跨國并購是經濟全球化以來的熱門話題。10年前，這一舞臺上的主角還是美國、歐洲和日本的企業，但現在來自新興經濟體的公司已經崛起為跨國并購的生力軍。普華永道日前發布的一份報告顯示，2008年至2012年間，中國、印度、俄羅斯、巴西和部分中東海灣國家共“投下”1610億美元，用于收購美、英、德、澳、日、加等國企業，相比后者收購前者企業的逆向資金總額高出100億美元。

東起：全球資本力量再平衡

在當今世界經濟和資本天平上，新興經濟體集群已是沉甸甸的“金磚”。從經濟基礎看，2012年金磚國家GDP總量的全球占比已經達到21%，基本和美、歐等量齊觀。自金融危機以來，金磚國家的經濟形勢明顯好于發達國家。

從資本實力看，來自美國財政部的數據顯示，截至2012年，中國內地、俄羅斯、印度、巴西、南非的美國國債持有總余額近17萬億美元，全球占比約三成。

從投資動向看，聯合國貿發會議的數據顯示，截至2011年，金磚國家對外投資近15萬億美元，全球占比接近10%。

強勁的宏觀經濟和充沛的資金供給，帶來的是企業利潤的增長和經營擴張的動力，表明新興經濟體驅動的“全球化”已經展開。普華永道的數據顯示，2012年新興經濟體收購發達經濟體企業的總投入為326億美元，是2005年的3倍。這一趨勢有望持續，并不斷改變全球資本流動的格局。

波士頓咨詢公司以“全球挑戰者”為新興經濟體跨國公司冠名。他們觀察到，與2008年金融危機前相比，這些新銳完成的交易數量減少，但規模擴大，并且旨在建立全球領導地位。來自中國的企業尤其引人注目，其海外并購交易額從危機前兩年的70億美元增至危機爆發后兩年的300億美元，近兩年依然在230億美元左右的高水平。

另外，新興經濟體跨國企業和歐美老牌跨國企業之間的合作關系，從過去側重對資源、品牌、市場、技術以及低成本的利用，轉向更多攜手合作，共同開發新產品，進行技術交流(而非技術轉讓)，并打入新市場。合作關系的轉變正在改變游戲規則。

民進：新興市場角色多元化

在全球資本格局重構的同時，一個新趨勢也在新興經濟體內顯現，即收購方主體由過去國有巨頭為主，逐漸轉向大中型民企。在中國、印度和巴西，這樣的趨勢尤為明顯。

大中型民企出海并購原因多樣，并購目標也不斷發生變化：從獲取技術，立足國內市場銷售，發展至獲取品牌和海外銷售渠道，拓展目標國當地市場，更為主動地參與全球價值鏈分工。在民企出海的大潮中，中國企業“領頭羊”現象再現。

如大連萬達集團對美AMC娛樂控股公司的收購，使其完成了由地區集團向全球集團的轉變。萬向集團收購美國鋰電池龍頭企業A123系統公司，鞏固了自身在全球新能源汽車中的領先地位。

德勤統計數據顯示，2012年前三季度，中國民企海外并購首次在數量上超越國企，占據并購案例總數的62%。

在日前舉行的博鰲亞洲論壇的一個圓桌會議上，針對“未來三年民營企業海外投資最具潛力和前景的行業”的調查，受訪者選擇的依次是現代農業，房地產，消費/零售、文化休閑娛樂和礦業。

暗流：格局轉換需防風險

在全球并購的歷史圖譜中有一個名字耳邊猶存日本。鼎盛時期的日本企業跨國并購氣勢如虹。但時過境遷，經濟周期和資本的潮水漲落難擋。對于新興經濟體的跨國企業而言，雖然大趨勢向好，但其中的風險不得不防。

普華永道的報告就指出，來自新興市場的投資者可能沒有充分意識到并購交易的復雜性。比如與老牌歐美企業的并購或合作中，文化、政策和增長軌跡的差異可能使雙方關系變得復雜甚至造成破壞。如果管理不當，雙方合作模式可能限制彼此增長。這就需要雙方對合作范圍、雙方期望值、各方管控力度以及退出策略，擁有深入一致的了解。而這些因素往往容易被忽略。

外部環境也是一個重大“系統性風險”。立法機構和監管機構的決策可能徹底改變合作關系。終止合作關系也并非易事，解除合作關系可能導致一方或雙方喪失商機，承擔巨額損失。

針對我國民營企業未來三年海外并購的主要挑戰的一項調查顯示，對投資地法律環境和商業文化不熟悉成為首要選項，其次是并購后整合能力欠缺。其他風險和挑戰還包括目標國政府對于“國家安全”的擔憂、目標企業對中國企業持續運營能力不信任、融資渠道狹窄和政府投資審批流程復雜、時間長等。