昨日（5月9日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.6%，跌幅超出市場(chǎng)預(yù)期，該數(shù)據(jù)也創(chuàng)下去年11月以來(lái)新低。同時(shí)發(fā)布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）較上月略有上浮，同比增速為2.4%。當(dāng)前CPI數(shù)據(jù)顯示通脹壓力不大，而PPI的超跌則預(yù)示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不足。

聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級(jí)分析師楊為敩告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，PPI比值出現(xiàn)顯著下降，基本可以確定PPI第一階段上漲已近尾聲，而是否會(huì)存在第二段成本推動(dòng)式上漲，要看后期CPI是否有超預(yù)期的表現(xiàn)。

PPI超跌顯示經(jīng)濟(jì)遇冷

在經(jīng)歷去年四季度和今年一季度跌幅短暫收窄后，4月份PPI環(huán)比為-0.6%，且本月翹尾因素-2.48%是2010年以來(lái)最低點(diǎn)，較3月下降約0.2個(gè)百分點(diǎn)，使得4月PPI同比大幅降至2.6%。

從整個(gè)周期來(lái)看，我國(guó)PPI已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，4月PMI中購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為40.1，環(huán)比3月份大幅回落10.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月回落，也意味著PPI短期內(nèi)將繼續(xù)疲軟。

銀河證券董事總經(jīng)理、首席總裁顧問(wèn)左曉蕾告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，PPI持續(xù)為負(fù)，這并不是一個(gè)好現(xiàn)象，說(shuō)明上游的原材料加工企業(yè)沒(méi)有利潤(rùn)，這對(duì)于增加其投資意愿不是很有利，但是單月PPI跌幅擴(kuò)大并不說(shuō)明趨勢(shì)的改變。“國(guó)家大宗商品價(jià)格下降等給中國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格帶來(lái)輸入型影響，某些行業(yè)的產(chǎn)能仍然在調(diào)整過(guò)程中，尤其是一些上游行業(yè)很難獲得利潤(rùn)。”

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌也持相同觀點(diǎn)，他表示，在國(guó)內(nèi)制造業(yè)持續(xù)低迷。部分關(guān)鍵行業(yè)的產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，而且?guī)齑嬷匦禄氐綒v史高位，對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格形成下行壓力。在出口方面，近幾個(gè)月來(lái)全球大宗商品價(jià)格則持續(xù)下滑。

“隨著后期石油價(jià)格、大宗商品、原材料價(jià)格的可能上漲，再加上國(guó)內(nèi)鐵路等有效投資的釋放以及改革紅利逐步凸顯，相信PPI逐漸會(huì)轉(zhuǎn)負(fù)為正，但這需要一個(gè)過(guò)程。”左曉蕾說(shuō)道，長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)要調(diào)整，需從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，對(duì)于落后產(chǎn)能行業(yè)也沒(méi)必要因?yàn)槠涮潛p而去扶持。

同時(shí)，交通銀行報(bào)告指出，“由于PPI翹尾因素自5月將進(jìn)入回升通道，短期內(nèi)PPI同比降幅將有所緩和，但實(shí)質(zhì)性回升仍然取決于國(guó)內(nèi)外需求的持續(xù)提振，短期還應(yīng)關(guān)注國(guó)際油價(jià)異動(dòng)。”

CPI或?qū)睾椭猩闲?/strong>

相比PPI，我國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)漲幅較為溫和，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，在4月份2.4%的CPI同比漲幅中，新漲價(jià)因素和翹尾因素為1.4和1.0個(gè)百分點(diǎn)，分別比3月份增加0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)，兩者合計(jì)增加0.3個(gè)百分點(diǎn)，影響4月份CPI同比漲幅有所擴(kuò)大。4月份新漲價(jià)因素增加，與鮮菜價(jià)格上漲密切相關(guān)。

楊為敩表示，雖然在3月食品價(jià)格超跌的判斷下，4月進(jìn)行了修復(fù)式上漲，但是上漲幅度仍然較低；另外，非食品價(jià)格同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)下降，亦對(duì)消費(fèi)品價(jià)格有向下的拉動(dòng)力。除了供給瓶頸緩解帶來(lái)的周期弱化效應(yīng)之外，H7N9禽流感也對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響進(jìn)而促使肉類價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步的回落。

中國(guó)物價(jià)水平較低，但PPI顯示經(jīng)濟(jì)需求偏弱，而外圍市場(chǎng)包括韓國(guó)、澳大利亞以及歐盟等經(jīng)濟(jì)體卻紛紛降息以刺激經(jīng)濟(jì)。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)認(rèn)為，CPI反彈并不代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)需求上升，預(yù)計(jì)我國(guó)降息窗口很快打開(kāi)。

但也有不同觀點(diǎn)，“通脹壓力反彈會(huì)使得中國(guó)不會(huì)放松貨幣政策，由于基數(shù)等因素的影響，中國(guó)未來(lái)幾個(gè)月的CPI仍將上行，預(yù)計(jì)5月CPI會(huì)至2.7%，而6月則攀升至2.9%。”野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，隨著通脹水平逐漸接近一年期存款利率，降息窗口不會(huì)打開(kāi)。

“央行將堅(jiān)持中性的貨幣政策立場(chǎng)，今年年內(nèi)將保持利率和存準(zhǔn)率不變。貨幣政策操作的重點(diǎn)將是管理金融體系中的流動(dòng)性。”朱海斌說(shuō)。