年關將至，A股的走勢卻愈發慘烈。上證指數2000點整數關口最終在11月宣告徹底潰敗，新低后還現新低的悲愴場景，最終以11月交易日的結束而暫時定格在1980.12點。

不出意外，上證指數4.29%的月度跌幅，再度蟬聯全球主要股指“最熊”寶座。

財匯金融數據顯示，不論將統計時間拉長至本季度、本年度、近2年、近3年還是近5年，上證指數的“最熊”地位始終無人撼動。

此外，11月最牛個股博盈投資雖然錄得52.36%的漲幅，但與之前10個月的最牛個股相比，漲幅仍顯遜色。而塑化劑事件纏身的酒鬼酒毫無意外摘取當月熊股冠軍。

A股最熊，日本股市最牛

11月27日，時隔46個月后上證指數收盤價再度回到“1”時代，令無數投資者唏噓。

11月的22個交易日中，上證指數漲8日、跌14日，最終累計收跌4.29%，月線二連陰；深市指數11月的跌幅則更為慘烈，深證成指累計下挫6.69%、中小板指累計下跌11.96%、創業板指累計收跌12.27%。

值得注意的是，11月的最熊和最牛股市均出現在亞洲，日經225指數在統計期內收漲了5.80%領漲全球主要股指，臺灣加權指數累計漲幅也高達5.78%；歐洲主要股指11月同樣收獲了一定漲幅，法國CAC40、德國DAX、英國富時100指數分別收漲3.73%、2%、1.45%；美國主要股指——納斯達克指數、標普500、道瓊斯工業指數則漲跌互現，但累計漲跌幅均為超過1%。

A股市場屢屢與全球主要股指背離的走勢，著實令人咋舌。與深陷債務危機的歐美各國相比，中國經濟運行情況已明顯轉好。12月1日，中國國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會聯合發布的11月PMI指數顯示，11月份中國制造業PMI為50.6％，較上月上升0.4個百分點，已經連續三個月穩步小幅回升。

業內人士指出，從多項經濟指標看，四季度以來中國經濟企穩回暖態勢明顯，雖然未來趨勢仍需觀察判斷，但相對于歐美經濟體來講經濟增速依然較快。

從A股市場表現看，反映股市核心走勢的大盤藍籌股表現穩定，不少銀行股股價創出短期新高。但中小盤股票下跌明顯，跌幅較大，不少創業板股票連創歷史新低，表現出市場信心的極度缺失和投資者對于中小企業經營困難的擔憂，這種結構性下跌對中國股市影響較大。

與此同時，大批企業依然排隊等待登陸A股市場，也反映出雖然中國股市二級市場估值已經明顯下降，但市場的內在估值和結構、投資者與融資者待遇依然不合理，造成中國股市獨領全球“熊途”。

上市公司ROE逐年下降

指數的下滑令兩市總市值再度蒸發超過1萬億元。

滬深交易所公布的數據顯示，截至11月30日收盤，滬深兩市總市值為19.94萬億元，較10月31日收盤下滑6.3%，市值蒸發1.34萬億元，相當于跌去了一個工商銀行（編注：截至11月末，工商銀行總市值為1.36萬億元，總市值排名兩市第二位）。其中滬市總市值下降了4.23%，深市市值蒸發了10.66%。具體到深市板塊，深市主板A股市值環比下降8.68%，中小板市值環比減少12.72%，創業板市值蒸發了11.95%。

而據Wind統計數據顯示，截至11月末，全部A股的平均股價已由10月末的6.41元，降至6.04元；市盈率（TTM）則由10月末的12.75倍降至12.04倍。

不過，也有分析人士表示，看似被擠泡沫的A股，并不那么有投資價值，因為截至三季度末，有近三成的上市公司凈資產收益率ROE（平均）還不如同期一年期銀行貸款利率。

所謂凈資產收益率，也叫權益凈利率、凈值報酬率，是凈利潤與平均凈資產的百分比，是反映公司所有者權益的投資回報率。

Wind統計數據顯示，截至三季度末，滬深兩市2430家A股上市公司中，ROE（凈利潤/期末凈資產）低于央行一年期貸款利率6.31%的公司多達1127家；在上述1000余家公司中，截至三季度末的ROE低于一年期固定存款利率3.25%的公司竟然也達到了667家之多，分別占比為46.38%和27.45%。

將ROE拉長來看，5年來上市公司ROE也呈現逐級走低態勢。

Wind統計數據顯示，2007年年末上市公司ROE為22.99%；2008年末為22.75%；2009年年末降至16.03%；2010年與2009年基本持平，為15.43%。到了2011年再度該數字再度下降至10.07%。不過截至今年三季摸，上市公司ROE連兩位數也不保，進一步下跌到5.35%。上市公司投資回報率之低可見一斑。

如此看來，投資者將資金投在上述上市公司里還不如放在銀行里拿利息。

對此，某上市券商副總裁表示，沒有公司盈利的驅動，股市下跌難以避免，而這顯然是市場悲觀的重要因素之一。股市未來的上升動力，除了改革心理超預期之外，就是估值層面的利率下行。

無一板塊獲正收益

在A股泥沙俱下的情況下，兩市上市公司也較難有出色表現。

Wind統計數據顯示，證監會13個一級行業板塊中，沒有一個在11月的交易時間中獲得了正收益。區間跌幅最小的是金融、保險業，累計收跌0.75%；房地產業、建筑業也相對抗跌，累計跌幅分別為1.66%和3.17%。表現最差的三個板塊分別是傳播與文化產業、信息技術業、批發和零售貿易業，分別在11月錄得16.24%、13.70%、12.18%的跌幅。

個股表現更是差強人意，11月僅有194只個股累計上漲。其中，表現最好的個股——博盈投資僅收獲52.36%的漲幅，該股在11月公布15億元巨額定增方案后復牌，最后走出四個一字漲停，但這些利好均無法逆市發揮超強效應，因為博盈投資的表現，為今年來牛股月度表現最差。

Wind統計數據顯示，今年前10個月份中，10只當月最牛個股的月度最高漲幅區間在60.88%～737.33%。此外，位居11月漲幅榜第二、第三位的個股分別是：頁巖氣概念股——華銀電力、美麗中國概念股——福建金森，上述兩股的11月累計漲幅分別為34.35%、30.67%。

回顧11月份A股行情可以發現，酒鬼酒塑化劑事件是11月份下半月來A股最熱鬧的焦點，塑化劑事件將酒鬼酒打上了11月份最悲情股票的標簽。Wind統計數據顯示，11月份酒鬼酒以46.78%的跌幅居個股下跌第一位，其后是浙江世寶、湘潭電化，分別下跌了36.32%、34.56%。整體來看，全部A股在11月累計收跌5.72%，創8個月新低。