雖然在龍年的大多數(shù)時間里，A股市場的表現(xiàn)都只配用“灰頭土臉”來描述，但年末翹起的“龍尾”行情還是令不少投資者對蛇年中國股市的走向充滿期待。本報綜合研判國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及A股市場最近幾年來的發(fā)展趨勢，認為蛇年可能有十大事件將影響A股走勢。

事件一：貨幣政策結(jié)構(gòu)性寬松

實現(xiàn)概率：80%

市場影響：正面★★

中國人民銀行2月8日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份中國新增人民幣貸款1.07萬億，同比多增3000多億。預計蛇年的貨幣政策在保持穩(wěn)健主基調(diào)的同時，結(jié)構(gòu)性寬松將是重要看點。為保障重點行業(yè)、重點產(chǎn)業(yè)的投資，確保在建續(xù)建工程順利進行，商業(yè)銀行將保持適度的信貸投放，全年央行仍有可能降息一次、降準兩次。

點評：物價高位回落，給貨幣政策調(diào)整騰出一定空間，未來貨幣政策將“定向?qū)捤?rdquo;，雖然“定向?qū)捤?rdquo;意味著資金直接進入股市的可能性有限，但對實體經(jīng)濟的扶持卻能間接對A股市場形成正面預期，同時也能為新興產(chǎn)業(yè)、大消費產(chǎn)業(yè)等相關板塊帶來主題投資機會。

事件二：引入存量發(fā)行制度

實現(xiàn)概率：50%

市場影響：中性★☆

目前，A股市場實行的都是增量發(fā)行，即上市公司先確定項目，然后確定需要募集的資金，最后向二級市場發(fā)售新股。而IPO存量發(fā)行則是上市公司原股東在公開發(fā)行程序中，出售自己所持股票。其實，自2012年以來包括時任證監(jiān)會主席助理的朱從玖在內(nèi)的管理層人士就曾明確表示，存量發(fā)行等措施已形成一定共識，可考慮試驗。

點評：A股市場的癥結(jié)在圈錢，而改變的關鍵就在于完善新股發(fā)行制度，存量發(fā)行已經(jīng)成為其他成熟資本市場中的成熟模式，引入存量發(fā)行不僅能有助A股市場跳出“越生越窮，越窮越生”的怪圈，也能進一步發(fā)揮A股市場正常的投融資功能。

事件三：T+0重返A股市場

實現(xiàn)概率：80%

市場影響：正面★★

業(yè)內(nèi)人士指出，A股“T+1”與股指期貨“T+0”的制度漏洞，使得機構(gòu)和股指期貨投資者可以針對股票市場的標的物做空，而股票市場的普通投資者則只能眼睜睜地看著股票價格被瘋狂打壓。只有同樣采取“T+0”的方式，才能使股指期貨市場和股票市場更加配套，風險才能實現(xiàn)對沖。

點評：在股指仍處于相對低位的市況下，“T+0”交易制度一方面有利于減少投資者的投資風險，另一方面也將為投資者提供更多的短線交易機會。

事件四：養(yǎng)老金入市

實現(xiàn)概率：70%

市場影響：正面★★★★★

自2011年開始證監(jiān)會主席郭樹清和全國社保基金理事會理事長戴相龍大力倡導養(yǎng)老金入市以來，養(yǎng)老金入市始終是“只聞雷聲不見雨”。不過，在漫長的等待中，日前有消息稱，全國社保基金已經(jīng)基本完成了針對社保管理人的投資方案招標，并撥付資金進入新設立的投資組合。

點評：按目前數(shù)據(jù)測算，養(yǎng)老金入市后每年至少可為A股市場提供2000億~3000億元的增量資金，能有效解決A股市場的資金壓力。在長期資金入市預期加快的同時，中國資本市場將會完成一種根本性的轉(zhuǎn)變，即個人投資轉(zhuǎn)向委托專業(yè)基金投資。可以說，養(yǎng)老金入市對A股市場絕對是大利好。

事件五：轉(zhuǎn)融券業(yè)務正式推出

實現(xiàn)概率：80%

市場影響：負面☆☆☆☆

去年8月30日，備受市場關注的轉(zhuǎn)融通業(yè)務正式推出。不過，更受關注的轉(zhuǎn)融券業(yè)務并沒有同期推出；去年行情不好，市場較為脆弱，推出將對市場產(chǎn)生較大沖擊與影響。但自去年12月以來，A股市場持續(xù)走好，若大盤后市能保持整體向上的格局，有可能成為轉(zhuǎn)融券業(yè)務推出的契機。

