宏觀經濟數據增長乏力，結構持續惡化。

受到業界熱捧的克強指數顯示，今年以來克強指數持續下滑，前2個月克強指數為6.12，較去年12月的7.77有所下滑，而3月份則直接降至4.41，4月份反彈到5.17。克強指數受到追捧，主要是因為其真實性，納入克強指數的工業用電量、中長期信貸余額與鐵路貨運量無法造假，已經發布的克強指數顯示對經濟有較準確的前瞻性。

結構惡化反映在，固定資產投資與房地產市場大幅上升，而總體經濟依然疲弱，說明經濟發展越來越依賴投資。

根據國家統計局的數據，今年1到4月，全國固定資產投資（不含農戶）91319億元，同比名義增長20.6%，增速比1~3月回落0.3個百分點。從環比看，4月固定資產投資（不含農戶）增長1.63%。筆者所到之處，幾乎處處新城，大項目層出不窮，瘋狂到了削山、填海、平墳、遷行政中心的地步。

按照5月14日《中國經濟周刊》的報道，中國交通企業管理協會法律工作委員會日前發布的一份報告顯示，2012年9月5日和2012年11月26日，國家發改委先后兩次集中批準了全國約24個城市的27個城市軌道交通建設規劃項目。經初步統計，已公布基本投資情況的項目共需資金8000多億元，地方財政負擔的資本金在25%~50%不等，資本金以外的大約4000多億元資金主要依靠銀行貸款解決。大量或明或暗的隱性負債難以避免。

不僅基建項目，房地產投資也在大幅躥升。一線城市地王頻現，百城房價連續11個月上漲，4月房地產開發投資同比增速提升至23.1%，新增房地產貸款高達7103億元，是去年同期的三倍，占同期各項新增貸款的27%。考慮到房地產投資占固定資產投資的25%左右，房地產投資與基建投資的疊加，可以顯示，中國近兩年正處于前所未有的投資高峰期。

從電網項目到重化工項目，從新城到軌交，我國的經濟不僅沒有擺脫投資依賴癥，反而越來越依賴投資、依賴房地產了。

結構惡化的另一個重要依據是，生產效率下降貨幣空轉，大量的負債沒有換來有效率的資產，我國的負債結構在惡化。

我國4月新增貸款為7929億元，社會融資總量達到17.75萬億元，M2的增速更是達到16.1%，處于兩年來的最高位。根據央行提供的數據，今年1到3月，社會融資規模增量共79104億元，總體而言，遠遠高于去年的水平，去年同期僅48526億元，為今年的61%。

社會融資總量上升，流動性泛濫，實體經濟增長卻不盡如人意。今年一季度，全國鐵路貨運發送量完成99074萬噸，較去年同期減少787噸，同比下降0.8%左右。3、4月份工業增加值同比分別增長8.9%與9.3%，增速低于去年，也低于市場預期。考慮到周期性與資源性大型企業處于虧損狀態，這一不如人意的數據還沒有反映最糟糕的情況。

大量資金有可能的去向是，由于債務糾結許多資金拆新還舊，資金沒有進入實體經濟而是進入了房地產、黃金等市場，甚至轉移到海外投資。這一現象背后真正可怕的是，大部分資金不愿意進入產能過剩、消費難有起色的實體經濟，而中國的債務泡沫主要依靠社會融資的高息拆新還舊得到緩解。

經濟效率下降、產能過剩無法消除、大拆大建成為主流發展模式，我們已經偏離了改革開放三十年來，依靠市場內生動力、提高效率、提高民生福祉的經濟發展模式。中國已經到了必須進行全面改革、不改不行的關鍵時刻。

5月13日，國務院召開全國電視電話會議，動員部署國務院機構職能轉變工作。簡政放權、發揮市場作用，成為改革的當務之急。簡政放權的核心是拆除任何阻撓中國企業、個人經濟發展的彈簧門與玻璃門，政府該放的要放，要讓所有的微觀經濟主體發揮活力，政府該管的要管，則是提供公共產品與公共服務，更重要的是建設講信用的法治政府，為全社會建立信用溢價開一個好頭。

越來越多的數據顯示，傳統的投資模式走到了債務爆發的臨界點，傳統的發展模式使中國經濟效率越來越低，沒有創新，沒有市場，沒有法治，就不可能有經濟的全面轉型。