隨著中國一系列數據轉好，市場轉而認為中國經濟開始復蘇；但中國的原油進口和消費情況，卻與此并不相符。

中國8月原油進口疲軟，被認為主要是7月進口創紀錄后的一種調整，也因為煉廠總計每天有超過60萬桶的產能處于停產維護狀態。

這些毫無疑問確實是進口減少的因素，但簡簡單單地用暫時性因素來解釋8月進口數字，可能忽視了一個更大的趨勢。

中國8月進口原油2143萬噸，為去年9月以來最低的月進口量。

8月進口相當于每天505萬桶，較7月的創紀錄高位615萬桶減少，也低于今年前八個月535萬桶的平均水平。

不光原油進口與經濟改善跡象背道而馳，表觀石油需求也降到了一年低點，煉廠原油加工量為過去12個月以來第三低。

表觀石油需求是用燃油凈進口加上煉廠的加工量，8月該需求水平從前月的每天977萬桶跌到938萬桶。

煉廠的原油加工量是每天936萬桶，從7月的949萬桶下滑，也低于今年前八個月949萬桶的均值。

這些數字跟經濟中一些領域的轉好跡象并不相符，這些領域通常被認為能夠帶動燃油需求。

中國8月工業增加值同比上升10.4%，為17個月來最快增速；社會消費品零售總額增加13.4%，創今年以來的最快增速。

8月汽車銷售同比增加10.3%，年內累計增幅達到10.8%，表現遠超業界年初預測的增長7%。

因此，怎樣才能最好地解釋石油進口需求低迷和經濟形勢改善的不一致呢？

當關注中國的石油市場時，首先要看庫存。庫存是當局不公開披露的神秘數字之一。

很可能燃油庫存在8月份被消耗了，而這能在一定程度上解釋表觀需求低迷。

雖然中國不披露燃油總庫存，但新華社旗下能源刊物中國油氣新聞(OGP)稱，7月商業原油庫存環比下滑5%；8月很可能重演了這種情況。

中國經濟與貿易情況圖表

另一項影響表觀石油需求的因素是燃油凈進口的驟降，8月僅為每日1.8萬桶，較7月大減93%，僅為今年前八個月均值的16.3%。

燃油凈進口降低現在成為穩定趨勢，因中國煉廠新增產能超過需求增速，這意味著煉廠要么不得不以降低產能利用率，要么將多余產品出口。

中國也在采取舉措允許小型煉廠直接進口原油，這一變化可能減少這些煉廠之前依賴的燃油進口。

目前有燃油凈進口降低的明顯趨勢，如果目前的趨勢持續，那么中國可能最終轉變成燃油凈出口國，成為本已供應充裕的亞洲油品市場中的新成員。

印度、日本、韓國和新加坡都是油品主要出口國，亞洲地區還將獲得中東新煉廠的供應。

就中國煉廠建設項目來看，產能過剩的局面應會持續下去，最終成為燃油出口國。

理論上這應會促進中國的石油進口，進口并精練原油，最終出口油品。

然而，中國原油進口增長卻又趨于放慢，今年前八個月較上年同期僅增2.9%。

這也并不奇怪，隨著經濟走向成熟，每單位經濟產出所需的能源會減少。

但這也并不意味著原油進口在未來數月繼續疲弱不振。

經濟走強最終會增加需求，第四季新煉廠的產能利用率也將提升。

石油進口的疲態可以從國內石油產量增加得到一些解釋，今年前八個月國內石油日均產量為416萬桶，較去年同期增加4%左右。

但中國今年石油需求明顯可能令人失望，今年原油進口增幅可能難以超過4%，遠低于去年的6%以及2011年的5.5%。

尚不清楚的是中國將如何處置庫存，但考慮到目前的高油價，他們更可能動用庫存而不是增加進口以補充庫存。