點評：轉(zhuǎn)融券推出后A股市場真正進入“做空時代”，此后機構(gòu)可進行多空選擇，雙向都可獲利。而散戶由于資金少、專業(yè)能力不足，絕大多數(shù)仍要靠做差價獲利，想要賺錢可能更難。[page]

事件六：國際板現(xiàn)身

實現(xiàn)概率：40%

市場影響：負面☆☆☆☆

2012年6月，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了發(fā)改委等八部委《關于加快培育國際合作和競爭新優(yōu)勢的指導意見》，文中提到：“適時啟動境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點。”目前國際板在法規(guī)、技術和監(jiān)管上的準備已進入“讀秒階段”，國際板很大可能在2013年推出。

點評：推出國際板有助于提高我國資本市場國際競爭力，為將來資本項目全面開放后的全球化競爭積累經(jīng)驗。然而，在當前A股市場資金并不充裕的背景下，如果推出國際板勢必繼續(xù)分流市場資金，這對資金面孱弱的A股市場而言顯然不是好事。

事件七：央企退市

實現(xiàn)概率：50%

市場影響：正面★

日前，中國遠洋稱公司在2012年度將出現(xiàn)大幅虧損。看來這家公司年報公布后戴上ST帽子已是大概率事件。然而，對于中國遠洋來說，更大的問題在于，如果它在今年內(nèi)不能扭虧，那么根據(jù)有關規(guī)定，其股票就將退市，從而成為第一家因為業(yè)績虧損而退市的央企上市公司。

點評：A股市場之所以問題成堆，大量不符合資質(zhì)的企業(yè)進入市場圈錢就是一個重要原因。如果A股市場摒棄不符合監(jiān)管條件的央企，不僅能抑制市場對劣質(zhì)股的無序炒作，也有利于塑造更為干凈的退市制度。此事一旦成真，將長期利好A股市場，價值投資理念有望逐漸替代題材投機的非理性炒作。

事件八：解決B股市場去向

實現(xiàn)概率：40%

市場影響：中性★☆

與當初設計者的初衷相悖的是，B股市場由于制度缺失等原因多年一直無法擴大，整個市場已經(jīng)陷入了邊緣化。但從去年年底開始，包括中集B、萬科B等多家B股上市公司都開始嘗試不同途徑解決B股問題。

點評：在現(xiàn)有的“A+B”公司中，B股股價多數(shù)只有A股的一半，如果監(jiān)管層選擇A、B股市場合并的方式撤銷B股市場，估值差異將引發(fā)A股資金流向B股市場，從而對A股形成一定壓力。但如果上市公司采取回購、注銷B股的方式合并A、B股，那么情況將正好相反。

事件九：強化上市公司分紅

實現(xiàn)概率：70%

市場影響：正面★★

郭樹清任證監(jiān)會主席以來，進一步完善了公司分紅制度的安排，其核心思想是強化分紅決策機制的透明度，要求上市公司在IPO時明確承諾分紅政策并充分披露信息。從監(jiān)管層的表態(tài)看，2013年管理層將會對分紅政策披露不充分、變更分紅政策理由不充分的上市公司開出罰單。

點評：分紅是區(qū)別投機市還是投資市的分水嶺，因為投資乃是分享上市公司盈利，而投機則是做差價，投資雖有風險，但與投機的零和博弈比起來，還是可控的。強制分紅有望逐步改變目前市場估值高企的現(xiàn)狀，從而使A股市場快速向成熟資本市場過渡，最終成為廣大普通股民最便捷的投資渠道。

事件十：人民幣穩(wěn)步升值

實現(xiàn)概率：90%

市場影響：正面★★

隨著美國新一輪量化寬松政策的推出，人民幣兌美元匯率在進入四季度后持續(xù)上行，并在今年1月15日創(chuàng)出6.2691的歷史新高。鑒于近期主要經(jīng)濟體持續(xù)加大市場流動性，蛇年人民幣匯率雙向波動的幅度可能加大，但穩(wěn)步升值仍將是大概率事件。

點評：由于近年來人民幣不斷升值，A股市場已成為急欲牟利的各類海外熱錢下手的目標。根據(jù)熱錢投機性極強的特點，熱錢這種“來去匆匆”是對A股最致命的打擊。若倒逼中國加強熱錢監(jiān)管，對A股市場又是一種相對負面的影響。但在短期內(nèi)，境外資金熱衷購買人民幣資產(chǎn)，對A股市場而言仍屬于正能量。[page]

