美聯(lián)儲周四發(fā)布了2012年12月份貨幣政策制定會議的紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲理事稱其很可能將在2013年終止第三輪“定量寬松”計劃，只是在年中還是年底終結(jié)的問題上存在分歧。

據(jù)周四公布的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)12月11日到12日貨幣政策制定會議的紀(jì)要文件顯示：“一部分委員表達(dá)了一種觀點(diǎn)，即現(xiàn)行的資產(chǎn)購買計劃很可能在2013年底以前都是合適的”，而其他一些委員則并未明確指明時間框架。此外“還有其他幾名委員認(rèn)為，在 遠(yuǎn)早于2013年底以前就開始放緩購買資產(chǎn)的步伐或是停止購買很可能將是適當(dāng)之舉，原因是其對金融穩(wěn)定性或(美聯(lián)儲)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模感到擔(dān)心”。

在將基準(zhǔn)利率下調(diào)至接近于零的四年以后，美聯(lián)儲理事正在擴(kuò)大其第三輪“定量寬松”計劃，希望借此提振經(jīng)濟(jì)增長和壓低失業(yè)率。目前，美國的失業(yè)率仍舊高達(dá)7.7%。在此前兩輪的“定量寬松”計劃中，美聯(lián)儲已經(jīng)購買了總額2.3萬美元的債券。

所謂“定量寬松”(Quantitative Easing，QE)，是由日本最早提出的一個概念，是在經(jīng)濟(jì)萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對從2001年3月開始的零利率(銀行間隔夜貸款利率)政策的進(jìn)一步深化，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通 過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。

紀(jì)要表明，在資產(chǎn)購買計劃應(yīng)持續(xù)多長時間的問題上，美國聯(lián)邦公開市場委員會的與會者之間出現(xiàn)了分歧。在提供終結(jié)第三輪“定量寬松”計劃時間框架預(yù)期的與會者中，認(rèn)為在2013年中期前后終結(jié)這項計劃和認(rèn)為應(yīng)在這一時期以后終結(jié)的與會者“大致相當(dāng)”。

國債購買計劃

這份會議紀(jì)要發(fā)布以后，美國股市抹平此前漲幅。10年期美國國債的收益率上升0.05個百分點(diǎn)，至1.89%。

在去年12月份的貨幣政策制定會議上，美聯(lián)儲決定繼續(xù)實施購買更多資產(chǎn)的計劃，內(nèi)容是以每個月400億美元的速度購買更多的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券。美聯(lián)儲同時決定，在“扭曲操作”計劃于2012年底到期以后仍將繼續(xù)購買長期美國國債，初步定為每個月購買價值450 億美元的長期國債。美聯(lián)儲當(dāng)時表示：“如果就業(yè)市場前景并未實現(xiàn)重大的改善，那么FOMC將繼續(xù)實施其購買美國國債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券的計劃。”

“扭曲操作”是在2011年9月21日最初實施的，內(nèi)容是延長所持債券資產(chǎn)的平均到期時間，擬在2012年6月底以前買入4000億美元的美國國債，其剩余到期時間在6年到30年之間；同時出售等量的美國國債，其剩余到期時間為3年或以下。隨后，這項計劃在今年6月份被延長 到2012年底。

形勢可能復(fù)雜化

紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲理事對新的債券購買計劃可能帶來的風(fēng)險進(jìn)行了討論，“多名”理事稱其擔(dān)心這項購買計劃“可能會令FOMC最終撤回融通性貨幣政策的努力變得復(fù)雜化”，原因是其可能會導(dǎo)致通脹預(yù)期上行。

與會者指出，當(dāng)終結(jié)創(chuàng)紀(jì)錄的融通性貨幣政策的時機(jī)到來時，較高的利息可能意味著美聯(lián)儲“面向財政部的匯款可能會受到重大影響”。與會者還稱，F(xiàn)OMC必須“繼續(xù)評估大規(guī)模的資產(chǎn)購買計劃是否會對市場機(jī)制和金融穩(wěn)定性造成負(fù)面影響”。

在12月份會議上，美聯(lián)儲還決定將基準(zhǔn)利率維持不變，符合市場廣泛預(yù)期，同時預(yù)計至少在失業(yè)率仍舊維持在6.5%上方、通脹率在未來一兩年時間里較FOMC的2%長期目標(biāo)高出不超過0.5個百分點(diǎn)、以及長期通脹預(yù)期仍舊十分穩(wěn)定的條件下，美聯(lián)儲繼續(xù)維持當(dāng)前極低水平的 聯(lián)邦基金利率是合適的。在此以前，美聯(lián)儲稱其至少會在2015年中期以前將基準(zhǔn)利率維持在接近于零的水平。

政策解釋

紐約聯(lián)儲前經(jīng)濟(jì)學(xué)家、目前擔(dān)任芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的布魯福德-帕他南(Bluford Putnam)稱：“他們(美聯(lián)儲理事)想要真正對其政策作出更好的解釋。他們真正想說的是，在經(jīng)濟(jì)獲得刺激性動量以后，他們?nèi)耘f會給經(jīng)濟(jì)提供提振措施。”美聯(lián)儲理 事上個月表示，他們看到了經(jīng)濟(jì)基本面正在改善的跡象。

今天公布的紀(jì)要還顯示，“許多”美聯(lián)儲官員都指出，美國家庭的資產(chǎn)負(fù)債表正在改善，原因是債務(wù)水平有所下降，而住房價格則有所復(fù)蘇，因此家庭“凈財富正在逼近金融危機(jī)以前的水平”。但美聯(lián)儲理事同時指出，貸款成本的上升以及部分家庭貸款標(biāo)準(zhǔn)的提高，再 加上與美國財政政策相關(guān)的不確定性都是“逆風(fēng)”因素。

“多名與會者認(rèn)為，商業(yè)部門已經(jīng)做好了擴(kuò)大支出和迅速聘用員工的準(zhǔn)備，前提是有關(guān)‘財政懸崖’的談判取得正面的結(jié)果。在某些地區(qū)中，美聯(lián)儲聯(lián)系人報稱公司對與新的監(jiān)管措施相關(guān)的支出感到擔(dān)心，如與醫(yī)療改革法案相關(guān)的支出等；在某些情況下，公司會轉(zhuǎn)向聘 用兼職員工以規(guī)避這些成本。”

“財政懸崖”一詞由美聯(lián)儲主席本-伯南克(Ben Bernanke)最初使用，用以形容2013年1月1日這一“時間節(jié)點(diǎn)”。在這一日期，小布什政府的稅收優(yōu)惠減免政策以及奧巴馬政府的2%薪資稅減免和失業(yè)補(bǔ)償措施延長等政策將同時到期，這將導(dǎo)致政府財政開支突然減少，從而 令支出曲線上看上去狀如懸崖，故得名“財政懸崖”。

美聯(lián)儲12月份貨幣政策制定會議是在美國總統(tǒng)巴拉克-奧巴馬(Barack Obama)與國會議員就規(guī)避“財政懸崖”展開談判的同時進(jìn)行的。在本周二，美國國會已經(jīng)通過了一項法案，將支出削減機(jī)制的生效時間推遲了兩個月時間，同時取消了面向99%以上的美國家庭的所得稅 上調(diào)舉措。