未能延續(xù)上半年的良好開局，今年年中以來，以風電、光伏為代表的國內(nèi)新能源行業(yè)投資大幅降溫。與此同時，環(huán)保節(jié)能行業(yè)投資也略有下降。投中集團日前發(fā)布的2012年第三季度CVSource統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，無論是企業(yè)融資數(shù)量還是企業(yè)融資金額，均較上半年出現(xiàn)回落。清潔產(chǎn)業(yè)投資前景低迷，IPO前景亦不樂觀。

分析人士預(yù)計，這種低迷狀態(tài)在短時間內(nèi)恐難以扭轉(zhuǎn)。企業(yè)應(yīng)該加強技術(shù)創(chuàng)新，推進產(chǎn)業(yè)升級，從根本上擺脫對海外市場的依賴，才能不畏懼任何貿(mào)易制裁。對于風險投資／私募股權(quán)投資（VC/PE）機構(gòu)而言，未來具有技術(shù)優(yōu)勢的細分領(lǐng)域或成為帶動行業(yè)投資新的驅(qū)動力。

市場活躍度下降

2012年第三季度，宏觀經(jīng)濟缺乏利好，資本市場行情走低。根據(jù)投中集團CVSource統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年第三季度，我國環(huán)保節(jié)能行業(yè)共披露4起融資案例，融資總額為5280萬美元；清潔能源行業(yè)僅披露融資案例3起，融資總額為4.69億美元。

融資數(shù)量和金額的變化與整個國際產(chǎn)業(yè)大環(huán)境不無關(guān)系。近段時間，針對中國清潔能源產(chǎn)品的風波可謂“一波未平，一波又起”。9月6日，歐盟委員會發(fā)布公告，對中國光伏電池發(fā)起反傾銷調(diào)查，涉案金額超過200億美元。10月10日，美國商務(wù)部做出最終裁決，確定中國出口美國的太陽能電池存在傾銷和補貼行為，美方將針對中國相關(guān)生產(chǎn)和出口企業(yè)征收介于18.32%至249.96%的反傾銷關(guān)稅，以及介于14.78%至15.97%的反補貼關(guān)稅。美國當?shù)貢r間11月7日，美國國際貿(mào)易委員會發(fā)布公告，6名委員全票通過此前美國商務(wù)部對中國太陽能電池及組件生產(chǎn)廠商在美銷售價格低于成本的裁定，將對這些中國企業(yè)征收懲罰性關(guān)稅，其中無錫尚德電力將被征收約36%的關(guān)稅，而另一家中國大型制造商——天合光能將面臨約23.75%的關(guān)稅。另外，逾100家中國生產(chǎn)商和出口商將面臨總計約31%的關(guān)稅，同時其他中國企業(yè)亦會面臨總共逾250%的關(guān)稅。

這場變故使投資者的心態(tài)也發(fā)生了改變，那些原本持幣待估的觀望者迅速捂緊了手中的錢袋子。一股看空國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的情緒開始在市場發(fā)酵，部分在美國上市的光伏企業(yè)甚至遭遇“退市”尷尬。

8月20日，大全新能源宣布收到美國紐約證券交易所通知，由于該公司股價在截至7月24日的連續(xù)30個交易日低于1美元，已不能滿足美國紐約證券交易所上市要求。9月21日，尚德電力宣布收到來自美國紐約證券交易所的警告通知，因截至9月10日的連續(xù)30個交易日，公司收盤價連續(xù)低于1美元，不符合美國紐約證券交易所的上市規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，兩家公司尚有6個月的時間修復(fù)股價到1美元以上，否則只能退市。

受整個行業(yè)低迷態(tài)勢影響，清潔能源企業(yè)首次公開募股（IPO）前景亦不樂觀。2012年第三季度，在資本市場實現(xiàn)IPO的清潔能源類企業(yè)數(shù)量為零；在審企業(yè)與上季度相比，亦沒有出現(xiàn)新的擬上市企業(yè)，并且太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)及設(shè)備公司中海陽于9月4日還被中止審查。

細分領(lǐng)域異軍突起

“隨著城市化、工業(yè)化進程的加速及人口的持續(xù)增長，實現(xiàn)人口、資源與環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展是大勢所趨。因此，長期看，整個清潔技術(shù)領(lǐng)域投資價值被看好。”行業(yè)分析師李玲認為，雖然清潔技術(shù)領(lǐng)域當前遭遇市場“寒冬”，但由于國家相關(guān)政策的強力支持，短期內(nèi)部分細分領(lǐng)域依然值得投資和關(guān)注。

投中集團2012年第三季度CVSource統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，市場的重點投資領(lǐng)域正呈現(xiàn)出與傳統(tǒng)觀點大相徑庭的局面。過去一提到太陽能光伏，首先想到的就是多晶硅面板；而一說到節(jié)能減排，就不得不提脫硫脫硝、固廢處理。上述數(shù)據(jù)顯示，2012年第三季度我國清潔能源行業(yè)披露的3起融資案例分布于太陽能及電池與儲能技術(shù)行業(yè)，其中包括太陽能發(fā)電企業(yè)中節(jié)能太陽能以及鋰離子電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)東皋膜技術(shù)；而前三季度我國環(huán)保節(jié)能行業(yè)披露的21起融資案例分布于污染監(jiān)測與治理、資源回收與利用等行業(yè)，其中污染監(jiān)測與治理領(lǐng)域投資最為活躍，11起案例累計融得資金1.88億美元，數(shù)量和金額占比分別為52%、77%。