上半年A股走勢或前高后低

A股市場在龍年最后兩個月“翹起龍尾”，這也是最近五年A股市場首次在春節(jié)前出現(xiàn)持續(xù)性上漲。業(yè)內(nèi)人士認為，盡管A股市場在蛇年的表現(xiàn)注定不會平靜，但在可預見的上半年，A股市場仍將是機會大于風險。

第一階段：2月中旬～3月底

滬指運行區(qū)間預測：2350點～2580點

建議倉位：60%～80%

據(jù)本報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，2009年～2012年期間，除了2010年一季度A股市場出現(xiàn)下滑外，其余三年滬深股指均在一季度實現(xiàn)了正增長。廣發(fā)證券投資顧問王立才指出，A股市場之所以容易萌發(fā)“春耕行情”，原因主要有三：一是年初資金面較為寬裕；二是年報披露為市場帶來年報行情炒作的空間；三是在此期間召開的“兩會”為市場提供了充足的政策預期。

操作建議：王立才表示，受益于資金面寬松的低估值藍籌、具備績優(yōu)和高轉(zhuǎn)送預期的優(yōu)質(zhì)年報概念股、得益政策扶持的城鎮(zhèn)化概念股以及符合宏觀經(jīng)濟調(diào)控方向的民生、海洋、環(huán)保類個股有望成為3月下旬以前A股市場的主要領漲品種。

第二階段：4月初～5月上旬

滬指運行區(qū)間預測：2300點～2430點

建議倉位：40%～60%

國元證券投資顧問賴藝棠指出，從4月份開始A股市場將迎來一段政策真空期，這將導致A股市場缺乏足夠的炒作預期；同時經(jīng)過前3個月的持續(xù)上行，A股市場在此階段也有回落調(diào)整的需求；此外，需要注意的是，轉(zhuǎn)融券業(yè)務可能在此期間推出，預計4月份A股市場可能出現(xiàn)一定回調(diào)，但今年不大可能出現(xiàn)前幾年那樣的暴跌。

操作建議：鑒于A股市場在此期間存在高位盤整的可能性，因此投資者在此階段應將關注的重點轉(zhuǎn)向以城鎮(zhèn)建設、基礎建設、有色金屬、能源為主的強周期類品種。另外，年報概念股中的高轉(zhuǎn)送題材也將在此期間陸續(xù)進入實施階段，“搶權(quán)”題材股的機會也值得投資者把握。

第三階段：5月上旬～6月中旬

滬指運行區(qū)間預測：2280點～2660點

建議倉位：30%

A股市場這一階段的走向存在較大不確定性，這是因為中國經(jīng)濟是否復蘇的猜測將在此期間得到較為明確的結(jié)論，如果最終的結(jié)果與市場的樂觀預期一致甚至更佳，那么大盤仍有繼續(xù)上沖的可能，反之大盤下跌立時可待。此外，感覺大盤回暖的監(jiān)管層也可能在此前后重新開放IPO市場。

操作建議：華泰證券投資顧問陳勇指出，防守應是這一階段的操作主思路，如果經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不及預期，那么低估值、業(yè)績優(yōu)、無解禁壓力的消費類個股的避險價值將獲得市場重新發(fā)掘。當然，如果宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較樂觀，在完成階段調(diào)整后的有色金屬、交通運輸、建筑材料等強周期類個股還是擁有較高的配置價值。

第四階段：6月中旬～7月中旬

滬指運行區(qū)間預測：2250點～2500點

建議倉位：50%以內(nèi)

由于市場將在7月份迎來高達8946億元(按2月8日收盤價計算)的限售股解禁潮，A股市場將因此承壓。不過，從此時開始A股市場將進入半年報的炒作時段，如果上市公司今年上半年的業(yè)績預期較佳，那么大盤有望保持緩慢震蕩上行；如果業(yè)績預期不妙且大盤在5月中旬～6月中旬遭遇下跌，那么大盤出現(xiàn)破位下跌的可能性較大。

操作建議：光大證券投資顧問周明建議，投資者在此階段可重點關注上市公司半年報的炒作行情，而上市公司2012年年報高轉(zhuǎn)送將在此期間進入實施密集期，對高轉(zhuǎn)送概念股的“填權(quán)”炒作將步入高峰，另外出于熱點輪動的猜測，防御價值較高的大消費類個股也是投資者可以積極配置的品種。