今年以來，我國經濟增長放緩，下行壓力較大，經濟增長處于換擋期，結構調整處于陣痛期，刺激政策處于消化期，“三期疊加”風險加大。

近日，國務院總理李克強對我國經濟狀況表示樂觀。他稱，目前經濟運行依然在合理區間以內，就業壓力還沒有顯現出來。新增就業比去年同期還增加了，調查失業率也沒有大的波動，CPI更是比預期還要好。

多項經濟數據創新低

今日（4月1日），我國將發布3月份PMI數據，業界估計該指數雖仍可能在榮枯線之上，但會降至50.1%的水平。而稍早公布的匯豐中國制造業PMI初值指數再次跳水，不僅跌破機構普遍預期的48.7，還創下8個月來最低。

國家統計局3月13日公布的數據顯示，1~2月我國固定資產投資增速為17.9%，環比去年12月減少1.7個百分點；1~2月規模以上工業增加值增速為8.6%，環比去年12月減少1.1個百分點。

其中，固定資產投資增速跌破18%，創下了2002年12月以來的新低；跌破9%的工業增加值增速，也創下了2009年4月份以來的新低。交通銀行首席經濟學家連平告訴《每日經濟新聞》記者，從去年四季度以來商品房銷售面積大幅放緩、地產開發貸款增速和個人購房貸款余額增速持續下滑的走勢來看，今年1~3月房地產固定資產投資增速可能仍有下滑壓力。

“雖然自去年四季度以來鐵路運輸、道路運輸投資出現了加速反彈的跡象，但包括教育、科技、醫療衛生、體育、文化等在內的社會性基礎設施投資增速，已經連續10個月左右處于下跌態勢。”連平表示，預計社會性基礎設施投資增速的下滑將弱化1~3月全部政府性基礎設施建設投資的反彈力度。

工業增加值在3月同樣不會有大幅提升，齊魯證券給出的預測是同比增長8.8%。從高頻數據看，3月上旬重點電廠耗煤總量同比增速較2月下旬下降，粗鋼人均產量旬度同比增速也較去年同期弱。

業內人士指出，4月中旬國家統計局將公布一季度經濟增長成績單，從各項數據判斷，首季GDP增速低于7.5%是大概率事件。中金公司最新發布的宏觀經濟周報更顯示，預計3月總需求擴張乏力，維持一季度GDP增速7.3%預測，并且面臨下行風險。

多風險掣肘經濟增長

國家信息中心經濟預測部主任祝寶良，在申銀萬國證券舉行的2014年春季宏觀策略研討會上提到，經濟增速保7.5%有難度，但是保7%~7.5%的難度不大。未來3~5年中國維持7%~7.5%的經濟增速也沒有問題。

連平表示，高基數與外需不足導致出口負增長；資金來源受限導致投資增速大幅放緩；收入增長放緩與負財富效應抑制了消費增長；需求不足與產能過剩雙重壓力使工業增長乏力；融資支持減弱和利率走高對實體經濟構成壓力等，都成為經濟增長的掣肘。

體現在“三駕馬車”上，投資下滑最為明顯。萬博經濟研究院院長滕泰表示，今年經濟有可能出現類似2008年和2012年的現象，“在投資領域，房地產投資會出現非線性投資增速下滑，加上制造業投資下滑，地方政府基建投資下滑，這三大風險疊加會使中國經濟增速放緩。”出口對于經濟的支撐作用也在弱化，前兩月我國出口同比下降4.3%，其中2月單月出口驟降20.4%，創4年來新低。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，去年的實際匯率大幅上升已導致中國出口的競爭力有所減弱。最直觀的論據就是中國外部收支的變化，2013年中國經常賬戶順差占GDP比重從2007年10%的峰值下降至2.1%。

他表示，具有傳統競爭優勢的勞動密集型行業競爭力下降程度較為明顯。如近年來中國服裝出口在美國市場上的份額下降，而越南和孟加拉等國依靠成本更低的產品增加了份額。

渣打銀行一項調研還顯示，中國經濟增長或許正在放緩，但中國制造業工資仍持續增長。珠三角地區制造業企業客戶工資問卷調研結果顯示，2014年進城務工人員工資增幅，有望由去年的8.4%上升至9.2%。

“即便人民幣兌美元匯率保持平穩，勞動力、資本和公用事業等要素成本持續上漲應仍會推高中國的實際匯率。”汪濤表示，除非能實現比貿易伙伴更強的生產率提升，否則中國在傳統出口行業的競爭力可能會被進一步削弱。

業內熱議穩增長措施

經濟增長預期低迷，大家都在猜想怎樣“穩增長”。3月26日，國務院總理李克強在遼寧主持召開部分省市經濟形勢座談會時表示，目前國內外經濟形勢依然錯綜復雜，今年我國經濟運行開局總體平穩，經濟發展出現一些積極變化，但也要高度重視發展中存在的問題和矛盾，不能忽視經濟下行壓力加大等困難和風險。

對此，國信證券分析師鐘正生表示，“要向深化改革要動力”，“調結構是穩增長的重要支撐”，這都暗示政府能接受當前的經濟增速，動用“去年戰勝經濟下行調整的成功經驗”可能為時尚早。

曹遠征則認為，未來一段時間宏觀政策可能有所調整。政府將實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，“政府需要估算我國經濟潛在增長率制定相關政策方案，一旦經濟出現超預期下滑，即啟動預案予以應對”。

光大證券報告稱，本周匯豐PMI和工業企業利潤數據是對當前經濟增長弱勢的再次確認。而李克強總理對穩增長的重申，則是政策已經開始托底的又一個佐證。報告分析，中西部鐵路、公路、水利等基礎設施建設，保障房建設，特別是棚戶區改造是會上提出的穩增長的主要舉措。會上還提到要“創新政策性投融資機制”。“這一提法意味著政府會通過新的形式來滿足地方政府的融資需求。建立新的政策性銀行、發行期限較長的市政債、以及資產證券化是幾個可能的方向”。

但很多機構也在提示穩增長“彈藥”的儲備問題，尤其是財政刺激的效果和力度。海通證券稱，目前中國單位GDP吸收的新增就業超過160萬人，理論上講，7%的GDP增速即可解決1000萬的就業壓力。希望政府能夠保持定力，加大改革力度，減少穩增長的財政刺激，讓過剩的制造業破產出清，才能真正降低企業的融資成本。