今年8月，國務(wù)院印發(fā)《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》，明確“十二五”期間要大力發(fā)展節(jié)能改造工程、節(jié)能產(chǎn)品惠民工程、合同能源管理推廣工程、節(jié)能技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程、城鎮(zhèn)生活污水處理設(shè)施建設(shè)工程、重點流域水污染防治工程、規(guī)模化畜禽養(yǎng)殖污染防治工程、循環(huán)經(jīng)濟示范推廣工程、節(jié)能減排能力建設(shè)工程等十大節(jié)能減排重點工程，并要求中央和地方進一步加大資金支持力度。

業(yè)內(nèi)專家告訴記者，為順利完成上述任務(wù)，未來5年內(nèi)節(jié)能減排重點工程規(guī)劃投資需求將達到2.36萬億元。其中，節(jié)能重點工程總投資約9820億元，污染減排重點工程約8160億元，循環(huán)經(jīng)濟重點工程約5680億元。

那么，這些細分產(chǎn)業(yè)投資回報如何？李玲以2012年環(huán)保節(jié)能行業(yè)惟一一家實現(xiàn)IPO 4.87億元的津膜科技（300334）公司為例告訴記者，該公司是一家以膜材料和膜過程研發(fā)、膜產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)、膜設(shè)備制造以及膜工程設(shè)計施工和運營服務(wù)為產(chǎn)業(yè)鏈的高科技企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于水處理領(lǐng)域。而在全球性水資源短缺及水污染嚴峻的大背景下，污水處理是實現(xiàn)水資源可持續(xù)發(fā)展、解決水問題的根本對策。隨著國內(nèi)污水深度處理的推廣以及對現(xiàn)有污水處理設(shè)施升級改造需求的加大，津膜科技上市為高新投資、中信建投資本分別帶來了12.21倍、2.98倍的賬面回報率。

掌握核心技術(shù)是關(guān)鍵

除了善于利用機會，更要善于發(fā)現(xiàn)機會。作為國內(nèi)知名創(chuàng)投公司的負責人，天創(chuàng)資本的洪雷與記者分享了他對清潔領(lǐng)域投資的看法。洪雷表示，雖然目前創(chuàng)投環(huán)境不是特別好，但是節(jié)能環(huán)保已經(jīng)成為全社會的共識，從個人到國家都十分關(guān)注，很多地方政府在編制當?shù)匕l(fā)展規(guī)劃時也都將其寫進了各地的發(fā)展規(guī)劃中。“在這種大背景下，一些先進的技術(shù)在相關(guān)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了節(jié)能環(huán)保，相信其中一定有一些案例，會給投資人帶來良好的回報。”據(jù)了解，目前天創(chuàng)資本的投資案例中，有將近30%是清潔領(lǐng)域的，既有天然氣壓縮方面的，也有化工和污水處理方面的。

與洪雷持同樣觀點的還有以色列英飛尼迪股權(quán)投資集團董事總經(jīng)理胡斌。“作為投資人，看事物的發(fā)展應(yīng)該長遠、應(yīng)該看國家的政策導(dǎo)向。其實從中國的發(fā)展方向看，太陽能光伏、風電、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)。之所以現(xiàn)在這些行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象，根本原因在于缺乏技術(shù)創(chuàng)新與合作，以及惡性競爭所致。”胡斌表示，風電目前發(fā)展不好，不是因為風電場建得少，而是因為風電不穩(wěn)定，企業(yè)在這方面技術(shù)儲備不足，未來如果國內(nèi)企業(yè)能夠通過技術(shù)研發(fā)具備更穩(wěn)定的風電儲存能力，這一領(lǐng)域其實是能得到更多投資的。

記者發(fā)現(xiàn)，雖然投資者緊捂荷包，但這并不意味著投資者看空清潔產(chǎn)業(yè)的長期價值，相反，他們迫切地期待著中國企業(yè)重視研發(fā)，重視創(chuàng)新，夯實自身實力，用核心技術(shù)打造出產(chǎn)業(yè)鏈高端價值。

據(jù)了解，國內(nèi)大量關(guān)于低碳、太陽能、風電或者清潔煤技術(shù)的企業(yè)，絕大多數(shù)屬于“兩頭在外”模式，缺乏技術(shù)競爭力，企業(yè)能夠做的往往是一些純粹的加工和低端產(chǎn)能擴張，一旦歐美國家在技術(shù)上對中國企業(yè)設(shè)置“壁壘”，轉(zhuǎn)而將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移回國的話，此類中國企業(yè)就無可避免地成為典型受害者。

“要改變這個現(xiàn)狀，包括投資機構(gòu)，更多的要關(guān)注這個領(lǐng)域擁有核心技術(shù)的企業(yè)，增強中國企業(yè)自主創(chuàng)新能力。”胡斌表示。